行业研究报告
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2026H1商贸零售&社会服务中期策略报告：跨境出海困境反转，服务消费格局向好
2026-06-08 · 于健,谷亦清,王超 · 国金证券股份有限公司
需求端：线上零售逆周期属性凸显，性价比优势回流 当前阶段（2025年末-2026年）：降息节奏放缓，高性价比品类需求回流。 从美国货币政策周期与分品类零售增速的联动关系来看，线上零售的逆周期防御属性已在本轮降息周期中得到验证。 在高通胀、高利率压制消费意愿的阶段，消费者对价格敏感度显著提升，线上渠道的比价优势、高性价比品类的需求韧性持续凸显。 需求端：美国线上渗透率持续提升，亚马逊销量增长提速 美国线上零售的结构性红利正在持续释放，且亚...
行业研究 商贸零售 -
光伏2026年中期策略：下半年或现国内需求拐点，技术进步加速落后产能出清
2026-06-08 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
需求维度，当前市场对需求预期已几乎降至冰点，国内绿电直连、配储等模式缓解光伏消纳压力，分布式新政解决分布式并网卡点、打开分布式需求空间，预计国内需求有望迎来拐点，建议关注峰谷价差收窄、机制电价回升等需求侧拐点信号；全球缺电、能源自主可控背景下海外需求持续高景气，国内及海外光伏需求均存在超预期可能，“需求端预期修复”将很容易触发板块机会。 供给维度，光伏企业年报及一季报进一步验证产业链价格、盈利底部夯实，行业持续亏损背景下尾部企业陆续出清...
行业研究 新能源与环保 -
城投行业信用分析报告（2026年6月）
2026-06-08 · 张婷婷 · 联合资信评估股份有限公司
摘要 2025年，积极财政政策助力缓解城投企业的资金压力，为城投企业兼顾化债与发展提供支撑；一揽子化债政策深入推进，城投企业融资政策延续收紧态势，债务风险管控机制不断完善，对城投企业债务风险管理更加全面，政策指引城投企业经营性债务风险的化解，并驱动地方政府及城投企业加快转型发展。展望2026年，积极财政政策基调延续，将为城投企业实现在发展中化债提供有利的政策环境。 财务表现方面，随着一揽子化债方案深入落实，化债效果持续显现，城投企业全部...
行业研究 房地产 -
商贸零售行业跟踪周报：AI投资高增如何影响消费——日韩地区消费数据增长跟踪
2026-06-08 · 吴劲草,阳靖,郗越,王琳婧,张家璇 · 东吴证券股份有限公司
（注：文中“本周”指6月1日至6月5日） 近期，我们在与市场交流的过程中有听到“AI替代部分白领岗位”逻辑下对于消费的担忧。但我们认为上述观点值得进一步推敲——从AI硬件受益地区的实际数据看，日韩等地高端零售近半年明显加速。AI带来的财富效应已在向消费端传导，上述悲观叙事值得重新审视；在这个思路下，消费存在低位结构性机会。 韩国名品消费呈加速趋势。三星、SK海力士在HBM领域的全球领先地位推动半导体出口持续高增，这一财富效应在高端零售端...
行业研究 商贸零售 -
人形机器人行业跟踪报告：英伟达与宇树科技达成战略合作，推出H2 Plus人形机器人参考设计
2026-06-08 · 蔡梓林,李晨崴 · 万联证券股份有限公司
行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数、沪深300指数和机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨2.43%，上证指数下跌1.00%，沪深300指数下跌1.54%，申万机械设备指数上涨2.33%，人形机器人板块指数跑赢上证指数3.43个百分点，跑赢沪深300指数3.96个百分点，跑赢申万机械设备指数0.10个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑赢上证指数，跑输沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年6月5...
行业研究 其他行业 -
传媒行业跟踪报告：完美世界《异环》海外表现突出，智谱调入港股通标的
2026-06-08 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌2.64%，居市场第21位，跑输沪深300指数1.10pct，跑输创业板指数0.66pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅12.23%。 完美世界《异环》版本更新，海外表现突出。我们认为《异环》的优异表现验证了“开放世界+GTA”的融合玩法具备强大的用户吸引与付费潜力，且其长线内容更新与运营能力已通过版本更新得到证实。依托产品本身的内容优势，叠加海外市场精细化运营的持续落地，《异环》已然成为公...
行业研究 文娱行业 -
计算机行业跟踪报告：AI大模型综合能力持续增强，应用场景有望进一步拓宽拓深
2026-06-08 · 夏清莹 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周，沪深300下跌1.54%，创业板指下跌1.98%，申万计算机行业指数下跌1.97%，跑输沪深300指数0.43个百分点，跑赢创业板指0.01个百分点，在申万各一级行业中排名第19位。上周，MiniMax发布新一代旗舰模型MiniMax M3，定位首个兼具前沿Coding&Agent能力、百万上下文及原生多模态能力的国产模型。MiniMax称，M3在编码与智能体评测中达到行业顶尖水平，在BrowseComp智能体评测...
行业研究 其他行业 -
“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期
2026-06-08 · 刘海荣,曾佳晨 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 全球政策共振加码，国内目标稳健达成：欧盟、美国均提出2030年清洁氢年产量1000万吨目标，国内氢能综合应用试点落地，单个城市群最高奖补16亿元，明确2030年终端用氢均价降至25元/千克以下、燃料电池汽车保有量达10万辆的目标。 1）制氢端：绿氢成本快速下探，标杆项目验证经济性。中能建松原等标杆一体化项目单位制氢成本低至11.80元/千克，已进入灰氢成本区间。预计2030年装机规模达到100-130GW时，陆上风光制氢成本将...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业：关注工程机械、半导体设备、人形机器人
2026-06-08 · 王锐,韩冰 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 挖机5月销量超预期，关注工程机械布局机会。2026年5月挖机销量24794台，同比增长36.2%，其中内销11628台，同比增长38.6%，出口13166台，同比增长34.2%，内外销增速较4月抬升。5月主机厂陆续宣布涨价，5月1日，三一重机宣布自5月15日起，对旗下挖掘机产品价格上调5%。5月8日，徐工挖机宣布自6月1日起，对不同机型挖掘机产品价格上调3~5个百分点；同日柳工宣布自5月20日起，对挖掘机产品价格上调5%...
行业研究 其他行业 -
PCB设备行业点评：面板级封装与mSAP产业化提速，设备率先受益
2026-06-08 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： PLP面板级封装：化圆为方提升面积利用率与生产效率，驱动先进封装设备升级。 1）产业进展：日月光开发出业界首条自动化310mm×310mm面板级封装（FOPLP）产线，预计于2027年上半年量产。该产线兼容FOCoS及FOCoS-Bridge先进封装平台，线宽/间距分别达到2/2µm和8/8µm，可满足AI/HPC高算力芯片对大尺寸封装与Chiplet异构集成需求。相较传统300mm圆晶圆封装，310mm×310mm矩形面板...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：政策、技术启新篇，新合资持续发力
2026-06-08 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 5月环比走强，带动同比改善 乘用车：5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比去年同期下降20%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售715万辆，同比降19%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发223.2万辆，同比去年同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发1,020.9万辆，同比下降6%。 新能源：5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售97.4万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长15%，今年...
行业研究 汽车行业 -
汽车行业2026年中期策略：出口加速、中高端需求向好、智驾有望迎来拐点
2026-06-08 · 徐慧雄 · 国金证券股份有限公司
2026上半年复盘：内销持续承压，出口、高端化加速 1）总量方面，2026年1-4月乘用车零售/批发总量分别为798/540万台，同比-5.8%/-17.3%，其中：①内销持续承压，主要与补贴政策调整、价格战降温、高油价冲击等因素有关；②出口尤其是新能源出口超预期增长，1-4月乘用车/新能源乘用车出口257/127万辆、同比+66%/+118%、新能源渗透率49.4%；③油价上涨催化新能源渗透率持续提升，1-4月零售/批发量新能源渗透率...
行业研究 汽车行业