行业研究报告
-
行业深度报告：焦煤行业专题（一）：有效供给收缩明显，焦煤供给中枢或难回事故前
2026-09-24 · 王高展,吕双 · 开源证券股份有限公司
有效供给收缩明显，焦煤供给中枢或难回事故前 本轮焦煤供给收缩的核心在于山西有效供给下降，事故后实际减量明显高于公开停产影响。山西优质焦煤资源、产量及煤种结构高度集中，2026H1炼焦精煤产量占全国约45.3%；同时，叠加特殊和稀缺煤保护性开发、采掘接续及安全治理约束，国内优质焦煤短期增产弹性有限。当前煤矿虽进入复产阶段，但实际产量恢复仍偏慢，焦煤有效供给中枢或仍低于事故前水平。 三项测算共同指向供给缺口扩大，事故后有效供给减量明显 公开...
行业研究 化石能源 -
计算机行业点评报告：Fabrinet：数据中心制造需求高增，收入与利润创新高
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Fabrinet于2026年8月17日公布截至2026年6月26日的2026财年第四季度及全年业绩。公司Q4实现收入13.16亿美元，同比增长约45%；GAAP净利润1.39亿美元，上年同期为0.87亿美元；非GAAP摊薄每股收益4.10美元，上年同期为2.65美元。 投资要点 数据中心收入增长68%，光通信制造拉动业务扩张 公司Q4数据中心收入6.69亿美元，同比增长约68%、环比增长约13%，占总收入约51%。通信基础设施收入...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Tower Semiconductor（TSEM.O）：硅光业务加速放量，扩产支撑盈利增长
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Tower Semiconductor于2026年8月4日公布截至2026年6月30日的2026年第二季度业绩。公司实现收入4.60亿美元，同比增长24%；净利润0.91亿美元，同比增长95%；摊薄每股收益0.79美元，上年同期为0.41美元。 投资要点 硅光收入运行水平快速提升，射频基础设施占比上行 公司Q2硅光业务年化收入运行水平达到6.80亿美元，上年同期为1.80亿美元，同比增长约278%。公司计划于2026年Q4使硅光业...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：思科：AI网络订单加速兑现，全年收入指引延续增长
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 思科于2026年8月12日公布截至2026年7月25日的2026财年第四季度及全年业绩。Q4营收173亿美元，同比增长18%；GAAP净利润39亿美元，同比增长51%；非GAAP摊薄每股收益1.22美元，同比增长23%。2026财年营收633亿美元，同比增长12%，非GAAP摊薄每股收益4.33美元，同比增长14%。 投资要点 AI基础设施订单与收入扩大，下一财年交付预期提升 公司Q4来自超大规模云客户的AI基础设施订单为40亿美...
行业研究 其他行业 -
航空运输行业中期信用观察：国际市场动能延续，油价高涨导致行业盈利承压、杠杆攀升
2026-09-24 · 吴亚婷 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
要点 运行亮点：国际客运与国际货运领跑增长，行业运行效率稳中有升。2026年上半年旅客运输量3.76亿人次、同比增长1.0%，增量六成以上来自国际及地区航线；货邮运输量507.3万吨、同比增长6.0%，增量全部来源于国际及地区航线，且国际航线运价显著上行。正班客座率85.7%、同比提升1.5个百分点，正班载运率74.0%、同比提升1.4个百分点，供需负缺口收窄背景下行业由规模扩张转向效益竞争。 经营压力：航油成本攀升导致盈利承压，行业呈...
行业研究 其他行业 -
能源金属行业点评：资源国政策与需求结构，将决定后续钴价走向
2026-09-24 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
全球钴资源高度集中， 产业链格局持续重构。 钴作为新能源与高端制造领域的核心战略金属，广泛应用于锂电池、 高温合金、 硬质合金等关键赛道。 2025年全球矿产钴总供应量约31万吨， 供给端呈现极强的区域集中特征， 其中刚果（金） 为全球第一大产钴国， 全年产量达23万吨， 占全球矿产钴总产量的73%； 印尼是全球第二大产钴国， 近年来产能持续扩张， 2025年钴产量增至4.4万吨。当前钴行业正迎来资源国政策驱动的深度变革， 刚果（金） ...
行业研究 有色金属 -
消费复盘系列之一：东风西渐：中国消费品的国内崛起
2026-09-24 · 李鑫鑫 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 中国经济飞速发展，四十年实现了发达国家一百年甚至两百年的发展，与此同时，中国的消费也走出了与发达国家相似却不同的道路，我们撰写此专题对中国消费品进行复盘，以此挖掘中国消费当下及中长期的投资机会。 一、学徒年代：从计划到市场，中国消费的重启（1949-2002）尽管一度站在全球消费市场之巅，近代以后中国的消费故事一度按下了暂停键。1949年之后，中国用计划经济的方式重建了一套供给体系，凭借票证配给模式总体解决了人民的温饱问题。改...
行业研究 商贸零售 -
基础化工行业周报（2026.09.14-2026.09.20）：本周棉短绒、液氯等涨幅居前，染料再现大幅提价
2026-09-24 · 刘海荣,费晨洪,李家豪,刘隆基,李金凤 · 中邮证券有限责任公司
本周化工行情概述 本周基础化工行业指数报4268.67点，较上周五上涨1.24%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.30%。细分子行业看，截至本周五（9月18日），申万化工三级分类中21个子行业收涨，4个子行业收跌。其中，膜材料、其他塑料制品、其他化学制品、无机盐、其他橡胶制品行业领涨、周涨幅分别为8.05%、7.01%、5.77%、5.67%、5.02%;聚氨酯、磷肥及磷化工、煤化工行业走跌，周跌幅分别为-3.45%、-1.05%...
行业研究 其他行业 -
小金属行业2026年下半年投资策略：供给刚性铸就底色，AI浪潮重塑需求
2026-09-24 · 李帅华,魏欣 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 锡：供给弹性弱，AI焊料需求景气，长期供不应求。缅甸佤邦复产缓慢，锡矿进口仅恢复至正常年份40-50%；印尼RKAB改为一年一审、配额收紧。需求端AI服务器与HBM先进封装带来焊料增量，测算供需缺口由2025年约0.9万吨扩大至2030年约7万吨，锡价处于长期上行趋势。 铟：光模块驱动磷化铟需求指数级增长。供给以再生铟为主，中国精铟产量占全球70%以上；ITO靶材为基本盘（占消费近80%）。 800G/1.6T光模块发射端全面...
行业研究 有色金属 -
食品饮料行业研究周报：飞天茅台自营店限购，8月宏观消费数据发布
2026-09-24 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：飞天茅台自营店限购8月宏观消费数据发布 渠道反馈名酒节前价格企稳回升，飞天茅台自营店限购。中秋国庆旺季前活动热度与消费理性并存，名酒在节前价格企稳回升，根据微酒调研，双节增长来源已从节前集中压货，转向场景运营和库存周转。渠道反馈茅台、五粮液、泸州老窖在节前普遍涨价，今日酒价数据显示，飞天茅台整箱和散瓶批价分别为1750/1730元/瓶，公司对自营店个人和企业购酒进行限购，维护旺季渠道价格。渠道反馈预计今年中秋名酒和...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业点评报告：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期
2026-09-24 · 陈雪丽 · 开源证券股份有限公司
行业：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期 8月出栏基本按计划完成，猪价短期或受高库存制约。2026年8月全国生猪销售均价10.83元/公斤，环比-0.18%，同比-21.34%。2026年8月屠宰量462.46万头，环比+3.99%，同比+6.59%。涌益样本8月生猪出栏较计划完成率99.28%，9月计划出栏较8月实际出栏+3.13%。8月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所增加，进入9月，供给端压力再度抬升。 大猪去化...
行业研究 其他行业 -
创新药专题：中国之声闪耀2026WCLC
2026-09-24 · 杜向阳,汤泰萌 · 西南证券股份有限公司
核心观点 何为WCLC大会？ 世界肺癌大会（World Conference on Lung Cancer,WCLC）是由国际肺癌研究协会（IASLC）主办的全球性学术会议。作为全球规模最大、最具影响力的肺癌领域学术盛会，其专注于肺癌及其他胸部恶性肿瘤的研究。大会每年举办一届，汇聚来自全球100多个国家的外科、肿瘤内科、放疗科等多学科专家学者及患者代表，通过专题报告、研讨会及壁报展示等形式，分享最新科研进展与临床实践经验，是推动该领域国...
行业研究 其他行业