行业研究报告
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人形机器人周报：宇树发布升级版G1+，智元展示人形机器人规模化商用落地
2026-09-24 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2026年9月14日至9月18日，人形机器人概念指数上涨3.95%，相较沪深300指数跑赢4.01pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌6.43%，相较沪深300指数跑输3.78pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，集智股份周涨幅最大（+32.46%），云南旅游周跌幅最大（-19.89%)。 周度热点回顾 政策端，国家数据局召开具身智能座谈会，提出适时推动具身智能数据标准建设...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业点评报告：多位联储官员鹰派发声，年内再加息预期升温
2026-09-24 · 景丹阳 · 华龙证券股份有限公司
事件： 9月16日美联储加息25个基点后，多位联储官员密集释放鹰派信号，市场对10月再度加息的预期明显升温。 观点： 通胀粘性超预期，联储鹰派立场趋于一致。当地时间9月20日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利公开表示美国经济"各个方面"的通胀仍然过高，继9月16日美联储加息25个基点后，多位联储官员密集释放鹰派信号，市场对10月再度加息的预期明显升温。9月美联储议息会议点阵图显示，18名官员中16人预计年内至少再加息一次，年...
行业研究 有色金属 -
计算机行业点评报告：Astera Labs（ALAB.O）：互联芯片收入翻倍，Scorpio放量推动下一季增长
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Astera Labs 于 2026 年 8 月 4 日公布截至 2026 年 6 月 30 日的 2026 年第二季度初步业绩。公司实现营收 3.92 亿美元，同比增长 104%、环比增长 27%；GAAP 营业利润 0.89 亿美元，营业利润率 22.7%；非 GAAP 营业利润 1.54 亿美元，营业利润率 39.1%，非 GAAP 摊薄每股收益 0.80 美元。 投资要点 产品组合共同增长，Scorpio 预计提前成为最大...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Coherent：数据中心光通信带动增长提速，产能扩张支撑交付
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Coherent于2026年8月12日公布截至2026年6月30日的2026财年第四季度及全年业绩。公司Q4实现营收20.46亿美元，同比增长33.8%；GAAP摊薄每股收益1.19美元，上年同期为亏损0.83美元；非GAAP摊薄每股收益1.74美元，同比增长74%。 投资要点 数据中心与通信贡献主要增量，盈利能力持续提升 公司Q4数据中心与通信收入16.15亿美元，较上年同期10.18亿美元增长约58.6%，占总收入约79%；工...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Credo：互联需求带动收入翻倍，铜光产品组合拓展应用空间
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Credo于2026年9月1日公布截至2026年8月1日的2027财年第一季度业绩。公司实现营收4.79亿美元，同比增长114.7%、环比增长9.6%；GAAP净利润1.29亿美元，非GAAP净利润2.36亿美元；GAAP与非GAAP摊薄每股收益分别为0.67美元和1.20美元。 投资要点 收入保持高增长，铜光互联产品覆盖更多连接场景 公司Q1收入同比增长114.7%，非GAAP净利润同比增长约140%，AI数据中心扩张为高速、低...
行业研究 信息技术 -
计算机行业点评报告：Lumentum（LITE.O）：AI光互联需求加速，组件与系统业务同步扩张
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Lumentum于2026年8月11日公布截至2026年6月27日的2026财年第四季度及全年业绩。公司Q4收入10.06亿美元，同比增长109.3%；非GAAP摊薄每股收益3.23美元，上年同期为0.88美元。受可转债转股相关78亿美元一次性非现金债务清偿损失影响，Q4GAAP净亏损约72亿美元。 投资要点 组件与系统收入均翻倍，规模增长带动经营利润释放 Q4组件收入6.49亿美元，同比增长102.7%，占总收入64.5%；系统...
行业研究 其他行业 -
机械行业周报：3D打印行业保持高增，看好后续成长
2026-09-24 · 龚斯闻,许元琨,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2026年9月13日至9月18日，上证综指上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.52%。其中申万机械设备上涨3.20%，相较沪深300指数跑赢3.26pct，在31个申万一级行业中排名第5。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌5.63%/3.90%/0.09%/-6.25%/4.42%。 重点板块跟踪 3D打印板块：2026年1至7月，深圳3D打印机...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Ciena：光网络带动收入高增，规模效应推动利润释放
2026-09-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Ciena于2026年9月3日公布截至2026年8月1日的2026财年第三季度业绩。公司实现营收16.71亿美元，同比增长37.0%；GAAP摊薄每股收益1.83美元，上年同期为0.35美元；调整后摊薄每股收益2.11美元，同比增长约215%。 投资要点 光网络收入增长46%，AI网络投资拉动核心业务 公司Q3光网络收入11.91亿美元，同比增长约46.1%，占总收入71.3%，较上年同期提升4.4个百分点。路由与交换收入1.64...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业点评报告：矢量网络分析仪：高速互联升级推动高频测试需求，国产替代进入关键窗口
2026-09-24 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 VNA：高速信号链路的“体检仪”，核心测量反射与传输特性器 VNA是一类用于分析射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中如何反射、如何传输、损耗多少以及相位如何变化的测试仪器，可充分描述高速信号通道的表征。工程师可使用VNA判断高速信号通过物理通道后（PCB、连接器、线缆等），损耗和失真能否控制在合适的水平。VNA广泛应用于通信、航空航天、制造业和科研院所的设计、研发、生产等环节。 高速互联升级，行业量价齐升 随着PCB、连接...
行业研究 其他行业 -
原奶行业：奶价回升、销售改善，奶业景气进入修复阶段
2026-09-24 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 原奶价格开始回升，行业供需压力正在减轻。2026年8月，散奶均价升至3.31元/公斤，环比上涨0.30元；合同奶价升至3.06元/公斤，环比上涨0.01元。9月前两周，散奶均价进一步升至3.63元/公斤，延续回升态势。散奶明显上涨、合同奶价小幅抬升，表明富余奶源的消化压力减轻，原奶市场已从低位稳定转向价格修复。 后备牛减少约束产能补充，为奶价修复提供持续支撑。截至2026年8月末，监测口径下的奶牛存栏较2024年2月高点减少...
行业研究 食品饮料 -
医药生物行业点评报告：创新药行业进入快速成长期，关注BD出海价值兑现机会
2026-09-24 · 余汝意,聂媛媛 · 开源证券股份有限公司
中国Biotech收入保持高速增长，盈利拐点进一步确立 2026H139家中国Biotech上市企业合计实现营收666.38亿元，同比增长33.81%，核心产品持续放量叠加License-out首付款及里程碑收入贡献，推动行业收入规模加速扩张；同期归母净利润由2025H1的-19.37亿元大幅提升至81.19亿元，板块整体实现扭亏为盈，头部商业化企业及具备BD兑现能力的Biotech盈利弹性尤为突出。与此同时，行业费用结构持续优化，销售...
行业研究 医药生物 -
港股行业深度报告：市场更加重视模型帕累托最优，模型厂&云厂&主权基金资金弹药充足
2026-09-24 · 初敏,杨哲,李睿娴 · 开源证券股份有限公司
模型：模型竞争持续收敛，市场更加重视帕累托最优 2026年8月以来，全球AI产业进入国产模型密集冲击全球第一梯队+API定价由单边下行转向峰谷分层+旗舰价格带重估三线并行的阶段。GLM-5.3是8月路线意义最强的发布，其“基座不变、后训练Scaling”的路径提供了参数竞赛之外的第二条路径，智能、成本、延迟的不可能三角为各个模型的定位提供了灵活的成长空间。 ARR&Agent跟踪：Anthropic ARR稳健提升，头部Agent持续快...
行业研究 信息技术