行业研究报告
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硫磺、醋酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向
2025-09-26 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 硫磺、醋酸等涨幅居前，硝酸、硫酸等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：硫磺（CFR中国合同价，4.53%），醋酸（华东地区，3.26%），棉短绒（华东，3.03%），环氧丙烷（华东，2.62%），电石（华东地区，2.60%），三氯乙烯（华东地区，2.51%），天然气（NYMEX天然气(期货)，2.44%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，2.16%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，2.12%），烧碱（32%离子膜华东地区，...
行业研究 其他行业 -
医药日报：Ionis创新疗法Zilganersen临床结果积极
2025-09-26 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年9月24日，医药板块涨跌幅+1.63%，跑赢沪深300指数1.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，其他生物制品(+2.78%)、医疗耗材（+2.52%)、体外诊断(+1.60%)表现居前，医药流通（+0.50%）、血液制品(+0.52%)、医疗研发外包（+1.04%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为向日葵(+20.03%)、华兰股份（+10.20%)、京新药业(+10.02...
行业研究 医药生物 -
国内储能深度：配储退出，独储登台，高质量需求爆发且持续
2025-09-26 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
摘要 容量电价密集出台可期，独储商业模式跑通。136号文后，国内由强制配储向独立储能转变，现货市场在29个省级电网区域开展试运行或正式运行，电力市场化改革将改变储能项目收益模型，驱动IRR抬升。地方政府密集出台储能容量电价补偿政策，建立市场化收益机制。当前已落地的地区包括内蒙古、甘肃、河北、宁夏、新疆等，补偿标准可分为“按容量补贴”（元/kW·年）与“按放电量补贴”（元/kWh），并配合考核机制，项目IRR普遍在8–12%区间，高价值省...
行业研究 其他行业 -
电力设备及新能源行业周报：宇树科技宣布开源模型，多晶硅能耗标准收紧
2025-09-26 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
投资要点 宇树科技宣布开源模型：9月15日，宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构。宇树介绍，UnifoLM-WMA-0专为通用机器人学习而设计，其核心在于一个可以理解“机器人与环境交互”物理规律的世界模型。该世界模型具备两大核心功能：一是仿真引擎，作为交互式仿真器运行，为机器人学习提供合成数据；二是策略增强，可与一个动作头进行对接，通过预测未来与物理世界的交互过程，进一步优化决策性能。 Fi...
行业研究 电力设备 -
机械行业：固态电池设备公司梳理
2025-09-26 · 刘卓,虞洁攀,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
先导智能，成立于2002年， 2015年在创业板上市，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、 3C智能装备、智能物流、汽车产线、氢能智能装备、激光精密加工装备等领域，是全球领先的新能源智能制造解决方案服务商。 2020-2024年，公司营收分别为59/100/139/166/119亿元，归母净利润分别为7.68/15.85/23.18/17.75/2.86亿元。 锂电设备是公司最大的营收来源， 2025H1锂电设备营收45亿元，约占公司...
行业研究 其他行业 -
煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势
2025-09-26 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 数据拆解： 进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-8月累计增速实现-12.2%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管8月当月同比连续6个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比呈现增长幅度扩大，其中8月进口煤同比降6.76%、环比增20.02%。分煤种来看，所有煤种环比均为正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。动力煤环比增量主要来印尼、澳大利亚、俄罗斯；炼焦煤环比增量主要来自外蒙古；褐煤环比增量主要来自...
行业研究 化石能源 -
非银存款增加对金融机构信用风险的双刃剑效应
2025-09-26 · 李喆 · 大公国际资信评估有限公司
摘要： 近年来，非银行业金融机构存款（以下简称“非银存款”）规模显著增长，居民储蓄通过理财、基金等渠道向非银金融机构“搬家”趋势加剧。这一变化源于多重因素共同作用：存款利率持续下行推动居民追求更高收益、资本市场回暖提振投资信心、以及居民“储蓄惯性”改变等。该趋势对金融机构影响显著。对银行而言，非银存款虽利率较低并能增厚其中间业务收入，却也导致负债稳定性下降、流动性管理压力加大，尤其使中小银行息差收窄、信用分层加剧。而非银金融机构在迎来规...
行业研究 其他行业 -
交通运输行业中期信用观察：稳健增长，温和前行
2025-09-26 · 吴亚婷,曲甘雨,王昭,何瑞婷 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
要点 2025年上半年我国航空客运市场保持较好增长，其中航空国内客运量增速有所回落，境内航司国际及地区客运量在国际航线加速修复的推动下恢复至2019年同期水平；同时，货运市场表现出较强韧性，增速仍处于较高水平；预计短期内向好基本面不变，全年航空客货运输均将实现较好增长。 受出行政策放开之后我国民航“先国内、后国际”的复苏节奏影响，2025年上半年我国民用机场业务量虽保持增长但增速有所放缓。其中，国际航线加速修复使得东部地区机场旅客吞吐量...
行业研究 物流运输 -
美妆行业周度市场观察第39周
2025-09-26 · 艾瑞股份
本周看点： 27个高端香氛品牌拓店盘点，谁是当之无愧的“香”饽饽？ 国货美妆十强：谁掉队，谁逆袭？ 国货美妆下半场：科学驱动、场景细分与全球化。 行业环境： 1.抖音电商让「中国好成分」被重新看见 关键词：中国好成分,护肤需求,美白淡斑,控油祛痘,抗老紧致 概要：抖音电商推出「中国好成分」主题活动，联合林清轩、薇诺娜等10余家国货护肤品牌，溯源安徽灵芝、云南青刺果等天然成分，展现其东方智慧与现代科技融合的价值。活动邀请皮肤科专家解读成分...
行业研究 医药生物 -
食品饮料行业周度市场观察第39周
2025-09-26 · 艾瑞股份
本周看点： 消费者对预制菜接受度差异显著，用餐场景影响接受比例； 农夫山泉、元气森林纷纷入局，“减糖、气泡”成创新焦点； “饮”爆“胖山盒”，竹蔗茅根水成养生水新顶流。 行业环境： 1.消费者对预制菜接受度差异显著，用餐场景影响接受比例 关键词：市场调研,消费者,预制菜,接受程度,用餐场景 概要：近期市场调研显示，消费者对预制菜的接受度因用餐场景而异：连锁快餐店接受度最高（超50%），高端餐厅最低（仅8.8%），其他场景超六成消费者明确...
行业研究 食品饮料 -
酒行业周度市场观察第39周
2025-09-26 · 艾瑞股份
本周看点： “硬汉精英”退场，白酒代言人焕新； 高端啤酒“战场”生变：华润、青啤、燕京集体“围剿”百威；宴席市场成业绩突围“新战场”？ 行业环境： 1.“硬汉精英”退场，白酒代言人焕新 关键词：白酒代言人,年轻艺人,营销方式,价值主张,生活方式 概要：近年来，白酒行业代言人策略发生显著变化，从过去偏好中年男性代言人转向年轻化、多元化的明星艺人，如邓紫棋、张艺兴、黄渤、徐志胜等。这一转变反映了白酒品牌从传统厚重形象向年轻化、生活化转型的趋...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：微软：追加40亿美元投建AI数据中心，AI算力投入持续上修
2025-09-26 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 微软于9月18日宣布其在美国威斯康星州建设的当前世界最强大的AI数据中心Fairwater已经接近完成，将于2026年初上线，完成33亿美元的投资。微软同时表示将追加40亿美元投资，以在威斯康星州建立第二个相似规模的AI数据中心。 投资要点 AI数据中心建设是大规模系统性工程，微软已积累丰富工程经验 微软已在全球范围内建设部署超大规模数据中心，未来有多个项目将陆续落地。微软接近完成建设的位于威斯康星州的Fairwater AI数据...
行业研究 其他行业