行业研究报告
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2026年光伏策略报告：供给侧拐点已至，供需逐步修复
2025-12-14 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
摘要 需求：全球装机持续增长，中国装机高位回落。2025年国内受136号文影响1-10月装机252.87GW，同比+39%，整体装机处于高位，预计全年装机290GW，26年装机215GW，同降26%。海外市场，预计25年美国/欧洲新增装机50/70GW，同比持平，后续保持15-21%稳定增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，装机增速或超预期，预计25年分别达28/31GW，同增87%/29%。我们预计2025...
行业研究 新能源与环保 -
小金属双周报：供给收缩叠加12月长单价上调，推动钨价再创历史新高
2025-12-14 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 稀土：供需相对平衡，氧化镨钕震荡反弹。近两周，氧化镨钕上涨2.21%至57.9万元/吨，氧化镝下跌7.43%至137万元/吨，氧化铽下跌3.75%至628万元/吨。供给端，部分生产企业因成本压力控制产量，近期原料供应紧张问题有所缓解。需求端，下游磁材企业需求相对稳定，供需平衡下预计价格震荡为主。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。 钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价震荡运行。近两周，钼精...
行业研究 有色金属 -
电力设备与新能源行业12月第3周周报：中央经济工作会议推动全面绿色转型
2025-12-14 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，工信部推动电池行业“反内卷”，产业链盈利有望修复。新技术方面，固态电池产业化持续推进，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地，光伏供给侧改革仍在推进过程中；由于白银价格上涨，电池片环节格局也在优化。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件更多...
行业研究 电力设备 -
钢铁行业周报：反内卷逻辑持续演绎，钢铁板块配置价值凸显
2025-12-14 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.53%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.00%，长材板块下跌2.66%，板材板块下跌3.20%；铁矿石板块下跌2.38%，钢铁耗材板块下跌2.84%，贸易流通板块下跌0.490%。 供给情况。截至12月12日，样本钢企高炉产能利用率85.9%，周环比下降1.16百分点。截至12月12日，样本钢企电炉产能利用率52.8%，周环比下降1.05百分点。截至12月12日，五大钢材品种产量69...
行业研究 其他行业 -
2026年度计算机行业投资策略：产业硬约束兑现，政策新蓝图展开
2025-12-14 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
展望2026年，我们认为计算机行业将迎来“产业周期”与“政策周期”的共振： 在产业端，我们面临的是“技术成熟”与“时间紧迫”。AI应用不再是空中楼阁，国产算力实现了从“可用”到“好用”的跨越，而信创“2027收官”的硬约束，将倒逼2026年成为订单释放的大年。 在政策端，2026年是“十五五”规划的前瞻之年。国家对新质生产力的布局将从概念走向规划，商业航天、低空经济、量子计算、具身智能、脑机接口等新赛道将接棒成为新的增长引擎。 因此，2...
行业研究 其他行业 -
大能源行业2025年第50周周报：BEST项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展
2025-12-14 · 查浩,刘晓宁,蔡思 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 核聚变：BEST项目招投标密集公示关注核聚变供应链发展 2025年四季度以来，核聚变领域国内重点项目——合肥BEST项目招标规模放量明显：2025Q4至今单季度招标规模达到约26.2亿元，较2025Q3招标规模约6.2亿元、2025Q2中标规模0.52亿元、2025Q1中标规模2.63亿元等数据明显放量（注：2025Q1和2025Q2采用中标规模数据是因为对应招标存在不设招标金额情况）。 2025Q4来看，单11月份招标规模...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业跟踪周报：全球最大单品GLP1，口服临床数据亮眼
2025-12-14 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-1.04%、14.65%，相对沪深300的超额收益分别为-0.96%、-1.77%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.83%、77.09%，相对于恒生科技指数跑赢-0.41%、27.44%；本周医疗服务（+1.67%）股价有所上涨；化学制药（-0.75%）、原料药（-1.66%）、医药器械（-1.79%）、生物制品（-1.85%）、中药（-2.03%）、医药商业（-4.26%...
行业研究 其他行业 -
数码家电行业周度市场观察第49周
2025-12-13 · 艾瑞股份
行业环境： 1.当考公遇上AI，粉笔能吸引用户付费吗？ 关键词：生成式AI,教育行业,个性化服务,考公培训,AI技术 概要：生成式AI技术正推动教育行业变革，国内外教企纷纷布局。公考培训巨头粉笔加速AI探索，推出AI老师、刷题系统班等产品，商业化初见成效，但面临研发投入质疑。考公市场竞争激烈，用户需求推动粉笔通过AI提供个性化、高性价比服务。尽管AI产品提升学习效率并带动销量，但尚未显著改善业绩。竞争对手华图、中公及AI大模型公司也在发...
行业研究 家用消费 -
服饰行业周度市场观察第49周
2025-12-13 · 艾瑞股份
行业环境： 1.意大利奢侈品协会最新报告称：中国市场“危机峰值”已过 关键词：奢侈品市场,增长预测,消费者信心,体验式消费,高净值人群 概要：《2026Altagamma共识报告》预测，全球奢侈品市场2026年将增长5%，EBITDA预计同比增5%。中国消费者信心复苏是关键，但需警惕美元贬值影响。市场分化显著：中国预计增4%，高净值人群推动本土消费；亚洲其他地区增4%，印度潜力突出；北美增4.5%，欧洲增3.5%，中东增6%。消费渠道上...
行业研究 其他行业 -
跨境出海周度市场观察第49周
2025-12-13 · 艾瑞股份
行业环境： 1.机器人出海困局有了解法：一年5000台设备如何管理？ 关键词：机器人行业,品牌出海,C端品牌,跨境电商,海外仓布局 概要：近年来，中国机器人企业纷纷转向品牌出海，以掌握定价权和利润。一家专注泳池清洁和割草机器人的企业，在拓展美国亚马逊和独立站市场时，面临跨境电商管理的复杂性。传统方式难以追踪设备流向，导致退货和售后问题频发。引入易仓ERP后，通过“一物一码”功能，每台设备从生产到售后全程可追溯，解决了身份识别难题。头程管...
行业研究 商贸零售 -
公用事业行业2026年年度策略：十五五逸兴遄飞，新常态俊采星驰
2025-12-13 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
核心观点 十五五逸兴遄飞，新常态俊采星驰 构建新型电力系统，电源定位转型。十五五目标要求到2030年碳达峰目标如期实现，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。构建新型电力系统，对供给侧、系统侧、需求侧、电力市场等提出新的要求。电改深化，电价机制完善，市场引导电源定位迎来转型，商业模式重估。 需求有期待，供给更有效，电力再平衡。2020年以来新能源加速装机，电源侧结构发生快速变化，经济发展具备韧性，寻找发展新动能的阶段中，电力供需周期性...
行业研究 其他行业 -
环保行业2026年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽：价值+成长共振，双碳驱动新生！
2025-12-13 · 袁理,任逸轩,陈孜文,田源 · 东吴证券股份有限公司
核心要点 主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估 固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE双升，关注出海新成长。1）红利价值：垃圾焚烧板块的红利价值从资本开支下降驱动到经营性现金流改善驱动，①重视国补加速的背后逻辑，我们测算2025年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，2036年左右历史欠款将得到自然解决，以24年数据测算国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，综合考虑资本开支下降...
行业研究 其他行业