行业研究报告
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2025年中国干眼症治疗药物市场洞察报告：3.6亿人的用药变革，恒瑞、远大推动干眼症从“缓解”迈向“精准”
2025-12-18 · 许豫缘 · 头豹研究院
随着公众对视觉健康和高质量生活的关注度提升，干眼症已从职场、老年群体的“专属困扰”，演变为覆盖全年龄段、影响日常工作生活的慢性眼部健康挑战。随着患者基数持续扩大，传统治疗药物在满足患者个性化需求能力有限，在此基础上，制剂技术与给药系统革新正推动药物从传统人工泪液向多剂量无防腐剂制剂、新型递药途径升级，以提供更高效便捷的解决方案。以环孢素滴眼液、全氟己基辛烷眼用制剂、伐尼克兰鼻喷剂为代表的新机制疗法在疗效和患者依从性上实现突破，共同成为干...
行业研究 医药生物 -
自由贸易港：海南自贸港建设进程与产业发展态势
2025-12-18 · 袁栩聪,林若薇 · 头豹研究院
海南自贸港发展综述 海南自由贸易港建设经历探索启动、全面实施、封关准备等阶段，政策体系不断完善，逐步推进全岛封关运作。《总体方案》明确“三步走”战略：2025年初步建成制度体系，2035年趋于成熟，至本世纪中叶全面建成高水平、具国际影响力的自由贸易港 海南以旅游业、高新技术、现代服务业和热带特色高效农业为四大主导产业，形成多元融合发展格局。旅游业加快与文体康养融合，高新技术聚焦风电、生物医药和数字经济，现代服务业依托自贸港政策打造金融与...
行业研究 物流运输 -
风电行业2026年度投资策略：国内外有望迎来景气共振，需求与格局变化催生新机遇
2025-12-18 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
摘要 “十四五“风电行业复盘：陆风快速降本打开装机空间，海风摸索中成长拨云见日 2021年以来，我国陆上风电全面进入平价时代，风电行业凭借大型化、技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期；然而，主机环节内卷式竞争大幅压缩产业链盈利空间，行业出现增量不增利的现象。2024年下半年以来陆风产业链价格持续修复，2025年行业盈利能力在出货量提升的同时得到一定程度的改善。随着海外新兴市场地区的陆风招标快速增长，中国主机企业凭借价格、服务、本土化...
行业研究 新能源与环保 -
抗老化助剂行业点评报告：抗老化助剂厂家发布涨价函，看好行业景气底部向上修复、格局优化
2025-12-17 · 金益腾,徐正凤 · 开源证券股份有限公司
事件：抗老化助剂厂家发布涨价函，看好行业景气底部向上修复、格局优化 12月15日，利安隆发布抗氧化剂产品价格调整函，根据产品不同，拟上调价格10%左右。此前12月2日利安隆、12月3日宿迁联盛已经发布光稳定剂调价函，根据产品不同，两家均拟上调价格10%左右。据Wind数据，2023年以来，随着行业竞争加剧、下游需求放缓及原材料价格波动，抗老化助剂行业进入非理性低价竞争，利安隆、宿迁联盛、风光股份、鼎际得等厂家的产品价格下跌，我们测算4家...
行业研究 其他行业 -
银行2025年11月金融数据点评：政府债支撑社融 信贷需求待提振
2025-12-17 · 杨晓天 · 华龙证券股份有限公司
事件： 中国人民银行公布11月金融数据。数据显示，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比增长6.3%。 观点： M2-M1剪刀差扩大，信贷需求待提振。11月M2余额336.99万亿元，同比增长8%，M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，M2-M1剪刀差扩大至3.1个百分点，反映企业资金活化程度有所减弱。11月新增人民币贷款3900亿...
行业研究 金融行业 -
《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》点评：托管业务规范化监管 头部银行优势巩固
2025-12-17 · 杨晓天 · 华龙证券股份有限公司
事件： 国家金融监督管理总局于2025年12月12日正式发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》（以下简称《办法》），标志着我国商业银行托管业务迎来首部系统性监管框架。该《办法》将于2026年2月1日起正式实施，并对不符合规定的存量业务设置3年过渡期进行整改。此次新规的出台，旨在解决随着商业银行托管业务规模持续扩大和资产结构多元化发展过程中暴露出的监管制度空白问题。 观点： 明确职责边界，禁止“隐性担保”。《办法》全面规定了商业银行...
行业研究 金融行业 -
电新&公用行业周报：多晶硅收储平台落地，储能电池价格调涨
2025-12-17 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
行业方面，2025.12.8-12.12申万电新板块涨跌幅1.19%，涨跌幅在31个行业中排名第5；申万公用板块涨跌幅-0.09%，涨跌幅在31个行业中排名第11。同期沪深300涨跌幅-0.08%，万得全A涨跌幅0.26%。 光储：多晶硅产能整合收购平台落地。近日，北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。这一由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的产业治理创新，被业内视...
行业研究 电力设备 -
煤炭月度供需数据点评：11月：煤价环比上涨，反内卷初心未变
2025-12-17 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
11月： 供给：1-11月原煤供给边际递减。2025年1-11月，原煤累计产量实现44.02亿吨，同比增1.4%，同比增速边际下滑。11月当月实现4.27亿吨，同比降0.5%，环比增4.93%。 需求：1-11月终端需求维持回落趋势，下游需求有待改善。25年1-11月固定资产投资同比降2.6%，其中制造业投资增1.9%、基建投资降1.1%、房地产投资降15.9%。25年1-11月火电累计增速实现-0.7%；焦炭累计增速实现3.2%；生铁...
行业研究 化石能源 -
海外及传媒年度策略：算力飞轮、多极模型生态与Agent化生产力
2025-12-17 · 金荣,来祚豪,赵亮,赵浦轩,刘政 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 生成式AI：从单一算力飞轮，到多极大模型生态与全栈Agent化1）算力与大模型：从“单一供应商”走向“多架构+多家头部”从2024到2025年，算力体系从“单一GPU体系”转向多架构并行，我们预计到2026年这种趋势将持续：一方面，NVIDIA通过Blackwell/Rubin、GB200继续提升算力与NVLink带宽；另一方面，AMD Instinct、谷歌TPU、亚马逊Trainium及中国自主研发加速芯片通过技术和市场...
行业研究 其他行业 -
重卡行业11月跟踪月报：内销与出口共振，景气度持续向好
2025-12-17 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心观点 行业总量： 11月内销符合我们预期， 批发及出口超我们预期。 1） 产量： 11月重卡产量11.4万辆，同环比分别为 +84.4%/+9.8%； 2） 批发 ： 11月重卡批发销量11.3万辆， 同环比分别为+65.4%/+6.6% ； 3） 上险： 11月重卡终端销量7.7万辆， 同环比分别为+34.3%/+9.6% ； 4） 出口： 11月重卡出口销量3.3 万辆， 同环比分别为+44.0%/+0.7% ； 5） 库存： ...
行业研究 汽车行业 -
新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会
2025-12-17 · 程诗月 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 2025年新消费领域得到市场的广泛关注，11月底工信部等6部委联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，新消费再迎政策纲领。本文我们希望通过对标海外市场消费变迁，结合我国促消费政策，梳理新消费产业的发展方向。 1、收入增长降速期，关注服务消费和质价比。 人均GDP增长带动服务消费占比提升。通过观察美国和日本经验，人均GDP增长会带来消费结构的变...
行业研究 商贸零售 -
电子行业2026年度策略：掘金AI创新周期
2025-12-17 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 年初至2025年12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67%。年初受DeepSeek引领的开源模型创新浪潮驱动，国内AI大模型产业价值重估，叠加终端侧AI应用的持续迭代升级，算力产业链表现相对强劲。后续AI技术引领的产业链创新与终端应用复苏持续推动电子行业上行，同时2H25开始存储板块受供需缺口影响下开启涨价周期。2025年初至2025年12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67%。据2025年基金三季报披露的信息，...
行业研究 半导体与电子