中国房地产行业展望，2026年2月

2025年房地产行业政策力度同比减弱，但全年销售规模降幅收窄，去库存亦取得一定进展，在商品房销售额尚未完全企稳的背景下，供求平衡的修复仍面临挑战；2026年预计行业销售及投资下行压力仍存但节奏放缓，政策端或将进入常态化实施阶段，待售面积有望出现拐点性下降，为“十五五”房地产市场触底企稳打下基础，预计未来短期内头部房企的市场地位稳固，但行业颈部及腰部企业的排序或仍有较大波动。 中国房地产行业的展望维持负面改善，中诚信国际认为，房地产行业未来12~18个月总体信用质量较上一年有所改善，但尚未达到稳定的水平。 摘要 2025年房地产行业延续调整态势，虽然政策力度同比有所减弱，但全年房地产成交规模降幅已有所收窄，房地产市场去库存取得一定进展，行业处于“止跌回稳”的深度调整阶段；预计2026年头部房企的市场地位稳固，但行业颈部及腰部企业的排序或仍有较大波动，这主要取决于其核心资源获取能力、产品打造能力及长库存消化能力；政策端仍着力于精准调控和建立长效机制，不断稳定市场需求及改善预期，商品房待售面积有望出现拐点性下降，但在居民收入预期未能根本性扭转的背景下，购房信心仍不足，去库存压力仍存。 在控增量和优供给的政策背景下，2025年行业土地投资与开发规模仍有所下行，供求平衡关系正逐步修复；预计2026年投资端仍将呈下行趋势，盘活存量用地及收购存量商品房将对投资回稳起到积极作用，但供求平衡的修复进程仍面临挑战。 2025年以来行业融资政策从短期的救急纾困转向长效发展机制的构建，“白名单”等政策进入常态化实施阶段，避免漫灌式的短期刺激，预计2026年行业融资政策将趋于审慎，需持续关注部分非央国企控股房企面临的短期兑付压力以及已出险房企的信用修复情况。 2025年以来样本企业销售业绩降幅边际收窄，但受项目初始盈利空间压缩、减值损失增加等因素影响，行业亏损面进一步扩大，在审慎经营策略下，企业投资持续收缩，总资产及净资产规模同比下滑，财务杠杆水平持续攀升，偿债指标持续弱化。但样本企业毛利率呈现初步企稳态势，且部分高能级布局的房企展现出较强的盈利修复能力，行业整体已步入深度调整后的筑底与分化阶段。