行业研究报告
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卫星互联网行业：国内星座加速组网，星箭场全产业链发力
2025-12-24 · 石伟晶 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段。目前国内卫星互联网工程以国家队主导、民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系。2025年，中国星网（GW星座）曾在9天内完成3次发射，在轨卫星数量快速增长；多家民营火箭公司（如蓝箭航天）在2025年进行了关键测试或试飞。自2024年12月起，中国星网开启常态化发射组网卫星，截止到2025年12月10日，中国星网累计发射17组卫星，合计125颗。“千帆星座”，是我...
行业研究 信息技术 -
石油石化行业：中国天然气产量和消费量降低，欧美库存减少
2025-12-24 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
国内LNG出厂价格月环比同比下跌；到岸价环比下降。美英天然气期货价格环比下降，加天然气期货价格环比上升。截至12月15日，国内LNG出厂价格为4143.00元/吨，环比下降212元/吨，降幅为8.06%；同比下跌363.00元/吨，跌幅4.87%。中国天然气到岸价为9.66美元/百万英热单位，环比下降1.28美元/百万英热单位，降幅为11.74%；美国NYMEX天然气期货收盘价为4.04美元/百万英热单位，环比下降0.50美元/百万英热...
行业研究 其他行业 -
食品饮料2026年投资策略报告：曙光渐显，在分化中前行
2025-12-24 · 张东雪,林若尧,周翔 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 消费的复苏到哪个阶段了？这是本篇报告首先明确的问题，复盘不同消费板块的复苏节奏，既有差异又有共性，差异来源于行业供需、产业链结构等，共性体现在存量市场竞争是主流现象，企业提升销量以消化产能、提升自身运营效率以适应市场变化是核心发展方向，所以我们认为ROA是消费企业经营复苏前瞻指标，同时对不同细分板块展开分析。 透过ROA，结合企业与渠道的表现判断行业复苏节奏，我们总结企业与渠道调整的阶段分别为：①供大于求→②企业及渠道存量竞...
行业研究 食品饮料 -
近期风电招中标情况更新
2025-12-24 · 张心颐 · 国新证券股份有限公司
事件 2025年12月15日-2025年12月19日风电招中标情况。 风电招标规模合计 根据风电头条，2025年12月15日-2025年12月19日，共1个项目200MW风机启动采购，开发商是中国中煤。 风电中标规模合计 2025年12月15日-2025年12月19日，含塔筒陆风项目共9个，规模总计3977.5MW，项目中标均价为1922.89元/kW。最高中标单价2370元/kW，为中广核新能源宁夏固原市原州区27.50MW陆上分散式...
行业研究 其他行业 -
2026年医药行业投资策略：聚焦创新、出海与确定性
2025-12-24 · 李志新 · 诚通证券股份有限公司
复盘：2025年，创新风格极致之年 医药全行业营收在2022年高基数下连续三年（2023-2025年）保持基本稳定在2.45万亿元左右（年均波动±1%以内），单季度营收稳定在6000亿元水平。今年以来，医药细分行业中创新药产业链在业绩基本面、市场面和基金持股中均一枝独秀。业绩面，Biotech企业2023-2024年连续两年营收保持70%以上的高速增长，2025前三季度营收继续保持42%左右的高增速，CXO是利润增速最快的医药子行业（同...
行业研究 其他行业 -
计算机行业：字节跳动冬季Force大会
2025-12-24 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
事件 2025年12月举办的字节跳动冬季Force大会，火山引擎集中发布豆包大模型1.8、视频生成模型Seedance1.5Pro等重磅产品，展现了全栈式AI技术布局。 核心观点 规模化落地方面，截至2025年12月，豆包大模型日均token使用量突破50万亿，同比增长超10倍，超100家企业累计用量超1万亿，直观印证下游需求爆发；企业级Agent平台成熟推动AI深入核心业务，形成供需共振，为行业token用量与商业价值双重跃升奠定基础...
行业研究 信息技术 -
银行理财周度跟踪：理财共议高质量发展新路径，首单科创债ETF质押式回购交易落地
2025-12-24 · 蔡梦苑,周佳卉 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 监管和行业动态：1、12月19日，由中国证券报主办的“强投研优配置赢未来”2025银行业高质量发展大会在深圳举行。会上，来自工银理财、建信理财、中邮理财、北银理财及汇华理财的主要负责人齐聚一堂，就银行理财业的当前格局与未来方向发表洞见。2、据中国证券报，原广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康已出任招银理财权益投资部总经理。 同业创新动态：1、苏银理财与头部券商合作，成功落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质...
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业2026年度投资策略：生猪开启去化周期、肉牛景气反转上行
2025-12-24 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
养殖板块：生猪：进入“成本竞争新格局”，政策调控弱周期、强分化，2025行业整体微利、龙头强者恒强??。能繁母猪产能处于合理偏高区间，政策“看得见的手”持续引导调减与降重，价格波动幅度趋弱，成本领先与生物安全能力成为估值与盈利的核心变量。重点关注企业盈利能力与成本控制能力。推荐牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）。 风险提示：养殖端突发疫情风险，消费需求不及预期风险等。 肉牛行业：供给深度出清孕育...
行业研究 农林牧渔 -
人形机器人行业专题研究周报：银河通用完成3亿美元融资，智元组建机器人租赁平台
2025-12-23 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 行情回顾：2025年12月15日至2025年12月19日，人形机器人指数涨跌幅-2.11%。同期沪深300涨跌幅-0.28%，上证综指涨跌幅+0.03%，深证成指涨跌幅-0.89%，创业板指涨跌幅-2.26%，科创50涨跌幅-2.99%。 银河通用完成3亿美元融资。12月19日，银河通用机器人宣布，已于近期完成新一轮超3亿美元（约合人民币21亿元）融资，公司最新估值已达30亿美元（约合人民币211亿元）。本轮融资由中国移动链长基...
行业研究 其他行业 -
快递2025年11月数据点评：件量增速降至低谷，申通完成对丹鸟并表
2025-12-23 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
事件：2025年11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%，同比增速较10月进一步下探。 点评： 件量增速或已降至低谷，后续有望回升：11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%。分类型看，11月同城件业务量同比下降4.8%，异地件业务量增长5.8%。7月以来反内卷趋势逐渐成型，件量“挤水分”导致增速持续下降；今年双十一热度下降进一步导致10-11月件量增速降至10%以下。我们预计目前行业增速已...
行业研究 物流运输 -
人形机器人产业周报：银河通用完成超3亿美元新融资，宁德时代落地首条人形机器人产线
2025-12-23 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2025年12月14日至12月19日，人形机器人概念指数下跌1.12%，相较沪深300指数跑输0.84pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨65.52%，相较沪深300指数跑赢45.95pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，华菱线缆周涨幅最大（+29.56%），能辉科技周跌幅最大（-18.36%)。 周度热点回顾 政策端，洛阳市委关于制定洛阳市国民经济和社会发展第十五个五年规...
行业研究 机械设备 -
中国电子：MDC 2025：全功能GPU路线清晰，MUSA生态进入规模化验证阶段
2025-12-23 · 姚书桥,吴叡霖 · 海通国际证券集团有限公司
事件 2025年12月20–21日，摩尔线程在北京举办首届MUSA开发者大会（MDC2025）。大会围绕自主计算与开发者生态展开，集中发布新一代全功能GPU架构花港、万卡级智算集群夸娥、推理与图形领域的关键性能突破，并系统展示了以MUSA为核心的软件栈成熟度与生态建设进展。 点评 MUSA5.0已形成从指令集、编程模型、编译器到通信库的全栈体系，并在多个关键指标上实现接近国际主流水平的工程化表现：1）开发体验：原生MUSAC，同时兼容T...
行业研究 其他行业