行业研究报告
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美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局
2025-12-30 · 范林泉 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 美妆赛道以护肤、彩妆为核心主线，线上营收超七成，国货品牌借助抖音抢增量，国际品牌依托天猫、京东守基本盘。面部护理为护肤领域核心品类，国产护肤品牌逆势增长，面部彩妆领跑彩妆市场。当前美妆行业已形成“线上主导、线下补充”的渠道格局，线上营收占比高达79%，淘天夯实护肤基本盘、抖音凭借“内容种草－即时转化-互动复购”的闭环模式成彩妆增量核心来源、京东外资品牌高端礼盒热卖，国货与国际品牌基于渠道特性形成差异化打法，国货品牌针对美妆消...
行业研究 医药生物 -
存储设备专题报告：AI驱动存储扩容，设备环节确定性凸显
2025-12-30 · 刘梦麟,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： AI驱动需求扩容，存储板块迎大级别景气周期。存储芯片为集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%，DRAM、NAND占据主流。通过对存储行业周期波动进行复盘，我们发现行业几乎每一轮上行周期都来自下游需求爆发与新品迭代带来的供需错配。2024年以来，受益AI驱动DDR5RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，全球存储行业进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨，机构预计2026年有望延续涨势。地域分...
行业研究 半导体与电子 -
电子行业周度点评报告：从“大模型训练”向“实时推理优先”转折
2025-12-30 · 唐仁杰 · 金元证券股份有限公司
全行业：本周上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，沪深300指数上涨1.95%，申万电子版块上涨4.96%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/32。板块个股涨幅前五名分别为：南亚新材、珂玛科技、奕东电子、信维通信、*ST宇顺；跌幅前五名分别为：百邦科技、华体科技、赛微电子、南极光、传音控股。 电子行业：本周（2025.12.22–2025.12.26）电子行业整体呈现普涨态势，从申万二级行业数据看，各子板块均录得不同程度上涨...
行业研究 半导体与电子 -
计算机行业月报：12月市场数据及重点事件分析
2025-12-30 · 周强 · 金元证券股份有限公司
本报告期（12.1-12.26）沪指先抑后扬，沪深300指数报告期内上涨2.88%，计算机行业指数继11月大跌之后期内再度收跌1.39%，收盘跑输沪深300指数4.28个百分点。 报告期国内外AI产业链仍有较多的行业利好催化事件，重点事件包括字节与中兴联合推出豆包AI手机、谷歌携手中国企业开发AR眼镜、豆包日均tokens使用量突破50万亿等，其中字节与中兴共同开发的努比亚M153豆包手机在12月初一度引爆科技圈，此次豆包对移动端入口发...
行业研究 其他行业 -
新发展环境下禁酒政策调整对白酒行业影响分析
2025-12-30 · 孙长征 · 联合资信评估股份有限公司
2025年5月，中共中央修订相关政策，进一步限制公务接待场景下的白酒消费。然而部分地区在执行过程中存在扩大化倾向，伤及商务和个人消费场景，导致第二、三季度白酒消费减少，大部分白酒行业上市公司销售额及利润同比下降。需要指出的是，白酒行业运行具有一定周期性，此次政策修订内容本身对行业的影响有限，行业下行主要是政策施力与行业周期共振的结果。 近年来，商务和个人消费已成为白酒消费的主流，这一趋势有助于降低白酒行业对消费政策变化的敏感度；同时，白...
行业研究 食品饮料 -
机械设备行业制造成长周报（第40期）：工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，字节计划2026年斥资230亿美元投资人工智能
2025-12-30 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
核心观点 重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI基建 事件1-工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立：2025年12月26日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作。 事件2-字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能：2025年12月23日，字节跳动已初步计划2026年资本开支达1600亿元人民币（23...
行业研究 其他行业 -
保险Ⅱ行业深度报告：低利率时代的重逢——中国分红险发展的前世今生
2025-12-30 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 分红险是一种兼具保障与投资的浮动收益型产品。1）分红险运作机制：分红险的分红来源主要为三差（利差、死差、费差）的正向盈余，按照不低于70%的比例分配给保单持有人，同时设立分红特别储备作为收益曲线平滑机制。红利分配可选现金红利和增额红利两种，不同分配方式影响账户投资风格与最终收益。2）分红险收益衡量：①预定利率反映保证收益水平，当前分红险预定利率1.75%，较传统险低25bps。②演示利率反映预期收益率水平，目前主流产品基本在4...
行业研究 金融行业 -
中国必选消费品12月价格报告：白酒批价多数企稳，液态奶折扣显著增加
2025-12-30 · 宋琦,芮雯,闻宏伟 · 海通国际证券集团有限公司
据多家酒业媒体和互联网平台，近日白酒批发价格如下： 贵州茅台：本月，飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1600/1590/640元，较上月-50/-50/+5元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台1935批价-640/-640/-50元，较去年同期-720/-660/-30元。 五粮液：本月八代普五批价为820元，较上月+20元。中长期来看，今年年初以来八代普五批价-100元，较去年同期-100元。 泸州老窖：本月国窖1573...
行业研究 食品饮料 -
中国必选消费品12月成本报告：下游需求偏弱，成本小幅波动
2025-12-30 · 闻宏伟,芮雯 · 海通国际证券集团有限公司
本月HTI监测的6类消费品成本指数涨跌互现。软饮料/方便面/调味品/乳制品/速冻食品/啤酒现货成本指数分别变动+1.06%/+0.49%/-0.29%/-0.45%/-0.54%/-1.05%，期货成本指数分别变动+0.99%/-0.51%/-0.47%/+0.39%/-1.13%/+0.88%。 啤酒：成本现货指数较上月下降1.05%，期货指数较上月提升0.88%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-3.84%/-7.87%，较去...
行业研究 食品饮料 -
计算机行业点评报告：Unity：广告业务稳定增长，有望受益于AI技术赋能
2025-12-30 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 2025年11月5日，Unity发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收4.71亿美元，同比增长5%，环比增长7%。GAAP净利润为-1.27亿美元。调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长18%，环比增长21%。 投资要点 Q3业绩表现：收入小幅增长，盈利能力改善，经营状况良好 营收端：本季度公司总收入达4.71亿美元，同比增长5%，环比增长7%。 盈利端：公司GAAP净利润为-1.27亿美元，环比Q2的-1.07亿美元...
行业研究 其他行业 -
无人机产业洞察：在战略机遇与供应链风险中重塑全球竞争力
2025-12-30 · 王洋 · 大公国际资信评估有限公司
摘要 在国家战略驱动下，中国无人机产业已跃升为战略性新兴产业，市场规模全球领先、产业链完整、区域生态各具特色，正从“制造主导”向“技术引领与生态构建”加速转型。同时，产业面临上游核心技术依赖进口、商业回报周期长、国际合规与地缘政治风险等多重挑战，未来发展将聚焦智能化、绿色化、空域数字化及市场多元化突围。 正文 一、战略定位与政策支持 在政策顶层设计、空域管理改革与基础设施建设的协同驱动下，无人机产业已从区域性探索跃升为国家战略性新兴产业...
行业研究 其他行业 -
冰雪经济高质量发展：银行业的赋能路径与实践
2025-12-30 · 宋懿帝,甄锐,姜力 · 大公国际资信评估有限公司
摘要：在我国“冰天雪地也是金山银山”理念推动下，冰雪经济正迈向万亿级规模。2025年冰雪季全国冰雪旅游人次规模及旅游收入均创新高，展现出强劲发展动能。报告基于政策导向分析银行业通过分层信贷体系、全链条金融工具、数字金融融合等方式赋能冰雪产业的实践路径。报告认为，银行业需强化政策协同、产品创新与科技赋能，形成多层次服务体系，为冰雪经济长期发展提供稳定金融支持。 近年来，国家层面《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》与地方层...
行业研究 金融行业