行业研究报告
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医药行业2026年策略报告：坚定出海方向，把握结构性机遇
2025-12-31 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 医药创新出海主线明确，产业加速演化： 创新药出海是2025年医药投资主线，并获得超越医药行业和沪深300的超额收益。创新出海本质是合作方优中选优的过程，中国创新药正在从创新2.0向创新3.0加速演进的阶段，FIC和BIC是创新药的未来。 出海扩面，避免内卷： 2024-25年在ADC，双抗和GLP-1领域的重磅交易值得持续关注，但避免继续重复内卷，小核酸等领域，以及肿瘤以外的适应症值得更多关注，尤其关注针对临床未满足需求开发的...
行业研究 其他行业 -
汽车智能化月报系列（三十一）：工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品，希迪智驾、图达通港交所上市
2025-12-31 · 唐旭霞,杨钐 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行业新闻：1）工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品；2）特斯拉FSD国内有望明年初全面获批；3）小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照；4）文远知行Robotaxi全球10+城市点亮，文远知行Robotaxi；5）希迪智驾、图达通港交所上市；6）华阳集团HUD累计出货350万套稳坐全球头部；7）速腾聚创获东风日产多款车型定点；8）禾赛获美团无人机定点；9）地平线首批单征程6M方案进入量产期。 高频核心数据更新：1）8...
行业研究 汽车行业 -
计算机行业点评报告：数字人民币新方案：机制+技术架构双重升级
2025-12-31 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年12月29日，人民银行在总结多年研发试点基础上出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确自2026年1月1日起正式启动新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系，推动数字人民币从“现金型1.0”向“存款货币型2.0”升级，并配套完善监管与基础设施安排。 机制层面，2.0的核心是“负债属性重定性+宏观框架入表”。方案明确：客户在商业银行实名钱包中的数币余额属于“...
行业研究 其他行业 -
房地产日报：武汉3宗涉宅用地成交
2025-12-31 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年12月30日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指持平昨日，深证综指上涨0.20%，沪深300和中证500分别上涨0.26%和0.38%。申万房地产指数下跌1.22%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为首开股份、京基智农、合肥城建、阳光股份、三湘印象，涨幅分别为10.06%/5.90%/2.37%/1.94%/1.80%； 个股跌幅较大的为苏州高新、荣盛发展、中天服务、海南高速、海南机场，跌幅...
行业研究 房地产 -
交通运输行业2026年年度策略：国内“反内卷”叠加价格修复下关注航空和快递，海外美联储降息周期下推荐油散及大宗商品供应链
2025-12-31 · 王靖添,刘国强 · 中银国际证券股份有限公司
我们通过自上而下的分析框架总结出两条投资主线。宏观层面，国内CPI及PPI等价格指数有所回暖，海外美联储仍处于降息周期。行业层面，随着“反内卷”的持续推进，快递行业的价格跌幅有所收窄，航空票价亦有所修复，油运散运运价持续走高，大宗供应链企业盈利有所改善。基于以上分析，我们建议关注两条主线，一是国内“反内卷”叠加价格修复下的航空和快递投资机遇，二是海外美联储降息周期下的油散及大宗商品供应链投资机遇。 支撑评级的要点 投资策略：国内“反内卷...
行业研究 物流运输 -
锂电行业跟踪：动力和储能电池需求旺盛，储能电芯和系统均价上涨
2025-12-30 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 排产：11月份正极材料产量同比增长。2025年1-11月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期。2025年11月，国内电池产量176.3GWh，同比增长49.66%，环比增长3.34%；2025年11月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.89万吨，同比增长29.43%，环比增长0.75%，产能利用率为62.53%。 价格：1）材料端：碳酸锂涨价明显。截至2025年12月26日，工业级碳酸锂价格上涨至11.60万元...
行业研究 电力设备 -
电力设备行业周报：头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化
2025-12-30 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化 12月25日，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN硅片报价1.5元/片、210N硅片报价1.7元/片，平均涨幅达12%。与此同时，据硅业分会统计，上周硅片成交价涨幅明显：183N硅片均价1.2元/片，环比上涨2.56%，210RN硅片均价1.31元/片，环比上涨9.17%，210N硅片成交均价1.52元/片，环比上涨1.33%。 硅业分会分析指...
行业研究 电力设备 -
计算机行业点评报告：Cloudflare（NET.N）：收入稳定增长，AI业务前景广阔
2025-12-30 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 2025年10月30日，Cloudflare发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。GAAP净利润为-130万美元，环比大幅收窄。Non-GAAP净利润为1.03亿美元，同比增长41%，环比增长37%。 投资要点 Q3业绩表现：收入持续增长，盈利能力改善，毛利率保持优秀 营收端：本季度公司总收入达5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。 盈利端：公司GAAP净利润为-13...
行业研究 其他行业 -
人形机器人产业周报：优必选再中标近6000万项目，云深处科技启动IPO辅导
2025-12-30 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2025年12月21日至12月26日，人形机器人概念指数上涨4.61%，相较沪深300指数跑赢2.66pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨73.16%，相较沪深300指数跑赢51.25pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，安达智能周涨幅最大（+43.82%），联创电子周跌幅最大（-5.26%)。 周度热点回顾 政策端，外交部发言人林剑表示，2025年“中国创新”成为了全球热...
行业研究 其他行业 -
乳品行业深度报告：供需优化，提质拓新
2025-12-30 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 我国乳制品行业市场规模阶段性调整。随着居民生活水平的提高，由于乳品具有一定的营养价值，消费者对乳品的接受度和认可度有所提升，2012-2022年我国乳制品行业市场规模从3880亿元增加至6860亿元，年均复合增速为5.9%。近两年，受消费弱复苏叠加生鲜乳供给增加等因素影响，我国乳制品行业市场规模阶段性调整。2024年，我国乳制品行业市场规模为6590亿元，同比下降3.1%。 行业呈现两超多强竞争格局，龙头竞争优势有望提升。2...
行业研究 食品饮料 -
交通运输行业2026年投资策略：周期拐点渐显
2025-12-30 · 邓升亮 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 展望2026年：交通运输行业整体与宏观环境关联性较大，2025年整体表现低迷，跑输沪深300指数。细分板块中，铁路公路等红利板块因风格切换走弱，物流、航空机场、航运港口等行业下半年受到反内卷及外需等因素提振，但仍跑输大盘指数。展望2026年，反内卷及大基建的带动作用下内需有望迎来改善，推荐关注（1）反内卷带来的国内快递竞争格局改善与受益于上游价格回升的大宗供应链。（2）公商务及休闲需求增长，有望重回盈利的航空机场。（3）油运...
行业研究 物流运输 -
生猪养殖行业深度报告：关注产能去化 布局盈利拐点
2025-12-30 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 我国是全球最大的生猪及猪肉产需国。根据美国农业部2025年4月份《牲畜和家禽的世界市场和贸易报告》，报告预测2025年全球生猪产量达到12.88亿头，其中中国生猪产量达到7.05亿头，占全球生猪总产量的比重为54.7%；2025年全球猪肉产量达到11668万吨，其中我国猪肉产量5700万吨，占全球猪肉总产量的比重为48.9%。预计2025年我国猪肉出口100万吨，仅占全球猪肉出口量的1.0%，仅占我国猪肉产量的0.18%。预...
行业研究 农林牧渔