行业研究报告
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医药生物行业周报（26年第2周）：瑞博生物港交所上市，关注小核酸行业
2026-01-20 · 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A股上涨0.03%（总市值加权平均），沪深300下跌0.57%，中小板指上涨1.55%，创业板指上涨1.00%，生物医药板块整体下跌0.68%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.40%，生物制品下跌1.21%，医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，医药商业下跌2.33%，中药下跌1.00%。医药生物市盈率（TTM）38.70x，处于近5...
行业研究 其他行业 -
建筑装饰行业周报：电力投资迎来“十五五”加速周期
2026-01-20 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 本周观点： 电力投资迎来“十五五”加速周期，电网建设确定性显著增强。1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间（2026年-2030年）公司的固定资产投资规模预计达到历史新高的4万亿元，较“十四五”期间（2021年-2025年）的投资规模增长40%。国家电网的投资计划将涵盖四个方面：一是围绕做强电网平台、构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，进一步巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络；二是加快特高压直...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业周报：猪价短期持续回升，行业能繁产能仍处高位
2026-01-20 · 雷轶,张东雪,冯佳文,顾超,林若尧,周翔 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 生猪：行业产能仍处高位 SW生猪养殖板块跌4.9%，我们认为主要受市场整体情绪以及行业去产能担忧的影响。国家统计局数据显示2025年，全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%；2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。同时25年12月第三方能繁降幅偏缓（涌益环比+0.36%，因中...
行业研究 农林牧渔 -
硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展
2026-01-19 · 祁岩,王小芃 · 五矿证券有限公司
坚持专注与创新，德国玛帕缔造非标刀具龙头的跨越发展之路。德国高端精密刀具制造商MAPAL，专注于非标刀具的开发与应用，以阀体组合刀具和导条铰刀产品而闻名，其产品自上世纪80年代便驰骋于汽车制造行业。纵览MAPAL发展史，公司坚持专注与创新，历经四阶段阶梯递进式发展，实现了非标刀具龙头的跨越式成长。 新能源汽车发展对刀具行业需求产生哪些新影响？汽车行业是钨金属、硬质合金和机床刀具的最大终端消费场景，新能源汽车的汽车构造、应用材料和制造工艺...
行业研究 有色金属 -
汽车行业周报：低增长之年，追寻高质量发展
2026-01-19 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 开年销量呈下行特征，静待后续发力 乘用车：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42%，今年以来累计零售32.8万辆，同比下降32%；1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发38.1万辆，同比下降40%。 新能源：1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月...
行业研究 汽车行业 -
GEO重构广告营销：AI搜索时代的行业景气度观察
2026-01-19 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 当前生成式AI的推进，本质上是信息入口由结果列表向答案层的迁移。用户在AI生成的首屏回答中完成信息收集和初步决策的比例显著提升，传统搜索结果页在决策链条中的权重被压缩。对广告主而言，核心关注点不再是能否出现在第一页和能否抢到优质广告位，而变成了当用户围绕某一需求发问时，AI是否提及本品牌、以何种顺序与措辞呈现。 GEO的目标不再是单纯提升链接排名，而是系统性提高品牌在AI答案中的可检索性、可信度和引用优先级。对应的工作重心，...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业周报：涤纶长丝行业新一轮减产开启，草铵膦供需向好、价格上涨
2026-01-19 · 金益腾,徐正凤 · 开源证券股份有限公司
行业观点1：涤纶长丝大厂春节前后超预期减产，看好2026年长丝盈利弹性据CCF报道，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，涉及FDY和POY，同时视市场情况随时增加减产幅度。据CCF数据，截至1月16日，长丝主流品种POY行业库存天数仅为10天，处于较低水平；长丝周度开工负荷88.8%，周环比-1.4pcts。我们认为，此次长丝大厂计划在2026年春节前后进行大规模减产，有助于节后回来以后，长丝企业的库...
行业研究 其他行业 -
电网设备行业：十五五国网投资增40% 电网设备行业前景看好
2026-01-19 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 2026年1月15日，国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资规模突破8000亿元，创历史新高。即使和2025年历史高点的年度投资额相比，“十五五”的年均投资额较2025年投资额也有28%的增长。从2025年历史情况看，南方电网投资规模一般是国家电网的四分之一，因此“十五五”全国电网的投资总额有望超过5万亿，国内电网设备行业将快速扩容。 从国家电网已公布的...
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医药行业周报：关注小核酸药物上游配套产业链
2026-01-19 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
1.创新出海迎来开门红，2026年延续创新主线 2025年是中国创新药出海具有标志性意义的一年，根据医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。进入2026年，中国创新出海迎来开门红，1月9日，宜联生物宣布已与罗氏就YL201项目达成一项新的独家许可协议，将联合推进该款靶向...
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医药生物行业周报：26年小核酸行业催化不断，持续看好产业链投资机会
2026-01-19 · 盛丽华,陈灿 · 中邮证券有限责任公司
行业观点 1、创新药及产业链：本周JPM大会在美国顺利召开，各大MNC和国内创新药企业均更新了经营近况，整体来看产业发展逻辑再次得到强化，在降价政策压力和专利到期压力背景下海外MNC并购和BD情绪高涨（如Ventyx、Revolution和Ocular的并购消息），国产创新药同样有所突破，BD层面荣昌生物RC148以6.5亿美元首付授权艾伯维、迪哲医药JPM大会更新四代EGFR TKI数据亮眼，展望26年，我们认为国内创新药企业的全球参...
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建材行业周报：年末需求进入淡季，关注供给改善品种
2026-01-19 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。 玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善...
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石化行业周报：受地缘影响，原油周内计价风险溢价
2026-01-19 · 张津圣 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 焦点：PX、PTA供需今年边际好转预期。依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差开始回落，15日为326.08美元/吨，关注价差调整后的再度走强。受伊朗地缘影响，原油周内计价风险溢价。 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.27%。而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.63%。 原油：原油涨；美原油库存上涨，汽油库存下跌 聚酯：涤纶长丝价格...
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