行业研究报告
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商贸零售行业周报：老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化
2026-01-25 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化 本周国家统计局发布社零数据：2025年全年我国社零总额同比+3.7%，其中12月同比+0.9%，消费呈温和复苏态势。分消费类型看，服务零售表现优于商品零售；分渠道看，线上业态持续复苏，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类基本稳健，粮油食品表现更优，可选消费品类表现有所分化，化妆品、金银珠宝表现更优。展望后续，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜...
行业研究 商贸零售 -
化工行业周报：国际油价、海外天然气价格上涨，分散染料、制冷剂R125价格上涨
2026-01-25 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
一月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。 行业动态 本周（01.19-01.25）均价跟踪的100个化工品种中，共有43个品种价格上涨，24个品种价格下跌，33个品种价格稳定。跟踪的产品中57%的产品月均价环比上涨，33%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气...
行业研究 其他行业 -
黑色金属周报：钢厂补库启动，出口政策驱动内外分化
2026-01-25 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
行业概况：基本面方面，基于本周铁水产量回升+钢厂铁矿进口库存增加，判断钢厂正式进入冬储补库的原料备货阶段。上游方面，高价驱动国内铁矿山开工+保供驱动煤厂开工，但出口政策驱动外价走高+内价承压，国内钢铁环节价差环比-6.4元，目前吨亏35.1元。库存滞后效应下，据Mysteel统计，钢企盈利率在40.7%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受中矿在和BHP谈判中取得优胜影响，本周中信钢铁指数涨幅+2.7%，跑赢大盘2.4%。 钢铁：价格方...
行业研究 有色金属 -
交通运输产业行业研究：12月快递业务量同比+2.3%，唐山港2025年吞吐量同比增长
2026-01-25 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：12月快递业务量同比增长2.3%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月12日-1月18日）邮政快递累计揽收量约40.73亿件，环比-6.5%，同比-0.8%；累计投递量约40.82亿件，环比-3.9%，同比-1.9%。国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，2025年，快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%。快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。其中，12月快递业务收入完成1388.7亿元，...
行业研究 物流运输 -
通信行业研究：阿里考虑平头哥拆分上市，天孚通信发布业绩预告
2026-01-25 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
1）天孚通信公布业绩预告：公司预计2025年实现归母净利润约18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%。AI行业加速发展与IDC建设的推进是公司高速光器件产品需求增长的主因，行业的高景气度得到验证。但由于汇兑损失，财务费用同比上升；此外我们预计光芯片物料紧缺问题也可能对业绩带来负面影响。2）阿里推动平头哥上市：阿里巴巴集团正考虑将其芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，但具体时间表尚未最终确定。我们认为平头哥上市有助于...
行业研究 信息技术 -
ESG行业周报：我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布，英国推出千亿住宅光伏扶持计划
2026-01-25 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦： 国内：4月1日起实施，我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布。近日，在中国人民银行的指导下，由中央国债登记结算有限责任公司（以下简称公司）牵头起草的《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T46912-2025）（以下简称《ESG评价框架》）国家标准正式发布，并将于2026年4月1日起正式实施。作为我国金融领域首部以ESG命名的国家标准，该标准的实施为落实国家绿色发展战略、引导金融资源精准配置、助力...
行业研究 电力设备 -
煤炭行业周报：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心
2026-01-25 · 王高展,程镱 · 开源证券股份有限公司
本周要闻回顾：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心 动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月24日，秦港Q5500动力煤平仓价为685元/吨，环比下降10元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来看整体投资逻辑并...
行业研究 化石能源 -
交通运输行业周报：2025年快递业务量近2000亿件，曹操出行计划2030年在全球开启商业化运营
2026-01-25 · 王靖添 · 中银国际证券股份有限公司
物流方面，国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，行业规模稳健增长、结构持续优化。航空方面，2026春运民航经济舱预售均价较2019年抬升，同比小幅回落或因春运时点错位。低空经济方面，宁波材料所500kg级倾转双旋翼无人机首飞成功，推动中大型eVTOL从原理向应用迈进。航运方面，欧美地缘风险打击需求，主干航线运费普遍下滑。交通新业态方面，曹操出行发布2030年Robotaxi全球商业化目标，推动出行行业智能化升级。 核心观点 ①国家邮...
行业研究 物流运输 -
计算机行业周报：SpaceX有望引领太空革命
2026-01-25 · 刘逍遥 · 开源证券股份有限公司
市场回顾：本周（2026.1.19-2026.1.23），沪深300指数下跌0.62%，计算机指数下跌0.30%。 周观点：SpaceX有望引领太空革命 （1）SpaceX计划在2026年上市，有望创下史上最大规模IPO 1月22日消息，马斯克正积极推进麾下太空探索技术公司SpaceX的首次公开募股（IPO）计划，其目标是在2026年7月之前完成IPO。SpaceX IPO拟募资超过300亿美元，目标整体估值约为1.5万亿美元，有望创下...
行业研究 其他行业 -
家电行业双周报：AI+智能硬件快速落地，国货加速出海抢占全球份额
2026-01-25 · 符超然,李咏红 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 关注AI+智能硬件“重新定义产品”方向：国货品牌实现从追随者到引领者的跨越，全球拓展继续高歌猛进，看好影石创新、安克创新、极米科技等代表性公司。 1）AI+摄影：影石（影翎）全景无人机于25年12月发布后首月出货超3万台，印证我们此前对该新品具备爆款潜力的判断。AI技术发展有望带来创作门槛下降、效果优化及玩法拓展，驱动智能影像赛道加速增长。 2）AI+办公：26年1月安克与飞书合作推出AI录音豆，主打AI办公场景，可一键同步...
行业研究 家用消费 -
煤炭开采行业：重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇
2026-01-25 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至1月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比下跌11元/吨。产地动力煤：截至1月23日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）626元/吨，周环比下跌1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）564元/吨，周环比下跌5元/吨。国...
行业研究 化石能源 -
电子行业周报：AI景气度逐步向上传导，关注产业链缺货涨价环节
2026-01-25 · 莫文宇,郭一江,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+19.11%）/其他电子Ⅱ（+13.57%）/元件（+2.85%）/光学光电子（+11.32%）/消费电子（+5.28%）/电子化学品Ⅱ（+22.78%）；本周涨跌幅分别为半导体（+2.22%）/其他电子Ⅱ（+0.24%）/元件（-0.06%）/光学光电子（+3.21%）/消费电子（-0.69%）/电子化学品Ⅱ（+0.94%）。 本周北美重要个股涨...
行业研究 半导体与电子