行业研究报告
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计算机行业点评报告：Ciena（CIEN）：Q2收入与利润率高增，云客户光网络需求支撑指引上修
2026-06-29 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Ciena 于 2026 年 6 月 4 日公布 2026 财年第二季度财报。Q2 公司实现营收 15.7 亿美元，同比增长 40%；GAAP 摊薄 EPS 为1.49 美元，调整后 EPS 为 1.64 美元，较上年同期 0.42 美元显著提升。FY2026 Q3 营收指引为 16.25 亿美元上下浮动 0.5亿美元，FY2026 全年营收指引上调至 63 亿美元上下浮动 1 亿美元，中值同比增长约 32%。 投资要点 营收与利...
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计算机行业点评报告：博通（AVGO）：Q2收入与现金流创新高，AI半导体订单支撑中期增长
2026-06-29 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 博通于 2026 年 6 月 3 日公布 2026 财年第二季度财报。Q2 公司实现营收 221.87 亿美元，同比增长 48%；GAAP 摊薄 EPS 为1.91 美元，Non-GAAP 摊薄 EPS 为 2.44 美元，同比增长 54%。公司预计 FY2026 Q3 营收约 294 亿美元，同比增长 84%，NonGAAP 经营利润率约 67%。 投资要点 营收与现金流同步创新高，软件业务维持高利润贡献 公司 Q2 营收创历史...
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非银金融行业深度报告：券商出海系列报告之二：鉴往知来，海外头部投行出海路径的复盘与启示
2026-06-27 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 金融壁垒瓦解加速跨境资本流动，催生投行国际化发展浪潮：1）20世纪50至60年代，海外投行出海以零星试水为主。受布雷顿森林体系约束，世界主要经济体均实行严格的外汇管制、固定汇率制度与金融准入限制，投行的海外布局节奏保守、规模偏小。2）20世纪70-80年代，金融自由化浪潮大幅推动了海外头部投行的国际业务发展。自20世纪70年代起，美、英、日等主要经济体纷纷撤除各类金融壁垒，极大地拓展了投行在跨境投融资、衍生品创新及全球资产配置...
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保险行业5月保费：产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现
2026-06-27 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 5月单月人身险公司保费增速转负，我们预计主要受基数影响。1）2026年1-5月人身险原保费25832亿元，同比+5.6%，规模保费29642亿元，同比+6.1%。5月单月人身险公司原保费规模为3228亿元，同比-3.0%，增速转负（4月为+0.6%）。2）1-5月保户投资新增交费（万能险为主）同比+10%，投连险同比-28%。5月单月保户投资新增交费同比+8%，增速转正（4月为-10%）；投连险同比-45%，降幅较4月扩大1p...
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商业航天周报：可回收火箭试飞在即，商业模式闭环
2026-06-27 · 李宏涛 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 1.投资要点 1.1.国产可回收火箭或于近期试飞，"概念想象"有望切换为"产业化验证"。根据商业航天发展公众号，（FAA）官网NOTAM（航行通告）平台最新航警信息显示，北京时间7月10日13:00至7月13日17:00期间，北纬15°15′至16°07′、东经114°00′至114°43′之间的海域上空将有中国执行的未燃烧火箭残骸坠落，或为长征十号发射任务。此外，蓝箭航天朱雀三号遥二已完成发...
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本轮券商发债高增的三层新逻辑：从“资本补充”到“整合卡位”
2026-06-26 · 王泽军 · 中邮证券有限责任公司
事件回顾 6月以来，券商债券迎来少见的评级上调潮。同时，截至6月24日，年内券商累计发债规模已达万亿元规模。 投资要点 1、评级上调不止降成本，更开启了头部券商的正反馈循环 除了评级上调提升可质押性、降低发行成本，更深层次的变化是：AA+→AAA的评级跃迁，让券商债券从“交易盘可投”进入“银行保险等长期配置盘的必选池”——国内银行、保险等长期资金的信用债投资准入一般要求主体评级不低于AAA，评级上调直接扩大了需求端的机构范围，不仅拉低发...
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2026年信托行业分析
2026-06-26 · 金融评级一部 · 联合资信评估股份有限公司
近年来，我国信托公司数量保持稳定，多为国有资本背景。 截至2025年末，全国具有运营牌照的信托公司共有67家，信托公司总数保持稳定。从股东背景来看，信托公司可分为金融机构控股、央企控股、地方政府和国企控股、民营企业控股四类。其中，金融机构控股的信托公司共有13家，控股股东以大型银行和金融集团为主，此类信托公司依托母公司的金融网络与资源优势，在资金募集、风险管理和跨业务协同等方面具备优势；央企控股的信托公司共有15家，控股股东主要为具有鲜...
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2026年海运行业分析（2026年6月）
2026-06-26 · 张丽斐 · 联合资信评估股份有限公司
2023－2025年，全球海运贸易量持续增长。运价指数方面，2025年，全球干散货海运市场总体供过于求，全年运价呈低开高走特征，年内累计增幅明显；受地缘政治因素主导，原油增产及出口放量、航距拉长与贸易流向重构等因素叠加影响，全球油品航运市场2025年下半年爆发式上涨，2026年一季度地缘风险溢价大幅推升油运价格，地区冲突持续发酵，行业仍面临多重不确定性；2025年集装箱运输需求增长缓慢，上半年美国关税政策不确定性引发“抢运”效应，但贸易...
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2026H2航空投资策略暨行业框架：赔率与胜率兼具
2026-06-26 · 李丹 · 国金证券股份有限公司
26H2油价压制大概率缓解，海峡与油价边际变化决定行情斜率 各航司Q2业绩或将受油价影响显著下滑。受中东局势影响，布伦特原油由1月中枢65美元/桶，一度上行至突破115美元/桶。同时，航空煤油进口到岸完税价格由年初中枢5500元/吨，涨至5月11525元/吨，翻倍上涨，6月虽回落至9768元/吨，但仍处绝对高位。受高油价影响，5月800公里以上航线燃油附加费由120元上调至170元，6月下调至150元。同时，我们观察到，受高油价影响，4...
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计算机行业点评报告：FTAI Aviation（FTAI.O）：业绩增长强劲，航改燃业务进展顺利
2026-06-26 · 谢孟津,陈明璋 · 华鑫证券有限责任公司
事件 2026年4月29日，FTAI发布2026年第一季度业绩。公司总营收8.3亿美元（同比增长65%），净利润1.34亿美元（同比增长49%），调整后净利润3.26亿美元（同比增长21%）。 投资要点 业绩增长强劲，航空产品业务表现突出2026年第一季度，公司总营收8.3亿美元，同比增长65%，净利润1.34亿美元，同比增长49%，调整后净利润3.26亿美元，同比增长21%。 公司航空产品业务实现7.4亿美元收入，同比增长104%，实...
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电子行业周报：AI算力需求带动PCB产业链涨价，原材料议价能力增强
2026-06-26 · 李心语 · 上海证券有限责任公司
核心观点 供给端的多重约束，产能释放严重滞后于需求增长。随着上游原材料环节的议价能力显著增强，成本压力正沿着产业链持续向下游传导，引发了全行业的连锁反应。1）原材料供应的刚性受限，近年来国内环保与安全生产督察持续趋严，叠加矿山品位下降，铜、钨等金属原料的开采与供应受到明显约束；2）中东地缘局势的持续动荡，更是直接冲击了全球化工原料供应链，导致环氧树脂等基础化工品供应紧缺、价格上涨，从源头卡住了PCB产业链的供给；3）产能结构的严重失衡，...
行业研究 半导体与电子 -
生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价小幅回升，产能去化加速
2026-06-26 · 程诗月 · 东兴证券股份有限公司
行业供需表现： 5 月猪价震荡，月度均价小幅回升。 农业农村部监测数据显示，2026年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.35元/公斤、10.15元/公斤和20.03元/公斤， 环比变化分别为-0.63%、 0.80%和-1.67%。 猪价 3-4 月份加速下行触底后小幅反弹， 5 月维持底部震荡，均价小幅回升，截至 6 月 10 日，全国外三元生猪均价 9.50 元/公斤。 供应端： 5 月生猪正常出栏，市场供给充足；下旬出栏均重略降...
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