计算机行业点评报告：Ciena（CIEN）：Q2收入与利润率高增，云客户光网络需求支撑指引上修

事件 Ciena 于 2026 年 6 月 4 日公布 2026 财年第二季度财报。Q2 公司实现营收 15.7 亿美元，同比增长 40%；GAAP 摊薄 EPS 为1.49 美元，调整后 EPS 为 1.64 美元，较上年同期 0.42 美元显著提升。FY2026 Q3 营收指引为 16.25 亿美元上下浮动 0.5亿美元，FY2026 全年营收指引上调至 63 亿美元上下浮动 1 亿美元，中值同比增长约 32%。 投资要点 营收与利润率同步改善，经营杠杆在高收入规模下释放 公司 Q2 收入同比增长 40%，调整后 EPS 同比增长 290%，收入规模扩张与利润率改善同步出现。Q2 GAAP 毛利率为 44.0%，调整后毛利率为 44.9%，调整后经营利润率为 19.5%，较上年同期 8.2%提升明显。本季收入高增和利润率改善来自云客户需求、产品组合改善和供应交付恢复；两名客户合计贡献34.0%的收入，云和大型网络客户需求是当期收入的重要来源。 云客户扩容带动光网络与路由交换同步增长 分业务看， Q2 Networking Platforms 收入为 12.74 亿美元，占总收入 81.1%，其中 Optical Networking 收入 11.00 亿美元，占总收入 70.0%；Routing and Switching 收入 1.74 亿美元，占总收入11.1%。Q2 Optical Networking 同比增长42%，RLS 和 Waveserver 产品线均增长超过 55%；Routing andSwitching 同比增长 88%，主要受数据中心带外管理（DCOM）部署拉动。同期直接云客户收入同比增长 70%、服务商收入同比增长 28%，且两名云客户分别贡献超过 10%收入，本季增长主要来自云厂商和大型网络客户扩容，而非单纯的产品口径变化。 AI 需求落在高容量光传输，在手订单和交付改善支撑全年增长 AI 训练和推理对 Ciena 的增量拉动，主要落在跨数据中心、城域和长距离网络中对高容量、低时延光传输的需求增加。RLS Hyper-Rail 已获得领先云客户的首个 multi-rail 订单，该方案通过多对光纤并行提升数百公里范围内的数据中心互联密度和能效；高性能 Coherent modules 也获得主要云客户订单，用于城域和长距离 DCI 网络。Q2 公司在手订单环比增加超过 6 亿美元至 77 亿美元，需求仍高于供给；FY2026 营收指引因此上调至 63 亿美元上下浮动 1 亿美元，全年调整后毛利率预计为 44.5%至 45.0%、调整后经营利润率约 19%。本轮指引上修来自云客户订单、供应保障和交付能力的共同改善。 投资建议 公司 Q2 收入、EPS 和利润率改善，直接云客户、服务商收入和在手订单均保持增长，需求侧和交付侧共同支撑 FY2026 增长基础。AI 训练和推理增加跨数据中心互联需求，光系统、相干模块、路由交换和自动化软件构成公司承接云客户网络升级的主要产品抓手。 风险提示 （1）云服务商资本开支波动风险；（2）AI 数据中心互联需求不及预期风险；（3）供应链和交付周期不及预期风险；（4）客户集中度较高风险；（5）光网络及路由交换市场竞争加剧风险。