行业研究报告
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钼行业专题：工业维生素的战略崛起
2026-07-29 · 刘孟峦,谷瑜 · 国信证券股份有限公司
核心要点 钼产业链： 钼（Mo） 是一种天然存在的元素， 在元素周期表中的原子序数为42， 属于第二系列VIB族过渡元素， 位于铬和钨之间。 钼是所有元素中熔点最高的元素之一， 密度仅比铁的密度高25％， 热膨胀系数是工程材料中最低的， 而其导热系数则超过了大多数元素。钼应用分为钼化工产品（13%） 、 钼金属制品（5%） 、 镍合金（3%） 、 不锈钢（25%） 、 结构钢工具钢工程钢等（46%） 及铸件（8%） 。大概80%的钼用于...
行业研究 有色金属 -
AI服务器电容研究系列一：芯片侧供电升级，MLCC量价弹性先行
2026-07-29 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
摘要 AI算力升级驱动电容需求升级，MLCC与LIC迎来高弹性增长。GB300向Rubin迭代后，单柜功率由约150kW向180-220kW提升，GPU/CPU/HBM周边高频、大电流、强瞬态负载增强，电容需求沿“机柜级-电源级-芯片级”分层放大：超级电容用于HVDC后补能，薄膜电容用于高压母线/DC-Link滤波，牛角电容用于PSU低频稳压，MLCC、钽电容、MLPC在芯片周边承担高频去耦、瞬时补电和局部稳压。我们预计全行业AI服务器...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配
2026-07-29 · 刘奕町,曾先毅 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 钨&稀土，我国唯二受开采配额管理的优势金属，出口管制打开国产替代空间 我国钨、稀土均拥有突出资源竞争优势。钨储量占全球超53%，产量占全球近80%；稀土储量占全球48.9%，产量占全球69.2%。叠加完整深加工产业链，共同构筑我国关键金属独特资源壁垒。 钨、稀土受开采配额管理，2025年以来皆面临配额收束，供给侧紧张程度攀升。钨矿方面，自然资源部下调2025年度第一批钨矿开采总量指标，并严控超指标、无指标生产，原料流通端持续偏...
行业研究 有色金属 -
航运船舶市场系列（22）：中东地缘十字路口，油运或许“横竖受益”
2026-07-29 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 美伊冲突再起，胡塞威胁曼德海峡，中东地缘局势进入十字路口。7月初美伊冲突再起，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡、美国恢复对伊港口封锁，此前停火备忘录实质破裂。7月20日胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，并袭击多艘油轮，导致曼德海峡进入高风险状态。7月24日与26日，美伊先后宣布暂停交火，中东地缘局势正在走向关键十字路口。 若中东局势持续紧张，沙特原油出口或将“大绕航”。美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡通航基本停滞，沙特将原油出口转向红...
行业研究 其他行业 -
北交所通信行业点评：AI算力引爆高速互连需求，北交所光通信“小巨人”乘势而上
2026-07-29 · 陈湛谦 · 东莞证券股份有限公司
事件： 全球AI大模型训练与推理需求的持续爆发，AI数据中心对高速数据传输带宽提出更高要求，光通信/高速互连行业迎来新一轮景气周期，北交所已聚集一批光通信/高速互连领域的专精特新“小巨人”企业，覆盖无源光器件、光连接器、光芯片、射频连接器等产业链关键环节，正在AI算力浪潮中实现快速增长。 点评： AI算力驱动光通信行业进入新景气周期。据LightCounting数据，2025年全年光模块及相关产品的最终销售额统计为268亿美元，较202...
行业研究 信息技术 -
钢铁行业周报：焦炭首轮提降落地，钢价窄幅震荡
2026-07-29 · 张坤飞 · 大同证券有限责任公司
核心观点 供给端：当前钢铁供给收缩趋势确立，但内部结构性分化明显，呈现“铁水减产、材量微增”格局。钢厂盈利率跌破35%，行业亏损面持续扩大，推动高炉检修意愿提升，国内日均铁水产量已连续三周回落，叠加唐山严格时段性限产，上游原料需求显著降温。不过焦炭首轮提降落地后，钢厂亏损压力小幅缓解，同时热卷利润回落促使铁水产能向建材回流，五大钢材品种产量小幅回升，市场呈现限产与复产博弈的态势。 需求端：淡季特征凸显，面临内需疲软、出口承压、资金受限三...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报（26年第30周）：26Q2公募基金医药持仓分析
2026-07-29 · 陈曦炳,彭思宇,凌珑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A股上涨0.73%（总市值加权平均），沪深300上涨2.65%，中小板指下跌0.56%，创业板指上涨1.52%，生物医药板块整体下跌2.03%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.81%，生物制品下跌2.40%，医疗服务上涨1.30%，医疗器械下跌2.59%，医药商业下跌3.31%，中药下跌3.31%。医药生物市盈率（TTM）31.65x，处于近5...
行业研究 其他行业 -
人形机器人产业研究蓝皮书
2026-07-29 · 唐旭霞,吴双,孙树林,李全,连欣然 · 国信证券股份有限公司
核心观点 回望人类工业化数百年演进历程，每一次生产力的跨越式跃迁，都源于动力形式、劳动边界、人机关系的底层重构。第一次工业革命以珍妮纺纱机开启工具机械化序幕，再由蒸汽机完成通用动力的历史性普及，彻底摆脱人力、水力的自然约束，建立近代工厂生产体系；第二次工业革命依托电力与流水线，实现标准化、规模化的工业量产，固化了结构化场景的劳动模式；第三次信息革命以计算机与数字化技术替代重复性脑力运算，完成物理世界到数字世界的信息映射；而本轮以大模型为...
行业研究 其他行业 -
中国机构配置手册（2026版）之ETF篇：结构有重整，体系再进化
2026-07-29 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
报告要点 规模阶段性回落， 产品谱系加速丰富。 2026年ETF市场正处于“旧格局瓦解、 新秩序重建” 的关键窗口期。 截至2026年一季度末， ETF规模占公募基金比重已达13%， 产品数量占比11%， ETF已成为最重要的公募基金品种之一。 但2026年以来ETF市场出现显著调整： 2026年较年初全部ETF规模收缩约1.2万亿元， 其中股票型ETF规模收缩超过1万亿元。 规模回落主要源于宽基ETF的资金撤离， 同时监管层面明确建立...
行业研究 其他行业 -
公用环保202607第4期：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，公用环保2026Q2公募基金重仓梳理
2026-07-29 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨2.65%，公用事业指数上涨2.15%，环保指数上涨0.90%，周相对收益率分别为-0.50%和-1.75%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第12名。电力板块子板块中，火电上涨4.17%；水电上涨2.40%，新能源发电上涨2.26%；水务板块下跌0.84%；燃气板块下跌0.65%。 重要事件：《可再生能源发展“十五五”规划》发布。近日，国家发展改革委、国家能源局印发《...
行业研究 电力设备 -
汽车行业点评报告：AI系列深度05期：模型如何学习表征并实现对齐？
2026-07-29 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 表征如何组织、如何学习、如何跨模态共享？嵌入、自监督学习和CLIP分别对应三层机制：嵌入是表征的工程形态，自监督是表征的规模化学习机制，CLIP和多模态对齐则让图像与文字进入同一语义空间。本篇位于“表征是什么”与CNN/ViT、Transformer等具体架构之间，是理解后续技术路线的基础环节。 嵌入的本质，是把文本、图像、商品、用户等对象映射为数字向量，并使语义相近的对象在向量空间中距离更近。由此，搜索、推荐、以图搜图、向量...
行业研究 汽车行业 -
医药产业研究深度：口服环肽：成药性验证元年，百亿美元赛道启幕
2026-07-29 · 赵海春,甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
核心要点 成药性验证跨越，口服环肽范式正式确立。2026年口服环肽赛道完成从"科学概念"到"产业现实"的关键跃迁，成药性被彻底验证。JNJ-2113（Icotrokinra，商品名ICOTYDE）于2026年3月获FDA批准上市，成为全球首个靶向IL-23的口服环肽；默沙东MK-0616（Enlicitide）作为全球首个靶向PCSK9的口服环肽，在CORALreef系列III期临床中证实20mg每日一次...
行业研究 医药生物