行业研究报告
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商社美护行业周报：政治局会议部署扩内需，华熙生物聚乳酸面部填充剂获批
2026-08-07 · 李典,徐梓童 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 市场表现 本周（2026.07.27-2026.08.02），商贸零售/社会服务/美容护理分别+8.53%/+9.69%/+8.48%，在31个一级行业中排名第3/2/4，同期上证综指0.47%，深证成指-1.42%，沪深300-1.31%。 本周行业重点事件及资讯 7月30日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。 ...
行业研究 商贸零售 -
电力行业深度报告：算电协同新周期：电力行业价值重估
2026-08-07 · 谭欣欣,谢少威 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 算电协同为何而生。人工智能快速发展，成为我国电力增长的重要推手，2025年国内算力中心总耗电1700亿千瓦时，2030年有望突破8000亿千瓦时。同时，我国新能源装机快速扩张，2025年弃风率弃光率均超过5%，消纳压力持续加大。从政策来看，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心的绿电使用比例须超过80%。算电协同将算力负荷与绿电供给深度绑定，既为数据中心提供稳定低价绿电，又能提高新能源消纳效率，实现供需两侧双向奔赴。 绿电...
行业研究 电力设备 -
医药生物行业点评报告：BioNTech 2026Q2：肿瘤管线催化密集释放，新冠疫苗拖累全年指引
2026-08-07 · 朱国广,肖鸿德,孙芊荟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2026年8月4日，BioNTech披露2026H1业绩，整体低于一致预期。2026Q2收入1.06亿欧元；其中Comirnaty0.52亿欧元。2026H1收入约2.24亿欧元（同比-49.6%），归母净亏损约13.5亿欧元（亏损同比扩大约68.6%），其中2026Q2归母净亏损约8.2亿欧元。全年收入指引由20–23亿欧元下调至16–19亿欧元（中点下修约4亿欧元，约80%来自新冠），研发费用指引由22–25亿欧元下...
行业研究 医药生物 -
通信行业点评报告：MPO再迎利好
2026-08-07 · 蒋颖,杨昕东 · 开源证券股份有限公司
长芯博创大幅上调关联交易额度，采购端扩量印证光纤器件需求上行 2026 年 8 月 5 日，长芯博创发布公告，预计在 2026 年度与公司关联方长飞光纤及其下属子公司、联营合营企业的日常关联交易调增 15.2 亿元，调整后总金额不超过 20 亿元，其主要关联交易内容为采购原材料、销售商品。本次变动较 2026年已批准关联交易额度主要变化体现在以下两方面：（1）公司向长飞光纤及其下属子公司、联营合营企业采购原材料、接受劳务的额度由 4.1...
行业研究 信息技术 -
7月金融数据前瞻：财政发力支撑社融同比多增
2026-08-07 · 张银新 · 中邮证券有限责任公司
投资要点： （1）预计7月新增信贷整体小幅多增：预计7月新增人民币贷款（信贷口径）0-500亿元，同比小幅多增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约0-500亿元。 （2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：7月BCI企业经营状况指数由48.67%回升至50.08%，改善1.41个百分点，企业融资高频指数则由1.52降至1.36，下降0.16。叠加制造业PMI回落，表明企业经营预期改善有限、现实融资需求仍偏弱。预计本月对公...
行业研究 金融行业 -
汽车行业深度报告：AI系列深度18期：生成智能如何引入Transformer？
2026-08-07 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 生成式视觉的本质，是学习图像数据背后的分布规律，并在文本条件下生成新内容。本轮生成式视觉的核心范式迁移发生在GAN与Diffusion之间；扩散以更稳定的加噪—去噪学习确立生成主干，其潜空间建模与交叉注意力机制，也为Transformer的介入预留了接口。不同于语言领域中Transformer对RNN的快速替代，其在视觉生成任务中沿序列生成、条件编码、骨干替换与多模态扩展四个环节渐进渗透， 以代表论文为锚，我们将2013年以来...
行业研究 汽车行业 -
医药生物行业点评报告：诺和诺德26H1：Wegovy矩阵放量驱动减重高增，公司上调全年指引
2026-08-07 · 朱国广,肖鸿德 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2026年8月4日，诺和诺德发布2026年半年度业绩，Q2调整后销售784.88亿丹麦克朗（恒定汇率CER口径，下同，同比+7.0%）、调整后经营利润333.89亿丹麦克朗（同比+11.0%），并上调全年业绩指引。 业绩：减重业务为主要增长驱动，公司上调全年指引。本季收入增长主要来自减重业务，糖尿病业务整体平稳。（1）收入端，Q2减重业务（Wegovy产品组合）销售231.52亿丹麦克朗（同比+16.0%）、H1达440...
行业研究 医药生物 -
汽车行业深度报告：AI系列深度20期：如何看物理场景中数字AI的能力边界？
2026-08-07 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 我们认为，现阶段数字AI与物理AI的发展关系可概括为"承接—分化—融合"，是长期协同演进而非先后替代。伴随AI应用场景由信息空间走向物理世界，数字AI的理解与规划能力或将同物理AI的感知、动作与安全闭环在同一系统中协同放大，实现长期协同演进。 从应用场景看，数字AI与物理AI沿物理闭环程度形成连续谱。判断场景位置的关键，在于任务是否需要在真实物理世界完成"感知—决策动作—反馈"闭环，以及闭环对实...
行业研究 汽车行业 -
汽车行业深度报告：AI系列深度19期：多模态如何从模型拼接走向统一？
2026-08-07 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 多模态智能的本质，是把文本、图像、音频、视频等映射进统一表示，并在此基础上完成理解、推理、生成与交互。我们认为，多模态是AI2.0“架构、任务、模态三重收敛”在模态维度的集中兑现。 我们依据“模态对齐发生在流程的哪个阶段”，将多模态的发展过程划分三阶段：2021—2023年为外挂式/组合式阶段，CLIP、Flamingo、BLIP-2、LLaVA等通过视觉编码器、投影层、Q-Former或指令微调把图像接入语言模型；2023—...
行业研究 汽车行业 -
银行理财2026年8月月报：理财逆势申购“固收+”的背后
2026-08-07 · 孔祥,陈俊良,王剑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 7 月银行理财规模增长低于去年同期。 根据普益数据， 本月理财产品存量规模 32.7 万亿元， 环比上月回升 1.2 万亿元， 结合机构调研数据， 行业当月规模回升约 1.8-2.0 万亿元， 规模增速低于去年同期水平。 我们认为背后原因在于： 一方面， 7 月份股票市场调整导致“固收+” 产品销售难度增加； 另一方面， 商业银行加大一般存款营销力度， 弱化存款搬家对银行负债管理的冲击。 不过与总量规模增速放缓相比， 7 月份...
行业研究 金融行业 -
通信行业点评报告：Arista超预期，交换网络利好不断
2026-08-07 · 蒋颖 · 开源证券股份有限公司
Arista业绩和指引超预期，AI基础设施投资浪潮正加速转向网络层 8月4日，Arista Networks公布2026年第二季度财报，公司FY2026Q2实现营收30.36亿美元，首次突破30亿美元并超出此前指引中值28亿美元和华尔街预期28.3亿美元，同比增长37.7%，环比增长12.1%。盈利端，公司FY2026Q2实现GAAP运营利润率45.4%，非GAAP运营利润率49.9%，同比分别上升0.7和1.1个百分点；对应GAAP每...
行业研究 信息技术 -
电子行业点评报告：存储涨价持续兑现，原厂业绩验证景气上行
2026-08-07 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 存储价格二季度集中补涨，DRAM现货强势延续至7月：二季度DRAM合约价集中补涨，服务器RDIMM、PC DIMM及移动LPDDR5均价环比分别上涨约57%、52%和67%，DDR516Gb合约价环比上涨约53%；NAND合约价与产品价格同步补涨，1Tb TLC/QLC合约均价环比上涨67%~69%，客户端SSD、eMMC及UFS涨幅更为显著；7月DDR5现货价格环比继续上涨约8%，为三季度合约价上行提供支撑。 二季度价格指引...
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