行业研究报告
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船舶行业2025年报&2026年一季报总结：新造船市场景气度延续，龙头业绩加速释放
2026-05-21 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
我们选取中国船舶、松发股份、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。 船厂交付结构持续优化，利润弹性加速释放 2025年船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%，归母净利润133亿元，同比增长97%，受益于①行业周期上行，②船厂高价格、低成本订单兑现，③历史包袱出清、规模效应摊薄费用，利润释放节奏加速。其中，中国船舶、松发股份营收同比分别增长14%、275%，归母净利润分别增长86%、1083%，松发股份作为民营造船新秀，...
行业研究 其他行业 -
通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振
2026-05-21 · 蒋颖,杨昕东,杜致远 · 开源证券股份有限公司
回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇 截至2026年4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升...
行业研究 信息技术 -
2026年空间智能行业概览：从三维感知到空间操作系统的产业化加速与应用落地路径（精华版）
2026-05-21 · 袁栩聪,梁超宇 · 头豹研究院
【综述】核心定义与概念-空间智能 空间智能是指智能系统以三维空间信息为主轴，对环境、物体、主体自身状态及其相互关系进行理解、推理与生成，并支持交互与行动闭环的综合能力体系 空间智能核心定义 空间智能是AI对三维世界中的物体、人、环境、动作及其物理关系进行理解的能力。只停留在二维图像处理的AI在感知与决策上存在天然局限，而具备空间智能的AI能在三维空间中建模与推理。它不只是计算机视觉能力的延伸，更是连接具身智能（EmbodiedAI）、环...
行业研究 信息技术 -
中国工业污水行业概览：处理量被低估，政策监管推动行业发展
2026-05-21 · 赵启锐 · 头豹研究院
摘要 中国工业废水处理能力：2017-2023年，中国的工业废水处理能力由180.0百万吨/日增长至188.6百万吨/日，年复合增长率为0.8%。未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率（已处理废水量与废水排放总量之比）的提升，预计未来工业废水的处理能力将会稳步增长。2024年，中国工业废水处理能力将达到193.4百万吨/日，我们预计到2028年，中国的工业废水处理能力将达到208.7百万吨/日，2023-2027年均复合增长率为2.6...
行业研究 公用事业 -
人形机器人月报：产业催化密集，板块迎来配置良机
2026-05-21 · 闫智 · 中航证券有限公司
2026年1-4月，人形机器人板块整体呈现“先涨后跌再反弹”的走势，5月板块迎来高性价比配置窗口。2026年1月板块延续2025年底涨势，核心驱动为特斯拉Optimus推进节奏及机器人亮相春晚等边际变化；随后1月底至4月初深度回调，主要系产业进展不及预期、财报季业绩拖累、外围扰动等因素影响。展望5月，板块已进入高性价比配置窗口，驱动因素包括：1）产业催化密集，特斯拉5月初完成ModelS/X停产并启动产线改造，OptimusV3有望于7...
行业研究 其他行业 -
现代投资银行进化系列之六：从证券公司到投资银行：美国当代投行的进化与经验
2026-05-21 · 孔祥,陈莉,王德坤 · 国信证券股份有限公司
核心观点 传统券商与现代投行的本质区别源于商业模式与资本运用效率差异。国内券商长期处于以经纪、自营为主的通道模式，受净资本监管与分业经营限制，杠杆率多在4-5倍徘徊，导致ROE呈现强周期波动，压制了估值中枢。相比之下，现代投行依托成熟的衍生品做市体系和多元化的融资渠道，杠杆率长期维持在10倍以上。这种重资本与非方向性的中介业务模式，不仅平滑了市场周期带来的冲击，还通过稳定的利差和机构服务费优化了资产结构。从通道提供商向全产业链价值创造者...
行业研究 金融行业 -
造纸：周期磨底进入尾声，龙头优势成本制胜
2026-05-21 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
投资要点 造纸复盘：回顾近10年，造纸周期随浆价、产能与政策博弈沉浮，2016-18年、以及2020-22年为造纸的两次上行周期，行业迎来量价齐升，龙头盈利与估值双升。2022-2025年行业进入大规模扩产周期，叠加需求端受终端需求偏弱影响，供需关系转向供强需弱，纸价和吨净利持续下行，至2024-25年行业普遍陷入微利或亏损。2026年新增产能逐步收尾，2024-25年投放的产能继续爬坡，我们判断26年造纸行业整体处于供给消化尾声。在周...
行业研究 其他行业 -
「调味品」2026年5月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
【Shopee虾⽪】平台⾏业发展概况 在一级类目【美食餐饮】类目中，【烹饪调味】销售额排销售量排名第3，销量环比增长排名第2。 在一级类目【美食餐饮】类目中，【烹饪调味】新增评论数排名第3，新增互动数排名5。 本在上一级【烹饪调味】类目中，【调味品】销售额排名第1，销售量排名第1，销量环比增长排名第3。 本月行业销售额为140,442,767,507，环比增长58.1%，销售额增长主要由销量驱动 本月行业内有21.3%的店铺销售额上升，...
行业研究 食品饮料 -
「车用喇叭与配件」2026年4月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
在上一级【车外配件】 类目中， 【车用喇叭与配件】 销售额排名第3， 销售量排名第5， 销量环比增长排名第11。 在上一级【车外配件】 类目中， 【车用喇叭与配件】 新增评论数排名第5， 新增互动数排名5。 本月行业销售额为37,503,584，环比增长0.6%，销售额增长主要由价格驱动。 本月行业内有51.2%的店铺销售额上升，43.1%的店铺销售额下滑；49.3%的店铺销量上升，43.9%的店铺销量下滑；24.5%的店铺平均价格上升...
行业研究 汽车行业 -
「面膜行业」2026年4月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
「面膜行业」2026年4月市场报告
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Roblox：Q1增长但受安全合规影响，AI与成人化战略支撑
2026-05-20 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Roblox于2026年4月30日发布2026财年第一季度财报。本季度收入同比增长39%至14.42亿美元，预订额同比增长43%至17亿美元。经营现金流达6.29亿美元，同比增长42%，自由现金流5.96亿美元，同比增长40%。公司合并净亏损2.48亿美元，较上年同期2.16亿美元有所扩大。DAU同比增长35%至1.32亿，参与时长同比增长43%至310亿小时。 投资要点 营收增长加速，盈利端亏损扩大，现金流增长 营收端：2026...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Spotify：Q1 2026收入稳步增长，盈利能力提升但增长预期趋于谨慎
2026-05-20 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Spotify于2026年4月28日发布2026年第一季度财报。报告期内，公司实现总营收约45.3亿欧元，同比增长8%；营业利润约7.15亿欧元，同比增长40%，营业利润率达15.8%；净利润约7.21亿欧元，毛利率约33%。用户规模持续扩大，月活跃用户（MAU）与付费订阅用户均保持增长，但广告业务承压及后续指引偏保守引发市场关注。 投资要点 营收增长稳健，盈利能力提升 营收端：2026年第一季度，Spotify实现总营收约45....
行业研究 其他行业