宏观研究报告
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装傻还是免责：美国就业数据失真与美联储的制度性博弈
2026-09-10 · 陈昊飞,张婉,彭助 · 中银国际研究
非农就业报告（NonfarmPayrolls）每月由美国劳工统计局（BLS）发布，是全球金融市场最重要的宏观经济指标之一。但自2023年以来，这一指标频繁出现大幅修正，表明单月的数据难以对劳动力市场的趋势和真实表现做出准确判断。 核心结论：市场永远交易预期而非真相 1.结构性统计误差具有内生性：在当前美国新就业生态下，CES（企业调查）的静态统计框架，内生性地较难适配新的动态经济结构。兼职多计、模型滞后与样本响应率下降等BLS统计体系的...
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2026年8月通胀数据点评：能源主导价格回升，猪价修复与AI涨价形成结构性支撑
2026-09-10 · 叶凡 · 西南证券股份有限公司
点评 摘要：CPI方面，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，主要受食品和能源价格回升支撑。其中，食品价格同比降幅收窄至1.4%，主要受猪价跌幅收窄影响；非食品价格同比涨幅扩大至1.2%，主要受能源价格上涨及AI产业链相关消费电子价格走强带动。环比看，CPI由下降转为上涨0.4%，食品、非食品价格环比均转涨，核心CPI同比涨幅扩大至1.0%。展望9月，猪价同比跌幅收窄、中秋国庆备货及国际油价高位运行仍将支撑CPI回升...
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金元晨报
2026-09-10 · 周强 · 金元证券股份有限公司
主要市场股指回顾 指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指3,9443,9520.28 深证成指13,78913,7230.15 创业板指3,3983,355-0.14 科创501,6081,580-0.69 恒生指数25,32825,275-0.17 富时10010,81110,670-1.31 道琼斯工业52,70852,381-0.77 标普5007,6617,636-0.48 纳斯达克26,32526,253-0.64 纳斯达克金...
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宏观经济深度报告：有形之手（7），年内财政“托”得住经济吗？
2026-09-10 · 王奕群,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 ①财政发力正在提速，9-10月经济将与财政形成“共振”。9月是地方债供给与广义赤字的双重高峰，再加上低基数和工业增加值季节性，预计三季度GDP回升至4.5%、四季度4.7%，全年4.6%左右。 ②债市不改长期趋势，继续看多长债。供给高峰等利空集中在9-10月，可能带来阶段性扰动。预计后续10Y国债下至1.65%附近，30Y-10Y利差收窄幅度更大。 ③具体看，第一本账支出将向预算增速收敛。收入全年或落在3%-4%，超过2.2%...
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8月通胀数据跟踪：输入性通胀再升温，内生动能有待改善
2026-09-10 · 于天旭 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 事件：8月CPI同比由0.5%升至0.8%，环比0.4%，前值-0.1%；PPI同比由3.5%上行至3.8%，环比0.4%，前值-0.7%。 非食品项改善支撑CPI增速，核心CPI边际回升。食品项边际改善，环比增幅略弱于季节性。非食品项同比上行，环比由负转正。核心CPI同比边际上行，服务项、消费品均回升。 猪肉价格进一步修复，鲜菜价格弱于季节性，鲜果延续季节性回落。猪肉价格进一步修复，部分原因是大猪短缺结构性行情持续，标肥价...
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【鑫期汇】美国8月非农数据点评：数据超预期但加息逻辑难成立-经济基本面、债务压力与政治周期三重制约
2026-09-08 · 章孜海 · 华鑫期货有限公司
一、数据概览 9月5日（北京时间20点30分），美国劳工统计局公布8月非农就业数据。8月新增非农就业人数16.2万人，大幅超出市场预期的5.5万人，前值由初值的-2.3万人上修至2.1万人。失业率维持在4.1%，与预期一致。时薪同比增3.1%，环比增0.3%，均符合预期。平均工时回升至34.4小时，劳动参与率上升20个基点至61.6%，U-6广义失业率降至7.7%。 从结构看，休闲酒店业贡献最大（+6.2万），其中餐饮+5.9万；政府部...
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【鑫期汇】宏观专题：今晚非农数据前瞻、风险提示与国内研究之问
2026-09-08 · 章孜海 · 华鑫期货有限公司
北京时间今晚20:30，美国将公布8月非农就业报告：预期新增+5.5万人，前值-2.3万人，失业率预期4.1%。这是9月FOMC静默期前最后一份就业数据，也是检验美联储主席沃什“鹰派叙事”的关键窗口。 一、为何这份非农举足轻重 8月非农三重特殊：它是议息会议前最后一份就业数据，直接影响点阵图与声明措辞；7月-2.3万负增长后，本月数据将决定其是噪音还是拐点；沃什杰克逊霍尔偏鹰讲话使9月加息定价一度接近七成，又因理事沃勒转鸽回落至六成。就...
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中银晨会聚焦
2026-09-08 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】策略周报王君郭晓希。加息预期升温，被动补库待确认，市场从分母驱动转向分子定价，短期增强防御性配置静待海外风险落地。 【电力设备】电力设备与新能源行业9月第2周周报武佳雄李扬。新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。 【有色金属】有色金属行业周报王靖添何贯嘉。8月非农16.2万人超预期10.7万人、构成4个标准差偏离且前两月数据合计上修5.5万人，芝商所Fedwa...
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北交所定期报告：8家中央金融企业获3600亿元增资，北证50上涨0.85%
2026-09-08 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
事件 资本市场新闻：1）61家北交所公司获机构调研。根据证券时报统计数据，截至9月7日，近一个月共有61家北交所公司获机构调研，广信科技最受关注（81家），同力股份、鸿仕达、同惠电子紧随其后。获调研公司分属机械设备、基础化工等15个行业，近一个月平均上涨2.39%，总市值均值30.64亿元，高于北交所整体均值。2）8家中央金融企业获3600亿元增资。9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国信保、中国再保、中国人寿、中国太平、中...
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金元晨报
2026-09-08 · 周强 · 金元证券股份有限公司
主要市场股指回顾 指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指3,9563,930-0.30 深证成指13,72613,517-0.79 创业板指3,3453,287-0.78 科创501,6281,577-2.10 恒生指数25,51625,6511.74 富时10010,83110,8310.00 道琼斯工业53,58553,414-0.51 标普5007,7507,719-0.38 纳斯达克26,58826,507-0.29 纳斯达克中...
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开源晨会
2026-09-08 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】旧指标失效之后：一个新的盈利先行指标——中报业绩分析系列二-20260907 【金融工程】开源金工行业轮动2026年绩效复盘——金融工程定期-20260907 【中小盘】并购精选（2026年第6期）：本批新锐股份、欧科亿、民爆光电值得重点跟踪——中小盘并购精选-20260907 行业公司 【非银金融】盈利结构比增速更重要，三大叙事支撑头部券商重估——上市券商2026年中报综述-20260907 【煤炭公用】供...
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产业深耕智变提速
2026-09-08 · 叶凡,罗文萱,李卓灿,王颖婷 · 西南证券股份有限公司
摘要 宏观策源：本周国内宏观政策围绕产业升级、消费扩容与投资落地三条主线集中发力。产业方面，工信部印发《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，要求到2027年底全国服务商资源池突破3000家，通过“首购首用风险补偿”及“算力券”等机制加速AI从技术攻关转向商业化落地。消费方面商务部等七部门联合印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，锚定2030年社零总额60万亿元目标，针对1-7月商品零售额仅增1.1%的突出短板，围绕汽车...
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