宏观研究报告
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宏观经济周报：AI推动服务供给提质
2026-10-18 · 王奕群,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 生产端景气整体走弱。除地产链相关生产景气延续回升外，基建、机电产品、纺服和包装材料相关领域生产均有所回落，工业生产修复动能不足，终端需求偏弱依旧是制约生产扩张的主要因素。 消费修复仍然偏弱，服务消费对优质供给的依赖进一步提升。节后复工复学带动市内出行和线上物流恢复，但汽车销量同比降幅明显扩大，假期促销对大宗消费的提振有限。服务消费方面，电影票房虽受节后低基数影响同比转正，但传统观影需求仍然偏弱，短视频、微短剧、AI内容持续分流...
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策略周报：市场企稳需要三个契机
2026-10-18 · 吴信坤,杨锦 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：市场企稳向上需关注三个契机：①契机1：外部扰动改善，如海外通胀压力减轻、流动性紧缩预期改善，风险偏好压制减弱。②契机2：科技筹码拥挤缓解，目前长线外资、私募持仓已明显回落，短线外资、杠杆资金有待进一步出清。③契机3：股市资金面改善和基本面担忧缓解形成合力，如稳市力量入市+基本面正向预期，提振市场信心。 契机一：外部环境有明确改善。海外扰动是近期A股调整的导火索。近期中东冲突反复，国际油价持续处在高位，加大了市场对通胀...
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台积电：清醒的热情
2026-10-18 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月15日发布的题为《Soberenthusiasm》的报告，这或许是首次，台积电表示，除了与“客户的客户”进行核查外，它正在监测美国数据中心的部署和电力供应，作为其评估需求韧性的一部分。台积电的积极信号应能给紧张不安的市场带来可喜的喘息。2026年第三季度业绩以及维持2026年全年资本开支指引在600-640亿美元，几乎不令人意外，因为注意力现在转向2027年...
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怡和控股：盘点
2026-10-18 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月15日发布的题为《Taking stock》的报告，怡和集团近期上调2026年盈利指引以及对金门建筑（Gammon）的额外投资，对中信里昂构成净积极因素。近期加快的股份回购速度可能进一步支撑每股盈利。中信里昂认为，在当前回购计划完成后，回购规模可能进一步提升的观点没有改变。尽管如此，投资者应预期控股公司层面会有收购，并且分析认为怡和工程及基础设施有可能收购怡...
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日本科技行业：美国模型正在取得优势
2026-10-18 · 吴俊豪 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月16日发布的题为《US modelsgaining》的报告，中信里昂指出，日本中小企业的AI应用广泛，但IT预算增长温和，主要目标是节省成本。来自NTT和NEC的本土大语言模型占有重要地位，但当前用户计划增加对OpenAI和Anthropic等美国模型的支出，而非本土模型。研究认为，这些结果对软银集团、大冢商会以及作为中小企业渠道的电信运营商构成利好，而本土...
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马恒达科技：继续带来正面惊喜
2026-10-18 · 吴俊豪 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月16日发布的题为《Continues tosurprise positively》的报告，TechM报告的营收/EBIT/PAT均超预期。其订单储备继续强劲增长，同比增长25%，尽管本季度没有超大额订单赢单。管理层重申其立场，即在2027财年实现15%的EBIT利润率，且营收增速超过行业营收增速的两倍。公司希望在不牺牲利润率的情况下专注于市场份额增长。此外，...
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金融产品周报：全球AI去杠杆加速，A股结构分化进一步加大
2026-10-18 · 芦哲,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（228.33亿元），跨境策略指数ETF（0.19亿元），风格指数ETF（-1.84亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-571.91亿元），跨境主题指数ETF（-98.87亿元），行业指数ETF（-36.16亿元）。 权益类ETF跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：沪深300（308.19亿元）...
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策略专题：科技筹码出清，走到哪一步了？
2026-10-18 · 吴信坤,余培仪,陆嘉瑞 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①科技抛压扰动市场行情走势，较高点杠杆资金、偏股公募、短线外资、险资筹码出清约1-2成，私募、长线外资、固收+筹码出清约3-4成。②科技行情常有两波机会，筹码从第一波高点到谷底出清2-3成，多数情况下出清越少，第二波行情中筹码回升越高。③当前科技板块筹码出清和情绪释放进程已经过半，后续行情走向关注产业、筹码、海外流动性三大因素变化。 市场抛压依然存在，制约了科技行情的全面修复。近期A股科技板块持续回调，中小市值科技股...
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策略周报10月第2周全球外资周观察：长线外资流入红利，短线外资加仓科技
2026-10-18 · 吴信坤,余培仪,陆嘉瑞 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型外资流入15亿港元，灵活型外资流入12亿港元，港股通流入77亿港元。③亚太市场：外资最近一周流入日本，流出韩国，9月流出印度。④美欧市场：8月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能大幅净流出。最近一周（2026/10/12-2026/10/16，下同）交易日期间北向资金估算净流出142亿元，前一周（2026/10/8-202...
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策略周评：微观资金结构如何了？
2026-10-18 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
7月以来科技方向持续调整，近期关于各类资金行为，尤其是机构资金买卖动向的讨论明显升温。资金层面的关注，本质上是在追问：关键资金的压力释放是否仍在进行时，指数层面的调整又何时有望接近尾声。我们认为，微观资金的动向固然值得重视，但需厘清主次：市场调整的“第一性原因”在于宏观与中观，微观资金影响的更多是下跌的体感和节奏。由此，本文聚焦两个问题：第一，市场何时有望止跌？（宏观中观视角）；第二，在宏观明朗前，短期是否仍有回踩风险？（微观资金视角）...
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投资策略周报：AI融资担忧集中计价，盈利和估值有望形成支撑
2026-10-18 · 韦冀星,曹晋 · 开源证券股份有限公司
本周，科技板块拖累美股和亚洲市场 本周（10.12-10.16），权益方面，美国和亚洲市场受科技拖累较为显著，欧洲市场逆势领涨。环比上周，A股跌幅有所扩大，上证指数、深证成指、科创50、创业板指分别录得涨跌幅为-2.56%、-6.64%、-6.77%、-8.90%。 宏观层面，受到美国CPI和PPI超预期冲击，对加息定价进一步诱发短期AI抛售压力。数据端，美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，环比上涨0.6%；美国9月...
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资产配置周报：关注FOMC会议指引及油价、财报数据，寻找科技板块的变与不变
2026-10-18 · 张季恺,谢建斌,刘思佳,王鸿行,陈伟业 · 东海证券股份有限公司
投资要点 全球大类资产回顾。10月16日当周，全球股市涨跌不一，欧股领涨，A股调整；主要商品期货中原油上涨，铝、铜、黄金下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。权益方面：英国富时100>德国DAX30>法国CAC40>道指>恒生指数>标普500>恒生科技指数>上证指数>沪深300指数>纳指>日经225>深证成指>科创50>创业板指。2）美国通胀数据扰动加息预期，黄金先跌后涨。中东地缘冲突延续，霍尔木兹海峡油轮安全风险上升，原油当...
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