宏观研究报告
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策略跟踪报告：港股能源、原材料、非必需性消费行业交投热度提高
2026-10-19 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 港股市场行情：截至10月16日当周，港股主要宽基指数较上周有所回调，其中，恒生高股息率指数跌0.48%，红利股指数表现优于科技指数。 宏观流动性：海外流动性方面，美国劳工局公布，在地缘冲突推高油价等因素的影响下，9月美国CPI同比增速走高。据CME FedWatch，截至10月16日，市场预计10月末FOMC会议加息25bp的概率为27.7%，较上周五有所回升。国内流动性方面，中国人民银行行长潘功胜在G20会议上强调，人民银...
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9月和三季度经济数据点评：内需出现向好迹象
2026-10-19 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
9月经济数据中，固投累计同比增速和社零当月同比增速均好于万得一致预期，工业增加值当月同比增速符合万得一致预期且维持在相对较高水平。 2026年三季度GDP实际同比增速4.5%，三季度名义GDP同比增速6.0%；前三季度实际GDP累计同比增长4.6%，名义GDP累计同比增长5.6%。 9月工业增加值同比增长5.5%。1-9月采矿业工业增加值累计同比增速2.0%，制造业累计同比增速5.7%，公用事业累计同比增速5.4%，高技术产业累计同比增...
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【粤开宏观】回升中的分化：三季度经济回顾与四季度展望
2026-10-19 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 对当前宏观经济形势分析，既要看到在全球经济总体“低增长、高通胀”格局下中国经济的韧性和亮点，也要看到面临的需求不足尤其是消费低迷、企业账款清欠不及时、房地产持续调整及地方财政紧平衡等问题，更要看到政策和改革的空间和潜力依然较大，徙木立信、行胜于言。当前的核心是针对三大微观主体尽快推出系列改革和政策激发其积极性，从改革看，对于居民部门推出收入分配和社保改革、对于企业部门推出产权保护和市场准入改革、对于地方政府推出财税改革；从政策看，...
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9月经济数据跟踪：经济寻底接近尾声，政策托举四季度增速
2026-10-19 · 于天旭 · 万联证券股份有限公司
事件：2026年Q3,GDP不变价同比4.5%，环比1.2%。工业增加值同比由5.2%上行至5.5%，固投累计同比持平于-7.2%，其中制造业、基建、房地产投资分别由-2.3%、-4%、-19.9%变动为-2.1%、-4.2%、-20.6%，社零当月同比由0.4%上行至1.1%。 三季度GDP略高于市场预期，全年经济目标有望达成。2026年三季度GDP不变价同比增速为4.5%，高于市场预期的4.4%。第二、三产业对GDP同比拉动作用边际...
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市场日报：三大指数午后回落 美国9月PPI通胀大超预期
2026-10-19 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（10月16日），三大指数早盘高开，之后分化，沪指震荡拉升，深指、创指短暂回落后拉升，午盘市场行情回落，三大指数震荡走低，悉数回落，尾盘触底反弹，沪指翻红，深指、创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.24%）收涨3716.28点，深证成指（-0.12%）收跌11802.46点，创业板指（-0.39%）收跌2772.38点，两市量能达到1.5万亿。申万一级行业多数上涨，国防军工、房地产、农林牧渔领涨，传媒、医药生物、非银金融领...
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国内观察：2026年三季度GDP及9月经济数据-单月经济修复，全年目标无忧
2026-10-19 · 刘思佳,李嘉豪 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：10月19日，国家统计局公布2026年三季度GDP及9月经济数据。三季度GDP不变价当季同比4.5%，前值4.3%。9月社零总额当月同比1.1%，前值0.4%；固投累计同比-7.2%前值-7.2%；规上工业增加值同比5.5%，前值5.2%。 核心观点：Q3GDP增速回升，第二产业的低位反弹是主要贡献。前三季度累计GDP增速4.6%，意味着Q4增速可能仅需4.24%，即可达到目标区间下限。当前财政货币增量政策集中落地，投资...
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策略周报：稳定资金入市，耐心等待企稳
2026-10-19 · 郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 【债市方面】短期或有波动，中期仍保持相对乐观。由于基本面修复偏慢，债市中期来看仍偏乐观，尽管短期监管加强了对债市风险的监控，但在权益市场偏弱的情况下，资产荒的局面进一步加剧，难以有效扭转债市情绪，因而短期调整或带来布局机会。配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，但不宜过度激进追高。 【股市方面】稳定资金入市，但市场情绪偏弱，仍需耐心。中东风险仍有反复、欧洲债务风险上升、市场对科技股融资担忧加大等问题扰动全球市场风险偏好。叠加A股近...
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短期可能见底，关注超跌的成长
2026-10-18 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，A股震荡后筑底回升主要受政策和外部事件、基本面和流动性等因素驱动。（1）2010年以来A股震荡后筑底回升共有11段，底部震荡期平均持续49个交易日。（2）A股震荡筑底后回升主要受政策和外部事件、经济基本面、流动性等因素驱动。一是国内政策是驱动A股回升的核心因素：如2013/6/24-2013/9/9央行表态向金融机构提供流动性，2016/1/27-2016/3/21供给侧改革全面推进，2018/10/19-2019/...
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全球经济和大类资产周报：本轮加息周期高点或已探明
2026-10-18 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
8月底至9月底，2年期美债收益率从4.2%快速上冲至4.9%，是冲击市场的主要原因 进入10月，2年期美债价格开始回升，市场定价本轮加息周期在2027年一季度结束，再加息两次 10月7日，390亿美元10年期美债认购倍数达2.77倍，创10年来新高；非交易商投资者认购比例创历史纪录97.5%，间接投标人获配80.3%、为历史第四高，显示外资需求异常强劲。5%收益率已具有极强的吸引力。 全球最大资管贝莱德转向 看多短期美债 全球最大资产管...
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9月物价数据解读：9月CPI、PPI同比涨幅均扩大
2026-10-18 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 10月14日，国家统计局公布，9月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.9%，PPI环比上涨1.2%，同比上涨5.0%。 解读 一、9月CPI环比涨幅收窄，同比涨幅小幅扩大。 9月CPI环比上涨0.2%，比8月回落0.2个百分点，其中，食品价格环比上涨0.4%，与8月持平；非食品价格环比上涨0.2%，比8月回落0.1个百分点；核心CPI环比持平，比8月回落0.1个百分点；消费品价格环比上涨0.5%，比8月回落0.1个百分点；服务价格...
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北交所定期报告：韩国金融监管机构召开紧急会议，要求采取措施稳定股市
2026-10-18 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）韩国金融监管机构召开紧急会议，要求采取措施稳定股市。韩国金融监管机构召开紧急会议，要求积极应对股市波动，维护市场稳定并保护投资者，敦促金融机构避免过度放贷、加强风险管理；将严打扰乱市场行为，必要时启动应急预案。韩国KOSPI指数周三一度跌超9%，今年第十次触发熔断。2）商务部：中方将与欧方一道促进双方两用物项贸易发展。商务部发言人何亚东在例行发布会上表示，中方愿继续为对欧稀土出口许可审批提供便利，也希望欧方为对等解决两...
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多资产周报：通胀数据偏鹰，美债收益率仍下行
2026-10-18 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 通胀数据偏鹰，美债收益率仍下行。本周美国通胀数据超出预期，本应推高利率，但美债10年期由5.2%上方下行约15个基点收于5.098%。当前美债买盘可归四类。一是避险需求。市场更重视增长与风险偏好收缩，避险资金压过了数据过热的机械映射。二是政策沟通压短端。威廉姆斯称不急于连续行动，沃什在IMF不做预判，10月加息概率一度冲至31.6%后回落至约20%。三是供给技术面。财政部再度回购，减轻私人部门吸收久期的压力，30年期与10年期...
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