宏观研究报告
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市场温度计系列之十五：市场情绪继续走弱
2025-01-12 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
个人投资情绪继续回落，机构投资情绪短暂修复后再度下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250106-20250110)个人投资情绪继续回落，机构投资情绪周中短暂修复后再度下行；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。值得注意的是，当下市场情绪还未现明显好转信号，这意味着市场或仍有下行空间；不过，机构情绪已接近2024年11月底的低点，若机构情绪能企稳反弹，或能对市场带来明显提振。 行业投资情绪来看，多数板块未来短期或...
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美国就业数据点评（2024.12）：美国就业强势振翅，全球风暴何时来袭？
2025-01-12 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 大洋彼岸强劲的就业数据正如那只引发风暴的蝴蝶开始振翅，其背后的全球经济新竞争格局正在带来与以往经济周期极为不同的经济和金融市场表现。 受飓风长尾影响消退的带动作用，美国12月新增非农就业大幅超出市场预期，劳动参与率持平的同时失业率再度转为下行，薪资增速维持较高水平。这些数据同步指向美国劳动力市场重回紧张状态，通胀螺旋可能重获升温动能，美联储2025年降息幅度、概率均受进一步压缩，美元指数由此已上冲至110高位附近。据当地时间1...
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美国12月非农就业数据点评：非农就业强劲或将推迟市场降息预期
2025-01-12 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
美国新增非农就业数量连续反弹 1.新增非农就业继续反弹，前值有一定下修 12月新增非农就业25.6万人，较11月份初值（22.7万）继续反弹，且大幅高于市场预期的15.6万。10月、11月累计下修0.8万。趋势上看，近3个月平均新增就业17.03万人，较9-11月季调后数据基本持平。考虑到11月非农就业修复主因飓风后的修复，12月非农就业数据或也包含一部分因素。结构上看，私人服务新增就业是当前就业的主要部分，其中零售业就业大幅回升，政府...
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2023中国城市繁荣活力评估报告
2025-01-12 · 李长风,冀美多,秦奕,淡铂洋,李昊 · 中国城市规划设计研究院
中长期来看城市的发展面临挑战 2022年末，全国总人口14.11亿，较上年末减少85万，人口的自然增长率降低至-0.6‰，是我国自1961年以来首次出现人口负增长。 随着我国城镇化进程的推进，我国的人口流动持续增强。根据第七次人口普查数据，2020年全国人户分离的总人数达3.76亿，占全国总人口的27%，较六普增加了10个百分点。 随着人口负增长与人口老龄化、少子化问题的交汇，老幼抚养比的上升，争夺外来劳动力将成为每个城市应对基本活力下...
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2024成都海归人才发展报告
2025-01-12 · 王邡舟 · 成都华樱出国服务股份有限公司
成都籍海归的留学国家分布广泛，包括美国、英国、澳大利亚、加拿大等发达国家。这些国家的优质教育资源和先进科技水平为海归人才打下了坚实的基础，也为他们回国创业提供了国际化的视角和思路。 随着全球化进程的不断加快，留学已成为越来越多中国学生的选择。成都，作为西南地区的经济、文化中心，也吸引了大量海归人才。根据最新数据，成都海归留学国家呈现多元化趋势。美国、英国、澳大利亚、加拿大及韩国是成都海归的主要留学国家。这些国家以其优质的教育资源、先进的...
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开放创新的亚洲繁荣发展的世界
2025-01-12 · 德勤有限公司
内部的力量，外部的需求： 亚洲的持续发展机遇 2017年是意义重大的一年。2016年的美国大选和英国脱欧公投结果让我们措手不及。2017年伊始，谁也不知道地缘政治动荡会对全球贸易产生什么影响，我们处在一个全新的局面。新闻一片悲观，评论员也谨慎起来，使得2017的预测都变得有几分黯淡。 在我们展望来年时，我们透过当时的主流观点发现了一些值得乐观的理由。我们预测亚洲的发展会超出当时低迷的预期。 如今，一年过去了，我们知道，2017年亚太地区...
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中国行业趋势报告：2025年度特别报告：预见2025
2025-01-12 · 罗兰贝格管理咨询公司
旧的全球化范式悄然落幕 自20世纪以来，全球化浪潮蓬勃展开。在过去的几十年中，国家与企业通过全球化发展追求竞争优势最大化，根据生产要素与劳动技能形成专业化的全球化分工体系，提升了全球要素分配与循环效率，同时各国间的贸易壁垒逐渐减少，促进了全球贸易的自由化和便利化。 当下，日益复杂的国际环境正重塑着全球化发展模式。十年前，中国出台了一项雄心勃勃的十年发展计划，致力于成为全球制造业强国。如今，中国已成为全球发展的重要推动者，在贸易、投资、全...
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被动投资系列（二）：被动化浪潮下的A股：从美/日市场看未来趋势
2025-01-12 · 陈刚,陈李,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
美股/日股/A股的被动化进程，分别行至何处？ 美股市场：深入创新的被动化先驱。美国拥有全球发展时间最久、规模最大、机制最成熟的ETF市场。回顾美股市场近年来的发展历程，制度完善，低费率优势，智能投顾行业的兴起以及养老金等资金的入市等因素推动着美股被动化程度的不断深化。2023年，美国国内股票市场的被动化比率约为18%。 日股市场：央行力量主导下的被动化发展。日本作为亚洲最大的ETF市场，在过去十年内经历了资产规模和产品数量的快速增长。日...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：CES大会后，AI硬件行情还能继续吗？
2025-01-12 · 陈刚,陈李,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求： 加力推出一揽子增量政策提振内需 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强 进一步扩大对外开放 2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下： 活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业...
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投资策略专题：市场短期的主要矛盾，和长期的投资思路
2025-01-12 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
2024年底表现占优的红利在开年也出现了回调 面对开年以来下行的市场，我们应该如何理解市场的主要矛盾？后续市场应如何看，改善的契机在哪里？在波动的市场下，有没有长期视角中能够持续获得“强绝对收益+强相对收益”的投资方法和策略？ 开年以来市场的主要矛盾、未来市场改善的驱动力和节奏展望 1、开年以来，市场并未出现明显的利空，但确实出现了一定的调整。我们认为，年末年初市场的主要矛盾可能源于2大要素，即中期要素：“政策密度下降+特朗普1月就职”...
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北交所策略专题报告：流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段
2025-01-12 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题： 北交所调整已进入后期阶段，短期下跌空间有限 强势股指标来看， 经历“924”行情以后，北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，短期内资金追逐强势股的意愿明显减弱， 北证 50 指数当前进入震荡波动状态。 从北证 50 震幅来看， 随着调整的深入，振幅已明显收敛，振幅显示市场波动率也在回落稳定。 北交所换手率来看， 逐步趋于与创业板换手率的接近水平。 从成交额角度来看， 本轮北交所周期流动性较上轮有明...
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A股策略周报：混乱中的秩序
2025-01-12 · 牟一凌,方智勇 · 民生证券股份有限公司
市场在弱现实下出现回调，但结构性过热仍在。本周市场延续了缩量中下行的趋势，符合我们2024年12月以来的预期。结构上内需消费+实物消耗相关板块下跌较为明显。从股价的位置上看，低于20240924的个股占比较高的行业主要是煤炭、电力、房地产和石油石化等，市场对于现实需求都较为悲观，而不再出现2024年上半年分化定价的特征。一方面：类债风险溢价股息率-10Y到期收益率处在历史新高，（分红+回购-股权融资）/总市值同样创下历史新高。股票市场对...
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