宏观研究报告
-
粤开市场日报
2025-01-13 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数涨跌参半。截止收盘，沪指跌 0.25%，收报3160.76 点；深证成指收平，收报 9796.18 点；科创 50 涨 0.17%，收报 952.19点；创业板指涨 0.36%，收报 1982.46 点。总体上，全天个股涨多跌少， Wind数据显示，全市场 3005 只个股上涨， 2176 只个股下跌， 201 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 9664 亿元，与上个交易日相较缩...
宏观研究 其他行业 -
国际贸易数据点评（2024.12）：欧盟关税趋缓与“抢跑效应”共同推升出口
2025-01-13 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 在欧盟对华新能源车关税问题趋于缓和、特朗普关税威胁实施前集中抢跑出口两大因素的共同推动下，12月出口同比大幅反弹。考虑到特朗普激进关税主张的普遍性和针对性特征，当前判断出口延续向好为时尚早，仍需警惕“倒春寒”。12月出口（美元计价，下同）同比增长10.7%，较11月大幅反弹4.0个百分点，创22年8月以来次高。欧盟对华新能源车关税问题显露缓解迹象、特朗普关税主张落地实施前多数商品类别抢抓最后一轮时机抢跑出口是两大主要原因。考虑...
宏观研究 其他行业 -
新质生产力系列（二）：“增新质”与“挑大梁”
2025-01-13 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
2025年中国经济既有“增新质”的动力，也有“经济大省挑大梁”的压力。 “增新质”的过程中不时传出积极的信号，但新旧动能转换是一个阵痛的过程，难免会导致经济增速放缓。在这个过程中，经济大省发挥了“领头羊”作用，2024年大多经济大省已然步入经济发展与科技创新的正反馈循环中。有了正反馈，距离“增新质”与“挑大梁”的双轨并行不再遥远。2025年“增新质”的诉求会更强，不过各地“增新质”的方式也将更具特色化。 当前“新质”的力量仍不敌传统产业...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-01-13 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴通信】通信行业：卫星互联网新星鸿擎科技完成 A1 轮融资，华工科技 400G 硅光光模块国内批量出货（20250106） 周观点： 华工正源在数通光模块建立产品矩阵优势和技术前瞻优势。 华工正源在数通光模块产品布局较宽。公司产品覆盖 400G 到 800G 的全系列光模块，以及自研硅光 1.6T 高端模块产品，并且正在开发 3.2T 等下一代光模块。 800G 光模块是目前 AI 大模型企业主流需求产品，公司在 800G 光模块方...
宏观研究 其他行业 -
宏观深度报告：转口贸易和企业出海——关税压力下我国出口如何突围
2025-01-13 · 芦哲,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
关税政策调整下对东盟和拉美转口贸易明显提升：自特朗普1.0时期加征关税以来，我国出口的国别和地区结构发生了明显变化，期间对美国、中国香港和日本的出口份额明显下滑，而流失的份额主要由东盟、俄罗斯和拉美所填充。我国对美国和日本出口份额的流失均由于关税政策的调整，而中国香港份额的减少和东盟、拉美以及墨西哥等地份额的增加则表征着我国转口贸易中转地的转移。长期以来中国香港都是我国转口贸易的主要中转地之一，而在2020年6月，美国商务部宣布取消香港...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济点评：外需韧性与“抢出口”效应同在
2025-01-13 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：以美元计，中国12月出口同比+10.7%，前值+6.7%；12月进口同比+1.0%，前值-3.9%；12月贸易顺差1048.4亿美元，前值为974.4亿美元。 外需韧性放缓趋势未变，“抢出口”助力出口增速回升 1.出口回升主因或在于“抢出口”效应与外需韧性。(1)12月韩国出口同比+6.6%，较前值(+1.4%)回升，存在基数变化的影响，越南出口同比+8.0%，较前值(+8.5%)略有回落，从整体趋势看，外部领先指标指向外需韧性放...
宏观研究 其他行业 -
12月美国非农数据点评：周期性行业部分好转，制造业持续收缩
2025-01-13 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 美国12月季调后非农就业增25.6万，预期16万，前值22.7万；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%。 主要观点： 1、就业紧绷程度略有反弹，短期非农总量继续无忧。 2、部分周期性服务业有所好转，制造业持续收缩。 3、维持美联储实际路径比点阵图更偏鹰的观点。 4、维持美国十年期国债利率上限4.75~5%,1、2月容易出利率高点；美股处于泡沫中，维持中性略偏积极。 就业紧绷程度略有反弹，部分周期性行业好转，非农总量继续无忧...
宏观研究 其他行业 -
A股投资策略周报：年报业绩预告来临，关注“预喜”+“高增”机会
2025-01-13 · 张弛 · 国金证券股份有限公司
前期观点回顾：静待“降准”，将开启“躁动行情”，建议中小成长风格。国内“分子端+分母端”的共振仍将支撑“春季行情”开启。我们判断，短期内期待“降准”的进一步落地，或是市场风险偏好重新修复的重要信号，“增量资金转动”将推动市场再迎“反攻”。未来“春季行情”的终结，依旧强调关注国内基本面“退坡”和海外风险重新抬升。 当下市场聚焦：1、成长板块为何依然具备结构性机会？2、静待“降准”科技成长何以走出加速？3、为何需警惕春节之后趋势性风险抬升？...
宏观研究 其他行业 -
北交所双周报：北交所现金分红创新高，年度审计工作提示发布
2025-01-13 · 刘言 · 西南证券股份有限公司
摘要 周观点：本区间内，北交所整体表现较弱：周五（1月10日）收盘市值5359.4亿元，北证50指数较12月30日开盘市值下降6.2%，低于上上周水平。本区间内北交所263只个股中有43股票上涨，0只股票持平，220只股票下跌。其中，除新股外，九菱科技区间内上涨29.9%，华信永道区间内下跌26.8%。本区间北交所主题基金和指数基金产品整体表现均较弱。本区间，共34家企业更新发行上市项目审核动态，6家企业已问询，1家企业上市委会议通过，...
宏观研究 其他行业 -
美国非农就业数据点评：谁更中意非农？特朗普or美联储
2025-01-12 · 陶川,裴明楠 · 民生证券股份有限公司
异常强劲的非农就业，对特朗普来说，是压力还是动力？对美联储来说，是否意味着下次降息渐行渐远？12月非农新增就业25.6万人，大幅高于市场预期的16万人，失业率超预期降至4.1%。数据发布后半小时，美元跳升至109.9，10Y美债跃升至4.79%，一季度降息的市场预期降至30%以下；当夜美股三大股指收跌。对美联储来说，下次降息的门槛再次提高、或需看到通胀更多次数和连续下降；对特朗普来说，“前任”留下如此强劲的政绩，同时美债收益率高企令美股...
宏观研究 其他行业 -
CPI、PPI点评报告：政策效应释放，核心CPI稳中有升
2025-01-12 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
2024年12月，CPI同比增长0.1%，较11月下降0.1个百分点，环比增长0.0%，较11月上涨0.6个百分点，反映出当前居民消费需求依然相对不足，整体经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促消费”政策效应释放，居民消费逐渐恢复。 2024年12月，PPI同比下跌2.3%，降幅较11月收缩0.2个百分点，环比增长-0.1%，较11月下降0.2个百分点，反映出当前有效需求不足，经济压力依然存在，叠加经...
宏观研究 其他行业 -
2024年12月美国非农数据点评：强非农后，紧货币与强美元还能持续多久？
2025-01-12 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：100bps降息的后劲儿与企业抢出口共同推动12月美国劳务市场意外走强，且从数据细分结构上很难看到明显的数据瑕疵。数据公布后，交易员将首次降息预期延后至9月，美债利率与美元指数飙升，但市场对时薪增速意外回落的选择性忽视、美股的下跌与黄金的迅速反弹意味着不同交易员对未来的分歧。短期看，1月15日公布的CPI与20日特朗普的就职演讲料延续强经济→紧货币→强美元交易叙事，高企的美债利率仍易上难下；中期看，2-5月的非农和CPI或连续...
宏观研究 其他行业