宏观研究报告
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A股策略周报：利率与通胀的赛跑
2026-09-13 · 牟一凌,王况炜 · 国金证券股份有限公司
缩量震荡的状态或将迎来变局 7月以来，A股经历了“缩量下跌”到“缩量震荡”的变化。截至本周，全A日均成交额1.9万亿元，日均成交量11.3亿手，相较6月26日当周的高点（3.5万亿元，15.2亿手）已降低46.6%和25.7%；全A换手率7.7%，相较本轮下跌前的高点10.5%下降了2.8个百分点。主要指数中，科创50、创业板指、沪深300的成交量、成交额、换手率都回到了接近4月份市场从美伊冲突造成的下跌里反弹时的水平。与3-4月份的回...
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策略周评：AI算力建设继续推进，专业应用进一步落地
2026-09-13 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
本周AI要闻 事件1：9月9日，NVIDIA宣布与澳大利亚多家云计算和数据中心合作伙伴扩大AI基础设施建设，包括Firmus、SharonAI、IREN、CDC、NEXTDC和AirTrunk等，计划到2027年形成最高2GW的建设规模。相关项目将围绕NVIDIADSX平台建设AIFactory，由合作伙伴提供土地、电力和数据中心基础设施，NVIDIA提供加速计算、网络、软件及相关生态支持。本次合作延续了全球AI算力基础设施扩张趋势，同...
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北交所行业主题报告：AI制药迎首款辅助研发新药获批：北交所“药物发现+生物算力+AI诊断+中药大模型”四维映射
2026-09-13 · 诸海滨,车欣航 · 开源证券股份有限公司
国内首款AI辅助研发创新药获批上市 2026年9月，由西湖大学、西湖实验室与西湖制药联合研发的I类创新药盐酸伊司特韦片（商品名：艾普司韦）获国家药监局附条件批准上市。该药是西湖大学首款完全自主研发的I类创新药，也是国内首款凭借AI辅助研发获批上市的原创药。AI制药（AIDD）是以机器学习、深度学习等AI技术为核心，融合多学科数据与物理先验知识，辅助或自主完成药物研发全流程任务的交叉技术领域。根据华经产业研究院数据，2021年全球AI制药...
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资产配置周报：油价仍是核心变量，复盘2000年以来国际油价经历过的四轮完整周期
2026-09-13 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺,陈伟业 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾。9月11日当周，全球股市普遍收跌，但创业板指数收红；主要商品期货中原油上涨，黄金、铜、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币收平，欧元贬值，日元升值。1）权益方面：创业板指>深证成指>纳指>标普500>沪深300指数>上证指数>法国CAC40>科创50>日经225>道指>英国富时100>德国DAX30>恒生指数>恒生科技指数。2美债长端收益率与美元同步走强，黄金当周小幅下跌；原油受中东地缘局势持续升级并向关键航运通道扩散影响...
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宏观量化经济指数周报：9月18城二手房成交面积或同比转负
2026-09-13 · 芦哲,李昌萌,何青 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年9月13日，本周ECI供给指数为50.17%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.95%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为49.99%，较上周环比回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.76%，较上周回落0.01个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回升0.03个百分点。 月度ECI指数：从9月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50....
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地产专题分析报告：楼市“金九”成色有待显现
2026-09-13 · 宋雪涛,张馨月 · 国金证券股份有限公司
本周房地产市场延续分化。新房景气度下行趋缓， 成交面积环比回落，同比降幅走阔。 二手房景气度底部企稳，成交面积环比超季节性回落，同比由涨转降，挂牌量出现小幅回升。 整体看，“金九” 成色有待显现，短期供给侧的压力小幅增加，后续房价的走势更多取决于供给去化的情况。 风险提示 房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。
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2025年城投年报观察（二）：【粤开宏观】城投转型的进展与困难
2026-09-13 · 罗志恒,方堃 · 粤开证券股份有限公司
摘要 当前，地方政府融资平台正处于化债攻坚与改革转型的关键时期。地方融资平台退出和隐性债务清理加快推进，但城投公司资产和负债存量规模依然庞大，对地方的投资建设、公共服务和经济运行仍具有重要影响。《“十五五”规划纲要》明确提出“加快推动地方政府融资平台改革转型”，将其作为防范化解债务风险、保障经济安全的重要任务。本文在前期城投化债分析（详见《城投化债的成效与挑战》）的基础上，基于2168家城投公司的财务报表，侧重资产和收入结构分析，进一步...
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北交所策略专题报告：2026年第四批创新层进层挂牌公司公布，关注美通香薰及新挂牌贝普医疗
2026-09-13 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
新三板筑牢“塔基”与交易所共同服务中小企业，累计输送922家上市公司中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年9月11日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送922家企业。 2026年第四批创新层进层12家挂...
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北交所策略专题报告：复盘北交所三轮行情：政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨
2026-09-13 · 诸海滨,杨懿宁 · 开源证券股份有限公司
北交所三轮上涨行情复盘，政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨2022年以来北交所经历了2023年11月、2024年9月底和2025年1月中三轮大 行情。复盘三轮行情，启动具备三大共性特征，1）政策是北交所行情启动的重要条件，三轮行情均有明确的政策催化剂，分别对应开市制度落地、深改19条发布、资本市场全面深化改革，政策力度决定行情初始弹性。2）从估值上看，每轮行情启动前，北证50指数均处于阶段性底部，市场情绪低迷，且相对创业板、科创...
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北交所行业主题报告：北交所农药产业链专题：出口持续放量，产品结构优化，厄尔尼诺打开需求弹性
2026-09-13 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
产能全球领先、出口持续向好，厄尔尼诺预期助推农药板块景气上行 农药是指用于预防、控制危害农业、林业的病、虫、草、鼠和其他有害生物以及有目的地调节植物、昆虫生长的化学合成或者来源于生物、其他天然物质的一种物质或者几种物质的混合物及其制剂。农药行业产业链上游为基础原料与中间体，中游为原药合成与制剂加工环节，下游终端用户包括农业与非农业领域，非农业领域主要包括林业、园艺、公共卫生等。我国凭借完整化工产业配套和成本优势，已形成“基础原料—中间体...
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A股市场点评：缩量震荡
2026-09-12 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
事件解读 据IT之家消息，受全球内存价格上涨推动，2026年迄今已有超过40%的智能手机机型涨价，这在行业内尚属首次。CounterpointResearch的全球智能手机涨价追踪报告显示，2026年迄今全球智能手机零售均价已平均上涨15%，部分机型价格几乎翻倍，手机厂商将更高的内存和零部件成本转嫁给了消费者，新发布机型比去年同期推出的同系列机型价格贵了25%。存储价格短期见不到下降的迹象，消费电子可能持续承压。 据IT之家消息，Cou...
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2026年8月美国CPI数据点评：美国8月CPI：“恰到好处”的加息前奏
2026-09-12 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：8月美国核心CPI环比超预期，其他分项符合预期，9月加息预期强化。从结构看，核心CPI环比的超预期来自少数项目的显著贡献，包括酒店、机票等高波动项，以及电信运营商集中涨价和统计方法的放大，通胀扩散度反而有所收敛。总结来看，8月CPI数据的超预期“恰到好处”：①核心CPI环比因扰动而超预期，叠加油价高位，使得9月、全年和截至明年加息预期已十分充分，近端政策不确定性的消退和加息后核心通胀预期的改善触发“利空出尽”交易，因而数据发布...
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