宏观研究报告
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《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会内容解读：中长期资金入市，稳定市场信心
2025-01-23 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），重点引导商业保险资金、全国社会保障资金、基本养老保障资金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，建立三年以上长周期考核机制，着眼长远收益。国务院新闻办公室于2025年1月23日举行新闻发布会，六部门领导介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质...
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浦银国际策略观点：推动中长期资金入市，情绪面和资金面有望改善
2025-01-23 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。从中长期来看，该方案有助于优化资本市场制度，驱动资金流入基本面良好的上市公司，形成资金的正向循环，从而有利于资本市场中长期的稳定发展。从短期来看，该方案有助于市场情绪的改善和流动性的提升，利好保险、券商等板块以及优质高息股和回购较多的绩优蓝筹股。 重点关注内容是什么？该方案重点引导商业保险资金、全国社保基金、养老保险基金、企（职）业年金基金和...
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宏观经济宏观季报：2024年中国经济复盘与2025年展望
2025-01-23 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2024年中国经济复盘：2024年中国实际GDP同比约为5.0%，顺利实现年初既定的经济增长目标，并且在偏高基数背景下较上年经济增速仅小幅下行0.2个百分点，显示中国经济总量自2023年开启正常化之路以来，持续表现出稳中有进的运行特征。但在稳中有进的经济总量之外，2024年中国的经济结构出现了失衡现象（工业表现强劲但服务业偏弱），这或不利于后续经济总量的健康增长：第三产业是居民获得新增就业的主要渠道，2024年第三产业增长放缓...
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宏观点评：春节期间海外市场交易指南
2025-01-23 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：春节期间，海外市场将迎来密集的数据发布期和央行议息会议，特朗普对2月1日加征关税的表态是否、如何落地也将得到验证。我们预期24Q4美国GDP保持2.5%以上的稳健增长，1月FOMC会议不降息，但应关注美联储是否对特朗普政策给经济、通胀的影响有更多分析评估。春节期间连续、密集公布的经济数据与特朗普新政的不确定性将加剧海外市场的波动，或给节后国内市场带来一次性外溢冲击，可适当降低仓位对海外的敞口暴露。此外，节后公布的1月非农、CP...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数继续保持不变
2025-01-23 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数继续保持不变。截至2025年1月18日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为52.2，继续保持不变。从分项看，丙烯腈价格上涨，航空航天行业景气度上行；动态随机存储器价格下跌，半导体产业景气度下行；丙烯腈、六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、新能源、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-...
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A股投资策略双周报告：春节前后市场胜率或较高
2025-01-23 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 2024年四季度经济超预期。2024年经济增长实现预期目标，较2023年增长5.0%。2024年四季度同比增长5.4%，较三季度提高0.8%；环比增长1.6%，环比增速连续正增长，四季度经济复苏得益于宏观政策组合效应持续释放，推动经济运行明显回升。2024年经济实现预期增长目标，三大需求协同发力是关键，从而推动经济平稳运行。消费需求持续扩大、投资增长总体平稳、净出口稳中有进。 房地产销售端边际回暖，投资端需进一步改善...
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宏观高频跟踪：地产销售逐渐转弱，基建需求仍有韧性
2025-01-23 · 仲鼎,刘道钰 · 中信期货有限公司
核心观点：地产销售逐渐转弱，基建需求仍有韧性 地产：临近春节，新房与二手房销售环比回落。后续来看，地产销售链或仍朝库存下降→房价企稳→销售回暖→竣工回升→房企流动性回归健康→增量商品房这一链条传导，复苏时间或相对较长。上周四大一线城市房价以回落为主。上周北京中原报价指数为21.49，同比7.45%，环比-1.92%。上周上海中原报价指数为23.86，同比-3.01%，环比3.02%。上周广州中原报价指数为24.08，同比0.25%，环比...
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《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及国新办发布会事件点评：五大举措打通中长期资金入市堵点 “稳股市”迎来政策保障
2025-01-23 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点： 看好市场2025年发展，“稳股市”政策落地或带来增量保障。2025年1月22日，中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，23日，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上对此方案做出相关介绍。方案为此前中央经济工作会议、中央金融工作会议中“稳股市”决策带来了具体政策落地，旨在以长效机制维护权益市场稳定。近年来，中长期资金入市步伐不断加快，相关政策保障不断深化，在此背景下，我们认为，本轮政策旨在提升中长期资金入...
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【粤开宏观】《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有哪些看点？哪些期待？
2025-01-23 · 罗志恒,原野,孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《实施方案》）；1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 1、《实施方案》选择在特朗普就任后、春节前发布。短期看，有利于提振信心、活跃市场，对冲外部不确定性冲击；更延续了926政治局会议以来的施策思路，即以资本市场改革为“排头兵”，...
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加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药
2025-01-23 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 四季度整体仓位下降，主板、创业板持仓占比下降，科创板仓位上升。首先，2024Q4主动偏股型基金整体仓位为85.1%，较三季度有所下降。其次，主板、创业板持仓占比下降，科创板仓位上升：主板仓位较2024Q3的69.2%下降了0.7pcts，创业板仓位较2024Q3的20.0%下降了1.7pcts，科创板仓位较2024Q3的10.7%上升了2.4pcts，北证仓位相较2024Q3小幅上升0.04pcts。 四季度全部主动偏股基金加...
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事件点评：机构资金流入A股规模可能上升
2025-01-23 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件：1月23日，国新办举行新闻发布会，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜、金融监管总局副局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 预测险资年均入市规模约在900-1100亿元，潜在增量在2至3.5万亿左右。（1）政策方面，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，据我们测算往年数据后线性外推，可得...
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宏观研究：“特朗普2.0”对华加征关税在不同情景下的影响测算
2025-01-23 · 罗志恒,马家进,孙文婷 · 粤开证券股份有限公司
摘要 当地时间1月21日，特朗普在白宫记者会上称，正在讨论最早于2月1日起对从中国进口的商品加征10%的关税。 前事不忘，后事之师。本文首先复盘了“特朗普1.0”对华加征关税期间，中国出口受到的冲击和变化规律；其次针对“特朗普2.0”对华加征关税的不同可能情景，测算中国出口和经济所受影响大小；最后提出中国如何应对的建议。 根据上一轮的经验，预计在关税政策正式落地前，中国企业将出现集中“抢出口”的现象；而随着关税生效以及“抢出口”透支需求...
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