宏观研究报告
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策略专题研究：民生研究：2025年2月金股推荐
2025-01-27 · 牟一凌,梅锴 · 民生证券股份有限公司
二月份配置观点：春节后的悬念 1、海外利空因素落地，好于预期。特朗普在就任首周内的行动，缓解了全球投资者关于关税风险、通胀、利率水平的担忧，这最终表现为美元指数回落，美股上涨，COMEX黄金上涨并接近前高。对中国资产而言，外部的风险在近期也经历了较大的波动，最终趋于降低：首先是关税问题，特朗普的表态从“对中国商品加征10%的关税”到“宁愿不对中国加征关税”；其次，中美之间的对话在近期密集发生，而并未产生意外波折，可谓是达成了与特朗普政府...
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市场流动性周报
2025-01-27 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
公开市场操作： 2025年1月20日-2025年1月24日，央行公开市场开展逆回购操作投放23005亿元，逆回购到期14848亿元，MLF投放2000亿元，总计实现净投放10157亿元。本周预计将有逆回购到期1230亿元。 货币市场： 截至1月24日，银行间同业拆借加权平均利率较1月17日变动1.44BP至2.16%，质押式回购加权平均利率较1月17日变动23.83BP至2.99%；短期利率方面，隔夜shibor、1周shibor、2周...
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每日信息速递
2025-01-27 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 财政部：2024年12月全国发行新增债券453亿元 商务部：推进提振消费专项行动推出更多务实有效的政策举措 文化和旅游部：推出形式多样的春节文旅消费惠民措施 春节假期预计日均185万人次出入境 日本央行加息25个基点利率升至2008年10月以来最高水平 【行业要闻速递】 商务部：已有792万名消费者申请了1078.6万件手机等数码产品购新补贴 四部委发布首个促进新能源车险高质量发展指导意见 我国加快建设电动自行车锂离子...
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主题投资月度观察（2025.01）：“星际之门”催化人工智能
2025-01-27 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外科技映射：（1）OpenAI的GPT-4o mini发布：标志着小型模型凭借更快的训练速度、更低的能耗和更好的便携性，成为AI发展的新趋势。（2）Gemini语言模型推出的AI综述功能：生成式搜索技术的应用场景不断扩展至图像、音频、视频分析，AI综述功能改变了用户与搜索引擎的互动方式，对在线广告和媒体行业产生了深远影响。（3）LanzaJet建成全球首个商业化乙醇制喷气燃料，有望为航空业绿色转型提供新的技术路线。（4）波士...
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研究早观点
2025-01-27 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-12月供给持续回升，制造业投资延续高增 【行业评论】运输设备：轨交行业动态分析-2024年铁路客、货运量均创历史新高 【行业评论】太阳能：光伏年度策略报告-底部已现，静待复苏 【行业评论】消费者服务：社会服务行业2025年度策略-消费趋于理性，品质化与性价比需求旺盛 【山证机械】咸亨国际（605056.SH）：24年净利预增86%~148%，新领域拓展成效显著 【行业评论】【山西证券...
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晨会纪要
2025-01-27 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250124：24Q4固收+基金转债持仓十大亮点 固收+基金整体净赎回，仅可转债型基金为净申购，且可转债型基金在2025年以来业绩增速逐步领先，或将利好后续基金规模继续增长。观察大类资产配置情况，固收+基金整体风格偏稳健，多数降低了杠杆率以及含权资产仓位，仅可转债型基金有提升。按照基金波动性划分看，高波和灵活性基金降低了含权仓位，提高了债券和银行存款仓位比例；中波和低波反而提高了含权仓位比例。按照基金规模来看，...
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晨会纪要
2025-01-27 · 王鸿行 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.落实长周期考核，助力培育耐心资本——中长期资金系列研究（一） 2.恒帅股份（300969）：专注汽车微电机，开拓四门两盖、智能驾驶新场景——公司深度报告 财经要闻 1.商务部：加力扩围实施消费品以旧换新加快推进内外贸一体化发展 2.央行：开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作 3.财政部公布2024年财政收支情况 4.商务部等8部门：稳定和扩大汽车消费培育壮大智能网联新能源汽车消费 5.日本央行加息25个基点符合市场预...
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一周市场回顾
2025-01-27 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨0.33%，收于3252.63点，深证成指上涨1.29%，收于10292.73点，创业板指上涨2.64%，收于2121.84点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌0.13%、上涨0.42%、上涨0.54%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.56%、上涨1.12%、上涨1.65%。 本周两市A股日均成交金额为12329亿元，较上周增加2.67%...
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2025年1月PMI数据：距离“开门红”还有多远？
2025-01-27 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：1月27日，国家统计局公布2025年1月中国采购经理指数运行情况。1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。 作为开年的第一份经济数据成绩单，PMI表现确实稍弱了些。1月制造业PMI49.1%的数值处于历史同期低位，同时-1.0pct的环比增速为近两个月来的最大降幅。这背后有来自于数据本身的噪音，但同时也揭露了当前经济运行中存在的问题，比如年前产需两端的季节性降幅比以往更大...
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北交所双周报：北交所执业质量评价结果出炉，可持续发展报告指南正式实施
2025-01-27 · 刘言 · 西南证券股份有限公司
摘要 周观点：本区间内，北交所整体表现较强：周五（1月24日）收盘市值5609.4亿元，北证50指数较1月13日开盘市值上升5.4%，高于上区间水平。本区间内北交所263只个股中有187股票上涨，1只股票持平，75只股票下跌。其中，视声智能区间内上涨34.6%，天罡股份区间内下跌25.0%。本区间北交所主题基金和指数基金产品整体表现均较弱。本区间，共40家企业更新发行上市项目审核动态，32家企业已问询，1家企业上市委会议通过，6家终止，...
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2025年全球经济和大类资产白皮书：全球经济：景气度回升 权益、商品机会仍存
2025-01-27 · 王骏,王凯,于军礼 · 格林期货
美国经济自2024年5月、6月进入主动补库存状态，主动补库存有望延续至2025年四季度。随着美国开启降息周期，中美经济共振向上，美国将进入二次通胀上行期。因此美国本轮降息周期时间窗口较短，大概率在2025年三季度结束本轮降息。 2025年中国增量政策将扩大国内大循环对冲外部不确定性，内需增长有望接力出口。投资的三驾马车中，中国继续在新兴产业、未来产业进行大规模投资，存量制造业加速智能化，制造业投资有望延续中高增速。中央政府加杠杆和地方政...
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宏观周报：欧美制造业景气回升，人民币重回7.25关口
2025-01-27 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货有限公司
核心观点 海外方面，美国1月Markit PMI呈分化，特朗普上任提振制造业信心，制造业PMI重回50扩张区间；服务业PMI从此前较高水平大幅回落，同时消费者信心半年来首次下滑，其担忧失业与潜在关税对通胀的影响。欧元区景气同样呈现制造业回暖态势，德国重回扩张、法国收缩放缓。1月日央行如期加息25BP，为去年7月套息交易风波后的首次加息，资产价格反映平淡，植田和男称后续加息的速度将取决于经济和通胀情况。上周美元指数受特朗普偏鸽的关税、降温...
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