宏观研究报告
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东兴晨报
2025-02-03 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）：多品类大单品不断打造增长曲线——从产品的角度解析公司增长潜力（20250124） 中式产品为特色，打造多品类大单品。盐津铺子2005年以散装凉果蜜饯起家，通过休闲烘焙迅速壮大，随后发展出以中式休闲食品为特色的产品矩阵。2023年公司率先提出把新中式零食战略作为公司核心战略，聚焦辣卤零食、健康蛋制品、海味零食、坚果果干炒货、烘焙、薯片、蒟蒻七大核心品类。其中，辣卤、烘焙、坚果果干属于千亿级品...
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2025年1月PMI数据点评：季节性叠加需求前置，景气度表现偏弱
2025-02-03 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：景气度季节性走低，但企业预期较为乐观。由于春节假期临近，企业开工季节性放缓，加之部分消费品备货需求提前释放，2025年1月制造业PMI较2024年12月回落1个百分点至49.1%，低于市场预期。从季节性表现来看，2015-2024年1月制造业PMI平均约为50.2%，2025年1月制造业PMI较历史同期均值偏低。从需求端看，内外需均边际走低，新订单指数下滑1.8个百分点至49.2%，在连续三个月扩张后再度回落至荣枯线...
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大类资产配置月报第43期：2025年2月：特朗普就职后风险仍存，关注国内外政策走向
2025-01-28 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
特朗普就职演讲相对温和，但随时可能开启的贸易调查或加征关税。特朗普就职前在其社交媒体等已经发布了较多关于后续加征关税的言论，可能是特朗普在就职演讲中并未详细披露后续加征关税具体细节的原因之一。特朗普在就职演讲中只提及建立对外税务局，对外国进口产品加征关税。 1月美联储议息会议预计维持利率不变，一季度降息不确定性仍存。1月IMF公布的《世界经济展望》将美国2025年GDP增速上调0.5个百分点至2.7%，近期美国就业市场维持韧性、能源价格...
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投资策略专题：开源金股，2月推荐
2025-01-28 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
策略：坚定政策信心，降低斜率预期 当下已经处于“牛市第二阶段”的市场，我们需要“坚定政策信心，降低斜率预期”。在海外新一轮经济周期和政治周期中，需要坚定“以我为主”。 金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业轮动模型，2月行业多头为：国防军工，传媒，非银金融，家用电器，社会服务，汽车，房地产，石油石化，医药生物，交通运输。 可选消费：爱玛科技（603529.SH） 公司作为电动两轮车龙头预计超额受益于行业贝塔改善，2025年基...
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宏观点评：市场震荡收关，deepseek点燃AI产业链
2025-01-28 · 芦哲,潘京,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
事件 A股成交额小幅缩量，大盘走势分化，午盘后市场弱势。银行、煤炭等高股息板块支撑市场，deepseek大模型发布带动相关产业链大涨。沪指下跌0.06%至3250.60点，较24年末下跌3.02%；创业板指下跌2.73%至2063.82点，较24年末下跌3.63%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.41%至3817.08点，较24年末下跌2.99%；中证500下跌1.07%至5589.34点，较24年末下跌2.38%。行业层面...
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国内观察：2025年1月PMI：短期扰动因素下PMI波动加大，趋势性企稳仍有待政策加力
2025-01-28 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：1月27日，国家统计局公布1月官方PMI数据。1月，制造业PMI为49.1%，前值50.1%；非制造业PMI为50.2%，前值52.2%。 核心观点：春节因素影响下，制造业以及非制造业PMI回落，不过回落的幅度要大于以往同期的表现（以春节所在月份来看）。除此以外，“关税大棒”并未在特朗普上任之日当即落地，“抢出口”的强弱可能也放大了前后两个月PMI的波动。总体来看，1月PMI受到的扰动因素较多，但撇开短期因素，当前需求的...
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周报：美国制造业PMI重回扩张区间，国内REITS市场热度持续
2025-01-28 · 符旸,刘庆东,刘倩 · 中航证券
美国制造业PMI重回扩张区间，特朗普就职“靴子落地”引发美元指数下行 1月24日公布的数据显示美国1月Markit制造业PMI初值录得50.1，重回扩张区间，高于预期和前值。由于美国国内的需求改善，产出、订单和就业均呈现增长。然而服务业PMI初值仅为52.8，大幅不及预期。尽管美国1月服务业有所放缓，但受特朗普政府出台更多亲商政策的预期推动，企业仍然对未来需求持乐观态度。 特朗普于2025年1月20日再次就任美国总统后，签署了一系列行政...
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国内观察：2024年12月工业企业利润数据：利润增速继续修复
2025-01-28 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：1月27日，统计局发布2024年12月工业企业利润数据。12月，规模以上工业企业利润总额累计同比-3.3%，前值-4.7%。 核心观点：“924”以来，工业企业利润增速逐月改善，12月当月同比创年内新高，政策效果明显，量价以及利润率均有贡献。行业上，以旧换新以及“抢出口”对中游设备有明显的提振。展望2025年，价格因素或是驱动利润增速延续修复的重要线索，短期关注两会确定的财政政策规模以及年内推进的节奏。 利润环比强于季节...
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宏观经济高频数据统计周报
2025-01-28 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股有限公司
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财富通每日策略
2025-01-27 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五沪指震荡上涨，全市场成交额有所缩小，维持在12000亿元附近。早盘三大指数集体低开，证券、保险概念等板块指数跌幅居前。之后指数低开高走，盘中人民币汇率再次走强。AI应用方向集体走强，机器人概念股持续活跃，午后指数维持震荡偏多势头。最终，沪指涨0.7%，创业板指涨1.36%。总体上个股板块涨多跌少，板块方面，通信、计算机、传媒等板块涨幅居前，食品饮料、公用事业、房地产等板块相对较弱。 值得注意的是，1月24日，人民银行开展...
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美股策略周报：市场普涨标普500新高，情绪远未到疯狂阶段
2025-01-27 · 刘宗武 · 艾德证券期货有限公司
初请失业金：截止1月18日当周，美国季调初请失业金人数为22.3万，略高于预期21.9万，4周移动平均值仍处于过去一年的相对低位水平，显示劳动力市场仍具有韧性，不改美联储月底议息会议维持当前利率水平的立场。 特朗普政策：上周特普朗正式就职美国总统，推出了多项政策，其中对市场影响较大的关税着墨不多，比预期温和，鹰派程度低于竞选期间。在驱逐非法移民方面较强硬，但不得不面对财政、人力资源不足，国际合作困难等问题，具体实施或有一定折扣，对劳动力...
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开源晨会
2025-01-27 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】从收入结构看财政追赶预算目标的方式——12月财政数据点评-20250125 【固定收益】关于央行MLF不降息的理解——事件点评-20250125 【金融工程】主动权益基金加仓科技板块，固收基金杠杆率下行——公募基金2024年四季报全扫描-20250125 【金融工程】机器人板块的资金行为监测——金融工程定期-20250125 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025年1月）——金融工程定期-2025...
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