宏观研究报告
-
海外时政跟踪：假期上半场，海外“闹腾”啥？
2025-02-04 · 陶川,邵翔,裴明楠 · 民生证券股份有限公司
今年春节假期开局就是“王炸”。DeepSeek发酵对于美股、美元和美债的冲击，诠释了如果“美国例外论”也出现例外，市场会是怎样的光景。而特朗普政策的“既要又要”也给了黄金再创新高的“可趁之机”。最终，白宫用对关税的执着为假期的“上半场”画上句号。 回顾假期的上半场，市场围绕着三大主题铺开：关税、AI变局、利率。 关税箭在弦上、特朗普的强硬立场并未软化。1月31日白宫再次强调，2月1日将对加拿大、墨西哥的商品征收25%关税，对中国商品征收...
宏观研究 其他行业 -
资金跟踪与市场结构周观察（第五十一期）：节前成交继续攀升
2025-02-04 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量上升。上周（20250120-20250124）全市场成交量上升，沪深两市成交额位于近一年至今的76.4%分位数水平（前值为76.4%）。市场成交持续攀升，交易热度延续升温。 成交额集中度有所分化。上周，行业层面成交额集中度保持上升趋势，个股层面成交额集中度保持上升趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势，个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势。 赚钱效应下降。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6.15%，相比前值上...
宏观研究 其他行业 -
市场跟踪：AI VS关税：节后市场的“拉锯战”？
2025-02-04 · 陶川,邵翔 · 民生证券股份有限公司
今年春节假期上半场的“AI”还没翻篇，下半场的“关税”就接踵而至。AIVS关税，是一次针对今年“美国例外”主线逻辑的拉锯。Deepseek的“异军突起”，使得“AI=美国（尤其是美国大型科技公司）”的默认等式不再被“奉为圭臬”；而周末特朗普对于中加墨关税的执着，带来美元的反弹，则是对“美国例外”的又一次回归。那么在这一拉锯下，节后的市场会如何变化？ 如何看待AI冲击的影响？我们可以从三个角度来观察。 最直观，就是挑战“美国例外论”。春节...
宏观研究 其他行业 -
每天导读
2025-02-04 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 上周五美国股市三大指数均下跌，其中道指跌幅最大。投资者忧虑美国总统特朗普的关税政策或会加剧通胀压力。上周五欧洲三大股市均上升。上周五恒指及国指个别发展。市场持续憧憬国内AI大模型发展前景，科网股继续有资金流入。截至上周末，道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国指、上证综指、深成指的2025年预测市盈率分别为23.6倍、24.8倍、20.3倍、9.6倍、9.0倍、13.2倍、21.7倍。今天将公布美国1月制造业PMI终值...
宏观研究 其他行业 -
春节期间海外市场四大热点：关税硝烟起，黄金创新高
2025-02-04 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：1月27日至2月3日，海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政两条主线引发的避险情绪主导，美股、大宗商品下跌，美债、美元指数上涨，黄金创下历史新高。向前看，DeepSeek的问世或对过往“逢跌即买”的美股策略构成挑战，科技股给美股带来的不确定性与波动率提高。就特朗普关税新政而言，其节奏略超预期，短期关注中美针对关税的协调进展，而从全年维度看，特朗普关税政策上料仍然存在诸多拉扯，今年对华关税大概率是渐进式的；但在特朗普2025...
宏观研究 其他行业 -
策略周评：春节期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎
2025-02-04 · 陈刚,蒋珺逸,林煜辉,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
假期海外市场复盘 春节期间（亚太股市取1月28日至1月31日，其他海外市场及商品取1月27日-1月31日）美股三大指数涨跌不一，道指小幅收红，纳指、标普500跌幅均超1%，但纳斯达克金龙指数逆势涨超1%。港股仅在1月28日（除夕）上午开市交易，恒指、恒生科技均以小幅红盘收官龙年股市，全球其余股市多数上涨；商品整体下跌，油跌超1%，黄金震荡走强再创历史新高，有色金属多数下跌，粮食涨跌互现；十年美债回升触及4.6%；美元指数走强，离岸人民币...
宏观研究 其他行业 -
美联储1月如期暂停降息，3月或继续暂停降息
2025-02-04 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美联储1月暂停降息，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息。会议声明的2点变化偏鹰：首先，声明删除了“通胀朝着2%目标取得进展”的表述。其次，在对就业市场的表述上，声明将去年12月的“今年早些时候，劳动力市场总体宽松，失业率有所上升，但仍保持低位”改成了“近几个月，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健”。 不过鲍威尔在发布会的发言尽量在中和会议声明的鹰派信号。他表示声明删除通胀进展的变化不应被解读为鹰派转变；暂停降息是...
宏观研究 其他行业 -
首席周观点：2025年第5周
2025-02-04 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
电子行业：聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61-77%，募投项目 投产运行 事件： 2025年1月8日，公司发布2024年度业绩预告：2024年公司实现归母净利润为1.95-2.15亿元，同比增长60.95%-77.46%，实现扣非净利润为1.85-2.05亿元，同比增长52.18%-68.63%。 点评： 公司2024年归母净利润预告同比增长60.95%-77.46%，扣非净利润同比增长52.18%-68.63%，整...
宏观研究 其他行业 -
定量策略周报：坚定看多，行情仍未结束
2025-02-04 · 吕思江,马晨 · 华鑫证券有限责任公司
核心观点：随着扰动事件逐一靴子落地，抓住波动机会建立仓位。 美股：AI基建算力的短期反弹或仍可持续一到两周，央行流动性偏空，对冲基金多空头对美股同步降仓，建议谨慎。相对看好小盘股、创新药，美股医疗保健连续三周成为板块流入第一。 日股：延续2025年对日股的强烈看多。日本央行加息市场理解为靴子落地，影响可控，日股对冲基金仓位开始突破上行，QDII溢价回落后可再次配置。 A股：择时模型本周转为自2024年10月以来第一个满仓信号，目前保持半...
宏观研究 其他行业 -
关税靴子落地，节后春季行情延续
2025-02-04 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 市场趋势：节前担忧的风险多数未发生，节后春季行情仍可能开启。（1）节前市场担忧的风险因素在假期期间多数未发生。一是经济数据上，春节期间高频数据偏好，基本面大幅走弱的风险未发生：首先，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量均较去年有明显回升；其次，2025春节档票房和观影人次刷新了中国影史纪录。二是流动性上，美联储1月未降息，符合市场预期，海外流动性进一步收紧的风险未发生。三是风险偏好上，美国宣布对中国商品加征10%的关税，符...
宏观研究 其他行业 -
全球大类资产观察：DeepSeek的扰动与关税再敲门
2025-02-04 · 陈梦,葛晓媛,武朔 · 东吴证券股份有限公司
近期全球大类资产交易主线 近两周AI主导全球风险资产走势，DeepSeek火爆出圈，压制特朗普上台后“星际之门”计划引发的美股科技上涨，受此影响全球风险资产涨跌互现；此外，受关税预期的反复摇摆，美元呈现“V”字走势，先跌后涨，而黄金则再创新高。 股市：发达市场涨跌分化。发达市场中，受到DeepSeek影响，美股下跌，日股跟跌。但欧股受益于补涨逻辑、市场阶段性布局“低估”的欧洲、财报部分超预期及欧央行如期降息的催化，走出亮眼行情；新兴市场...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报：推动中长期资金入市
2025-02-04 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：推动中长期资金入市 过去三周（1月12日-2月3日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，中共中央、国务院印发教育强国建设十年发展规划纲要。《教育强国建设规划纲要（2024－2035年）》明确到2027年和2035年的主要目标，部署了9个方面重点任务。 基建与产业方面，近两周政策聚焦2025年汽车以旧换新工作细则、中央发布黄河流域生态保护和高质量发展意见。商务部等8部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知...
宏观研究 其他行业