宏观研究报告
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万联晨会
2025-02-07 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%，创业板指涨2.8%。沪深两市成交额1.54万亿元。申万行业方面，汽车、电子、计算机等领涨；概念板块方面，DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜等上涨，芬太尼下跌。港股方面，港股三大指数强势走高，恒生指数收盘涨1.43%报20891.62点；恒生科技指数涨2.62%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%报44747....
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美国经济：PMI显示经济放缓但仍有韧性
2025-02-07 · 叶丙南,刘泽晖 · 招银国际金融有限公司
美国 1 月服务业 PMI 超预期回落但仍处于扩张状态， 显示经济温和放缓但仍有韧性，分项指数显示服务业需求放缓、通胀回落但就业扩张，令部分投资者相信美国经济仍处于金发姑娘状态。 制造业 PMI 时隔 10 个月重回荣枯线以上，需求、生产、就业、价格和进出口均明显回升，可能因为房地产与耐用消费复苏、供应链修复和关税预期下进出口抢跑效应，但特朗普关税政策可能为制造业未来前景蒙上阴影。总体来看， PMI 数据小幅减轻市场对通胀反弹的担忧，加...
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晨会纪要
2025-02-07 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250205：技术帖：美国非农是如何进行“修正”的——#海外经济 核心观点：2023年以来，美国非农就业数据出现频繁、大幅的“修正”，引发市场对于美国就业数据真实性的质疑。我们从非农数据修正的原理展开，发现数据的修正更多源自调查问卷反馈的滞后、不同调查统计的口径分歧、估算模型的失真等问题，而非刻意“粉饰太平”，但也同时反映了美国就业市场存在的小企业经营恶化、非法移民对就业的贡献等现象。2月7日公布1月非农就业数...
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财政专题：如何理解积极财政？
2025-02-07 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
核心观点 2020-2024年公共财政支出持续未达到预算目标 支出规模=赤字规模+收入规模+调入资金与使用结余； 赤字率仅2020年（3.6%）较高外，其他均在3.2及以下；赤字规模在2020年大幅上移至3.7万亿以上，2021-2022年试图回归，但是2023-2024年再次大幅上台阶； 2020、2021年收入还能分别超预算2500亿、5000亿左右；2022、2023、2024年则分别低于预算6000亿、500亿与4000亿左右；...
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金点策略晨报
2025-02-07 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 外部不确定性引发投资者对国内经济需求增长的关注，A股部分蓝筹板块出现阶段回吐走势。在外需增长面临不确定性的背景下，内需提振的要求或更为强烈，投资者可关注全国两会在科技创新、消费刺激等方面的政策预期，财政政策在促内需、稳地产的积极作用。此外，中长期资金入市有望改善蓝筹股市场资金供求，促进相关板块交易活跃及估值提升，投资者也可关注相关品种业绩披露后的估值修复机会。 人工智能创新技术的发展必然有其不断迭代升...
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晨会纪要
2025-02-07 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数保持不变 固定收益月报:债市阿尔法追踪-1月：债市走势分化，长期限品种更具优势 行业与公司 纺服行业专题:运动品牌行业专题-2024年产品竞争趋势变化与2025年展望 传媒行业专题:电影专题系列——2025年春节档回顾与展望-《哪吒2》带动春节档票房新高，电影市场持续复苏在望 银行理财2025年2月月报：节后理财如何迎接红包行情 宁波银行(0...
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2025年中国经济发展的十大预判
2025-02-07 · 宏观债市组 · 大公国际资信评估有限公司
踏入2025年，中国经济迈进转型发展的关键之年。作为"十四五"规划收官之年，2025年不仅是政策效应不断释放、推动内需市场发展和深化改革开放的关键时期，也是应对全球经济不确定性、地缘政治面临多重挑战的重要节点。国家政策层面不断释放的重磅信号，不仅代表着中国经济发展内生动力的转变，更预示着中国改革创新模式的深刻变革。我们对2025年中国经济外部环境、关键指标、重要政策、风险防范、利率汇率走势等方面作出预判，通过了解经济运行...
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每天导读
2025-02-07 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
昨天美国股市三大指数表现不一，其中仅道指下跌，市场主要受到美国关税政策以及企业业绩影响；标普500指数中必需消费品指数领涨，而能源指数领跌。昨天欧洲三大股指均上涨，法国CAC40指数和德国DAX指数涨幅较大。昨天恒指及国指均上涨，其中国指涨幅较大；港股各行业指数均上涨，其中保健指数领涨。昨天上证综指和深成指均上涨；沪深300指数各行业指数均上升，其中可选消费指数领涨。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入51.30亿港元；深股通北向...
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2025年全球数据中心展望：塑造明日数字基础设施
2025-02-07 · 安德鲁·巴森,丹尼尔·索普,格伦·邓肯 · JLL
2025年，数据中心行业将继续以惊人的速度增长基于目前正在建设和计划中的发展，全球数据中心市场可能会以15%的复合年增长率扩张到2027年。这是我们的基准预测，到2027年可能达到20%的复合年增长率。 在快速扩张的过程中，该行业面临着诸多机遇和挑战。新技术的出现为可持续增长和价值创造提供了机会。该行业还面临着诸多挑战，包括电力约束和需求激增超过供应。本报告审视了全球数据中心行业面临的重大问题，并提供了未来一年的预测
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研究早观点
2025-02-07 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证煤炭公用】电力月报-12月用电量增速环比回升，看好后续需求修复 【行业评论】消费者服务：2025年春节假期旅游市场点评-首个非遗春节旅游市场平稳增长，反向出行拉升低线城市旅游热 【行业评论】计算机：DeepSeek有望推动AI应用生态加速繁荣 【公司评论】森麒麟(002984.SZ)：森麒麟-全年业绩高增长，摩洛哥工厂放量可期 【行业评论】诺华制药（Novartis）更新：2024年业绩符合指引，肿瘤、自免、慢病创新...
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每日晨报
2025-02-07 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 量价齐升行业普涨 周四（2月6日）大盘量价齐升，行业普涨。截至收盘，上证综指收于3270.66点，上涨1.27%；深成指收于10393.63点，上涨2.26%；科创50上涨2.89%；创业板指上涨2.8%，万得全A成交额共15548亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业全线收涨，其中电子、综合及国防军工涨幅居前。概念方面，宇树机器人、DeepSeek及消费电子代工等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指...
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晨会纪要
2025-02-07 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、消费组： 禾信仪器是一家专注于环境监测领域的企业，其核心业务聚焦于质谱仪的研发与生产。质谱仪在实际应用中，主要用于空气成分检测，同时在医疗诊断领域也有一定应用。 当前，国内质谱仪市场呈现出对进口产品较高的依赖度，国外产品占据了约八成的市场份额，而国内产品仅占两成左右。在国内质谱仪产品的市场格局中，禾信仪器表现较为突出，占据了国内产品份额的20%多。 值得注意的是，今年1月美国出台出口管制新规，明确禁止向中国出口部分质谱仪...
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