宏观研究报告
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美国1月CPI点评：美联储2025上半年或难降息
2025-02-13 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布2025年1月最新通胀数据。其中CPI同比上升3.0%，环比上升0.5%；核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.4%，均超过市场预期。 通胀水平超预期全面回升 1.总体通胀与核心通胀均超预期回升。美国1月CPI同比上升3.0%，环比上升0.5%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上升0.4%。总的看，美国通胀已经连续4个月反弹，且核心通胀亦超预期回升，通胀的韧性充分显现。往后看，即使随着低基数效应的消失，总体通胀水平或重新...
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研究早观点
2025-02-13 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-北美CSP厂商2025年资本开支高企，长期算力需求仍增长 【行业评论】化学原料：新材料周报（250203-0207）-北京发布“人工智能+新材料”行动计划，霍尼韦尔官宣1拆3 【行业评论】【山证电新】20250212光伏产业链价格跟踪 【今日要点】 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-北美CSP厂商2025年资本开支高企，长期算力需求仍增长 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投...
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晨会纪要
2025-02-13 · 任晓帆 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.资本市场助力书写金融“五篇大文章”，险资投资黄金试点启动——非银金融行业周报（20250203-20250209） 2.北美云厂商资本开支持续高增，海外科技股24Q4业绩多数回暖——电子行业周报（2025/2/3-2025/2/9） 财经要闻 1.美国1月CPI超预期。 2.美联储主席鲍威尔：美联储可能不得不针对关税政策调整利率。
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每日信息速递
2025-02-13 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 中国人民银行将在港发行两期共600亿元央行票据 国家统计局将夯实支撑高质量发展统计指标体系 最高法发布关于外币及港澳台货币逾期付款利息计算标准的批复 上交所做好科技金融大文章支持高水平科技自立自强 深化金融协同治理上海高院与上海证监局出台10项机制26条举措 【行业要闻速递】 11部门发文助推铜产业高质量发展 中物联：2024年全国社会物流总额360.6万亿元同比增长5.8% 中物联：1月份电商物流指数为109.2点 ...
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市值管理驱动的投资机会：价值类主题可能会有较大行情
2025-02-13 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 并购重组：市值管理重要工具，重点支持央国企和双创企业。（1）2024年Q4并购重组事件活跃度有所回暖。根据2013-2016年并购重组活跃时期经验，未来并购重组事件数量增加仍有较大空间。（2）并购重组新政的特征是：发展新质生产力(转型）+央国企龙头进阶（升级）。我们认为新政核心具备以下三个特征：一是充分发挥资本市场服务于新质生产力发展的功能，加大政策对于科创并购的支持力度，提高对重组估值包容性。二是鼓励上市公司加强产业整合。...
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每日晨报
2025-02-13 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
震荡攀升午后走强 周三（2月12日）大盘震荡攀升午后走强。截至收盘，上证综指收于3346.39点，上涨0.85%；深成指收于10708.88点，上涨1.43%；科创50上涨1.63%；创业板指上涨1.81%，万得全A成交额共17119亿元，较前一日略有上升。 行业方面，30个中信一级行业有27个上涨，其中综合金融、房地产及计算机涨幅居前，而有色金属、煤炭及纺织服装则跌幅较大。概念方面，培育钻石、超硬材料及DeepSeek等指数表现活跃。...
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晨会纪要
2025-02-13 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 港股上市公司舜宇光学科技(2382.HK)公布1月份的摄像头模组出货数据，其中1月车载镜头出货量环比增102%，同比增长6.5%。手机镜头出货量为1.06亿件，环比增长1.0%，同比增长2.6%。手机摄像模组出货量为3676.5万件，环比下降31.1%，同比下降40.9%。由于今年的春节在1月份，去年春节在2月份，因此在春节错位的情况下，舜宇光学1月份还能有同比正增长显示市场需求旺盛。由于2月份比亚迪...
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资金面维持紧平衡，信用债布局宜尽早
2025-02-13 · 牛逸 · 华金证券股份有限公司
投资要点 春节后债市整体平稳， 资金仍然是当前运行的关键因素。 资金面变化始于节前央行公告决定阶段性暂停在公开市场买入国债， 其后市场资金面逐步趋紧， 现券日内波动幅度放大。 1 月央行再次公告当月买断式逆回购 17000 亿元， 对 MLF 缩量、 财政收支、 春节现金带来的资金缺口稍有补充， 市场整体维持紧平衡状态。 从节后公开市场操作来看， 央行继续维持公开市场净回笼的状态， 投放弱于季节性。 非银资金价格回落较多而银行资金价格虽...
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美国CPI点评（2025.1）：核心通胀不降反升，美联储还能降息吗？
2025-02-13 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 尽管基数走高，美国1月总体和核心CPI并未如期降温，反而明显走强，这令市场原本期待的通胀因高基数短暂回落而带动美联储上半年再度降息的概率大幅下降。据美国劳工统计局当地时间2月12日公布的数据，美国1月CPI（经季节调整，下同）、核心CPI同比分别为3.0%和3.3%，均较2024年12月超预期回升0.1个百分点。1月总体CPI和核心CPI环比涨幅分别达到0.47%和0.45%，分别创近17个月和近21个月新高，也由此掩盖了基数...
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2025年1月美国CPI数据点评：通胀虽有噪音，但也足以逼停3月降息
2025-02-13 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：1月美国CPI全面大超预期，除1月季节性的价格重置效应、季调因子年度更新影响外，加州山火推升车险等同样对1月CPI造成扰动。向前看，1月超预期的非农与通胀虽伴随噪音，但也足以让美联储3月不降息。我们认为2-4月美国通胀仍能在基数效应与居住通胀推动下走低，但5月以后，上述因素对通胀将反而构成逆风，同时特朗普减税、关税、移民政策效果逐步显现，25H2美联储或更难降息。 通胀数据：1月CPI全面大超预期。1月美国CPI环比+0.47...
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美国通胀分析：通胀预警：特朗普关税牌还如何打？
2025-02-13 · 陶川,邵翔,裴明楠 · 民生证券股份有限公司
“烫手”的通胀，可能让特朗普“出牌”的手犹豫了。当地时间2月12日，美国公布2025年1月CPI，同比增速超预期上行，不仅食品、能源价格坚挺，核心商品、核心服务的环比增速也均明显上行。好在特朗普之前预告的本周二、三签署“对等关税”迟迟未定、默契地避开了CPI数据，没有给市场“火上烧油”。美元和美债收益率在CPI发布后的2小时内攀升后，有所回落。 不仅是CPI攀升，居民通胀预期的反弹，也给特朗普的政策出牌敲响警钟。 1月份美国密歇根调查1...
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美国1月CPI数据点评：消费韧性存疑，美国通胀反弹或存在短期性
2025-02-13 · 季家辉,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间2月12日，美国劳工统计局发布1月CPI通胀数据：环比来看，整体和核心CPI分别上涨0.5%和0.4%，分别较上月上升0.1和0.2个百分点。同比来看，整体CPI上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%，均较上月上升0.1个百分点。 CPI通胀走势：整体CPI通胀明显反弹 趋势上，美国CPI同比自2024年9月以来稳步回升；核心CPI同比有企稳迹象，连续7个月在3.2-3.3%的区间运行，进一步下降存在明显压力。 CPI通胀...
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