宏观研究报告
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宏观策略周报：中央再次召开民营企业座谈会，民营经济大显身手正当其时
2025-02-21 · 刘丽影 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 资讯要闻 1.2月17日，习近平主席在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。他强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。要统一思想、坚定信心，促进民营经济健康发展、高质量发展。希望广大民营企业和民营企业家胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富，为推进中国式现代化...
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科技行业：DeepSeek爆火后，影响几何？
2025-02-21 · 苏林 · 建银国际证券
DeepSeek 性能表现几乎追平美国龙头 全球人工智能发展加速，中美差距缩小 开源和闭源竞争加剧 训练算力需求短期内降温 深度求索 (DeepSeek)， 一家位于杭州的人工智能初创公司，发布了全新强化学习版本 DeepSeek 模型 DeepSeek R1 及相关应用程序，其性能几乎追平与现有领先 AI 模型，但成本却非常低，这引发市场对大规模算力部署和资金投入必要性的担忧。通过强化学习， R1 模型在数学、编码、自然语言推理等领域...
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财富通每周策略
2025-02-21 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周大盘震荡上扬，三大指数集体收涨，沪指周K线录得三连阳。近期虽处于宏观经济数据、政策真空期，但科技产业暖风劲吹，民营企业座谈会时隔七年再度召开，市场信心持续修复。从结构来看，科技、AI、机器人等仍是明显主线。从周K线来看，上证指数上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%，科创50指数上涨7.07%，北证50指数上涨9.30%。个股板块涨跌互现，通信、机械设备、电子、汽车和计算机等板块涨...
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全球ESG资金追踪表（2025年第二期）：国内ESG股基大幅增配科技
2025-02-21 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本报告基于EPFR数据库中的SRI/ESG统计口径，对2025年1月不同地区和国家的ESG基金资金流动状况进行月度跟踪与分析，其中股票持仓数据为最新2024年12月数据。 全球ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下的股票型ESG基金总规模为21096亿美元，较上月增加3.09%；资金整体净流出43.66亿美元，其中，大盘混合型和中盘成长型ESG基金净流出最多，分别流出14.42和8.85亿美元，小盘混合型ESG基金净流入1.07...
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宏观点评：美国1月咨商会领先指标环比不及预期
2025-02-21 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
1.美国经济领先指标：1月美国咨商会领先指标环比-0.3%，预期-0.1%，前值由-0.1%上修至+0.1%。消费者对商业前景的悲观、每周平均工时的下降是主要拖累项。 2.纽约联储经济调查：2月纽约联储制造业指数5.7，预期-2，前值-12.6，企业对前景的乐观情绪大幅下降；服务业商业活动指数降至-10.5，为一年多来的低位。 3.美股的波动性特征：中国人工智能的崛起和特朗普的关税战似乎并未对标普500整体波动率带来影响，但其成分股却在...
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高质量发展破解低利率谜题（居民资配篇）：海外低利率环境下居民资产配置规律
2025-02-21 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外低利率的成因是超额储蓄和有效投资不足，不同国家低利率时期资产配置行为出现分化。低利率时期，美国、日本居民非金融资产占比下滑，得益于德国相对健康的房地产市场，德国非金融资产占比温和上涨。风险偏好角度，美国>德国>日本。美国居民在股票和共同基金中配置的资产比例最高，其次为德国，两国在股市上涨中居民部门都有增配，日本居民配置股权比例最低，2014年股市上涨后日本居民的仓位反而有所降低。低利率时期，三国居民均存在增配保险和养老金的...
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《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》点评：深化资本市场改革 提升金融服务能力
2025-02-21 · 杨晓天,朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），该意见共分为8个部分、18条措施，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五个方面，聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。 券商业务结构面临调整，投行业务IPO和并购重组导向明显。券商需调整业务策略，加强科...
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资产证券化市场运行报告2024年第4季度
2025-02-21 · 王欢,徐倩楠 · 惠誉博华信用评级有限公司
资产证券化市场四季度延续回升态势，全年发行量实现正增长： 2024 年四季度， 全市场共计发行资产证券化交易 659 单，总发行金额 6,418.9 亿元， 同比分别增长 18.4%和 36.7%，延续了上季度的回升态势。 整体来看， 2024 年上半年市场发行情况较为疲软，但下半年反弹势头明显，全年发行规模达 2.0 万亿元， 同比增速实现由负转正。具体来看，四季度信贷 ABS 市场发行金额占比进一步下滑至 12.4%， ABN 市场...
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宏观经济点评：复工偏弱的真相：400城迁徙数据之启示
2025-02-21 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年节后第一、二、三周，百年建筑开复工率分别为7.4%、23.5%、47.7%，分别低于2024年同期5.6、16.4、15.2个百分点。 开复工率偏弱，或主因劳务上工率拖累 在《春节海内外要闻》专题中，我们基于测算提示2025年返乡进度偏快、复工进度偏缓，节后复工数据则进一步证明了该判断。具体来看，节后第三周，百年建筑资金到位率43.6%、较2024年同期微降1.1个百分点；劳务上工率相对拖累较重，节后第三周为49.7%、...
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财富通每日策略
2025-02-20 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,叶子沛,熊越 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。三大指数开盘集体低开，沪指低开0.11%，深成指低开0.24%，创业板指低开0.35%。随后指数走强，创业板指拉升涨逾1%。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，机器人概念股再度爆发；芯片股震荡走高；DeepSeek、算力等方向迎来修复。午后，指数持续走强，创业板指一度拉升涨逾2%，最终三大指数均收红。总体个股普涨，全市场超4600只个股上涨，逾200股涨超9%，机械设备...
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财富管理周报
2025-02-20 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据： 美国：2月12日，美国劳工统计局公布1月CPI数据。1月份，美国CPI同比上涨3%，高于预期的2.9%及前值2.9%；CPI环比上涨0.5%，高于预期0.3%及前值0.4%；剔除食品及能源的核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%及前值3.2%；核心CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%及前值0.2%。从分项数据来看，肉类、家离、鱼类和蛋类等食品的指数上升，住房价格也显著上涨，汽车保险和机票价格也有所上涨。...
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开源晨会
2025-02-20 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
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