宏观研究报告
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资金跟踪与市场结构周观察（第五十四期）：个股层面赚钱效应继续分化
2025-02-25 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量上升。上周（20250217-20250221）全市场成交量继续上升，沪深两市成交额位于近一年的90.1%分位数水平（前值为88.2%%）。市场持续活跃，成交量继续回升。 成交额集中度有所分化。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势，个股层面涨跌幅分化度保持上升趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为9.78%，相比前值上升1...
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月度市场策略：如何布局“阳春三月”？
2025-02-25 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
AI技术突破提升市场乐观情绪，港股在本轮反弹中一枝独秀。AI大模型DeepSeek R1的发布打破了全球AI竞争格局，引发全球投资者对于中国资产的重估，市场乐观情绪明显提升。2月17日，习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，反映出对民营经济的高度重视。该会议有助于提振企业家信心，改善市场风险偏好，提升民营企业估值水平。参会企业不少来自于科技和消费行业，细分领域包括人工智能、机器人、半导体、互联网、新能源汽车产业链、消费电子等，反...
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月度美国宏观洞察：关税大棒逐渐落下，美国经济何去何从？
2025-02-25 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
特朗普新上任带来哪些变化？——关税进展最为迅速，快于市场的预期特朗普上任后相继宣布对墨西哥、加拿大和中国加征关税，还宣称4月2日将启动“对等关税”。虽然目前仅有针对中国的关税已经被加征、特朗普上任后就关税问题四处“开战”或有将关税作为政治谈判筹码的考虑，但是我们认为不能忽视特朗普利用关税等手段扭转美国贸易逆差的意图，更何况这亦可增加关税方面的财政收入、为其全面减税计划腾挪出政策空间。还需警惕4月1日贸易调查截止后的政策变化。而他的移民新...
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低空经济双周报01：全国低空一张网启动，关注后续两会政策催化
2025-02-25 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 本周观点：“全国低空交通一张网”项目论证会启动，关注后续两会政策催化。2024年12月底发改委下属低空司正式成立后，低空经济发展路线图呼之欲出，2025年有望成为低空落地元年。近期“全国低空交通一张网”项目论证会启动，各地指挥平台和地面飞行服务设施的标准有望得到统一。系统制定低空空域管理规则、标准、接口，有利于引导基建环节的招标建设有序落地，保障无人机、eVTOL等航空飞行器常态化飞行。 据通航委，在近期的地方两会上，30个省（...
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美国政策跟踪：关税之上：特朗普的“金融棋局”？
2025-02-25 · 陶川,邵翔 · 民生证券股份有限公司
如果说关税是特朗普1.0的“遗产”，那么什么可能会是特朗普2.0的“新冲击”？很可能是“投资”和“金融”。上周五白宫公布了一份《美国优先投资政策》备忘录，一方面是为了标榜吸引海外“友好”资金投资美国，但可能更重要的是另一方面是，以安全之名，全面降低中美之间的投资联系。如果说经过2018至2019年，我们对于贸易和关税已有应对的心得和经验，但在之前的铺垫下，投资和金融领域可能的“加速去化”将是特朗普2.0下的新挑战。白宫公布的备忘录可能只...
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东兴晨报
2025-02-25 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴有色金属】白银行业深度Ⅱ：全球白银需求已进入结构性扩张阶段（20250225） 我们在2025年2月19日发布的《白银行业深度Ⅰ：全球白银供给将进入刚性低速增长新阶段》中，对白银行业的供给进行了系统性的梳理及分析，发现2024-2027年全球白银总供应将维持较低增速，全球白银年度供应量将由31915吨增长至33039吨，期间CAGR或为1.2%，主因回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响。我们预计2024-2027年...
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价格全方位多维跟踪体系（2025年第二期）：上游价格回暖，科技浪潮驱动镍锡需求
2025-02-25 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 流通领域重要生产资料价格跟踪 从绝对水平来看：2025年2月中旬重点监测的50种产品中，22种价格上涨，27种下跌，1种持平，下跌品类占比扩大。受复工进程加快及国际能源价格波动影响，液化天然气价格旬度均价环比上行，主因低温需求回升及进口成本上涨；玉米因基层售粮偏慢、贸易商库存低位，叠加深加工企业提价采购，价格上涨2.02%；棉花受美对华关税政策低于预期及“金三银四”需求预期提振，涨幅达1.96%。煤炭产业链延续弱势，无烟煤、动...
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财富管理周报
2025-02-25 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据： 美国：2月19日，美联储公布1月联邦公开市场委员会会议纪要会议纪要显示，美联储官员一致决定维持利率不变，同时官员讨论了放缓或暂停资产负债表缩减（QT）。另外，最近各项经济指标表明经济活动仍继续扩张，且特朗普的关税政策可能推高通胀美联储官员担忧通胀的上行风险。会议纪要还显示，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。美联储官员认为，在通胀明显朝看2%目标回落之前应保持利率不变。
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碳足迹百问百答
2025-02-25 · 汪璇,迪世靖 · 山西科城能源环境创新研究院
第一篇：碳足迹基础知识 1.什么是碳足迹？ 碳足迹概念是由生态足迹”（Ecological Footprint）衍生而来。目前，对碳足迹的主流理解为个体、组织、产品或国家在一定时间内直接或间接导致的二氧化碳及其他温室气体的排放总量，它通常以二氧化碳排放当量（COzequivalent，简写成CO2eq）来表示。这个指标主要用来评估产生的温室气体对气候变化的贡献，其中包括二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、一氧化二氮（N2O）及其他氧化气...
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市场日报：三大指数午后走出“V”型走势 两市量能破连续两天破两万亿
2025-02-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（2月24日），三大指数早盘低开，午前窄幅震荡，午盘震荡回落，午后触底，之后快速拉升上冲，走出“V”型走势，但并未翻红，最终悉数收绿。截至收盘，上证指数（-0.18%）收报3373.03点，深证成指（-0.08%）收报10983.04点，创业板指（-0.67%）收报2266.24点。两市量能再度上冲，连续两个交易日超过2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，建筑装饰、建筑材料、房地产领涨，通信、医药生物、传媒领...
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中国儿童发展指标图集2024
2025-02-25 · 联合国儿童基金会
概述 中国的总人口在过去70年间翻了一番多，从1953年的5.83亿人增加至2023年的14.1亿人，占世界人口的17.7%。根据联合国经济与社会事务部人口司的估计数据，中国总人口于2023年被印度超越，退居世界第二。 中国是一个统一的多民族国家，由56个民族构成。汉族占总人口的91.1%，55个少数民族人口占8.9%3。 2020年，中国0-17岁儿童人口2.98亿人，其中男童1.58亿人，女童1.39亿人。儿童人口占中国总人口的21...
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价值投资新范式（七）：风格投资复合视角——重构与迁移
2025-02-25 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 从风格指数编制出发：1）历史情况复盘：2000年-2007年、201年-2012年、2015年中-2018年10月、2022年-2024年中，价值风格占优；2007年11月-2010年、2013年-2015年中、2018年11月-2021年，成长风格占优。2）风格指数编制：境内指数成长因子以历史财务数据为核心，价值因子以传统估值指标为核心；通常为成长因子与价值因子单独打分，风格指数存在成分股重合现象。 重构静态风格：1）样本空...
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