宏观研究报告
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每日信息速递
2025-02-25 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 十四届全国人大常委会第十四次会议在京举行审议全国人大常委会工作报告稿等为召开十四届全国人大三次会议作准备赵乐际主持 最高法发布严惩电信网络诈骗及其关联犯罪典型案例 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀：农业农村是新质生产力发展的沃土 生态环境部：启动《空气质量持续改善行动计划（2026—2035年）》编制工作 上海：新建改建一批“管理标准化、交易数字化、服务便利化”的标准化菜市场 【行业要闻速递】 我国拟修...
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晨会纪要
2025-02-25 · 方霁,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（ 20250217-20250223） 2.光伏政策推动排产回暖， 2024年国内新签风机订单量高增——新能源电力行业周报（ 2025/02/17-2025/02/21) 财经要闻 1.国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话 2.民营经济促进法草案二审稿拟增加规定不得实施没有法律法规依据的罚款 3.证监会主席吴清：充分发挥资本市场功能，更好服务新型工业...
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宏观深度报告：“科技重估”或继续推动人民币升值
2025-02-25 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
摘要 核心观点：在“基本盘”趋于供需均衡的状态下，2月份科技资产价值重估正在带动人民币风险偏好抬升，成为边际推动人民币升值的重要因素，预计短期内人民币汇率仍有回升空间，以当前中间价为引导，USDCNY或渐进回落至7.20左右。 开年跨境资金：正在趋于均衡。出于对2025年潜在关税政策风险的担忧，2024年12月至2025年1月人民币汇率曾有较高的贬值预期：（1）非金融企业“待结汇盘”规模扩张，截至2025年1月末，2022年以来3年时间...
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每日晨报
2025-02-25 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡整理 小幅收跌 周一（2 月 24 日）大盘震荡整理，小幅收跌。截至收盘，上证综指收于 3373.03 点，下跌 0.18%；深成指收于 10983.04 点，下跌 0.08%；科创 50 上涨 0.48%；创业板指下跌 0.67%，万得全 A 成交额共 21154 亿元，较前一日略有下降。 行业方面， 30 个中信一级行业有 18 个上涨，其中建筑、建材及房地产涨幅居前，而综合金融、通信及医药则跌幅较大。概念方面，航...
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晨会纪要
2025-02-25 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 新闻称，知情人士透露特斯拉公司正在为中国客户准备软件更新，以提供类似于美国市场上“完全自动驾驶”（FSD）的驾驶辅助功能，将允许特斯拉车主在城市道路上使用驾驶辅助功能，包括引导车辆驶入出口匝道和十字路口，并能识别交通信号、转弯、处理车道和车速变化。这些功能将部署给已为特斯拉所称的FSD支付64,000元/8800美元的客户。配合2月份长安汽车、比亚迪发布会宣布的2025年10万以上车型普及智能驾驶，3...
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经济效能提升与要素创新配置下的投资抉择：风禾尽起，逐光而行
2025-02-25 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
概 述 经济周期与政策成效跟踪：信心与趋势前瞻。目前我国处于第五轮经济周期，在各轮周期的上行期中消费增幅都快于GDP增幅，2025年消费对于经济回升的贡献度有望继续提升。前期政策效果已经显现，信心方面，2025年1月制造业景气度季节性走低，但企业预期较为乐观，2024年9月以来消费者信心和国房景气指数平稳回升，但仍处于历史低位。从趋势来看，2025年制造业投资有望迎来升级性投资，考虑到基数影响，预计一季度制造业投资增速或为7.8%左右，...
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每日资讯
2025-02-25 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.62%报22425.93点，法国CAC40指数跌0.78%报8090.99点，英国富时100指数持平报8658.98点 美股市场 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.08%报43461.21点，标普500指数跌0.5%报5983.25点，纳指跌1.21%报19286.92点。耐克涨近5%，旅行者集团涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌1.27%，英伟达跌超3%...
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2025年2月MLF操作简评
2025-02-25 · 王青 · 东方金诚国际信用评估有限公司
2025年2月MLF到期量为5000亿，2月24日续作3000亿，相当于2月MLF缩量2000亿。不过，考虑到央行已在2025年1月开展17000亿买断式逆回购操作，相当于为应对2025年2月MLF大额到期，已提前释放了大规模中期流动性。实际上，这是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但央行并未缩减中期流动性投...
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粤开市场日报
2025-02-25 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要宽基指数多数下跌。 截止收盘，沪指跌 0.80%，收报 3346.04 点；深证成指跌 1.17%，收报 10854.50 点；创业板指跌 1.13%，收报 2240.59 点；科创 50 涨 0.26%，收报 1102.90 点。 总体上全天个股涨少跌多， Wind 数据显示，全市场 1537 只个股上涨， 3735 只个股下跌， 123 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 1896...
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宏观点评：美国住宅建筑商ETF创下史上最大的月度资金净流出
2025-02-25 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
1.住宅建筑商ETF的收缩：美国的住宅建筑商ETF正在创下历史上最大的月度资金净流出。 2.英国近期经济状况：据彭博，英国人近期对失业的担忧快速上升，其次是生活成本。经通胀调整后的英国家庭储蓄水平持续低迷，高通胀正在侵蚀居民购买力。 3.巴菲特的资产配置：根据Berkshire四季度财报数据，其现金持有占比升至27%，创下数十年以来的新高；同时，减持股票仍在持续。 4.美国财政支出的浪费：马斯克领导的DOGE近期重点关注联邦政府的不合理...
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关税2.0：为什么难以阻挡A股走牛？
2025-02-25 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
关税2.0的时代背景是大国制造业竞争。从特朗普上任第二任期以来密集宣布的多项加征关税措施看，与其第一任期的关税1.0相比，第二任期的关税2.0具有明显不同的特点。制造业是立国之本，我们认为大国博弈的核心是制造业竞争。2024年特朗普主导下的美国共和党党纲公开承诺使美国成为制造业超级大国，关税2.0就是这一政策目标下的产物。全球化时代，中美制造业竞争呈现“东升西降”格局，正是因此，特朗普关税1.0重点针对中国，关税2.0第一棒又挥向了中国...
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【宏观周报】科技概念助推国内市场宏观情绪偏向乐观
2025-02-25 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20250223】 国内经济：1月信贷社融开门红 1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.22万亿元，同比多增3793亿元。1月份人民币贷款增加5.13万亿元。分部门看，住户贷款增加4438亿元，企（事）业单位贷款增加4.78万亿元。社融数据数据同比回升，显示宏观经济边际好转进一步加强。海外经济：美国1月通胀数据超预期回升 2月12日，美国劳工统计局公布数据显示，...
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