宏观研究报告
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市场日报：市场再度收绿 两市超4000只个股下跌
2026-09-16 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（9月15日），三大指数早盘集体低开，之后震荡拉升，短暂翻红，后回落，午盘系数翻绿，午后持续回落，最终收绿。截至收盘，上证指数（-0.54%）收跌3864.28点，深证成指（-0.72%）收跌13287.97点，创业板指（-1.15%）收跌3247.92点，两市量能仍维持在1.6万亿。申万一级行业多数下跌，仅电子、建筑材料上涨，商贸零售、社会服务、电力设备领跌。 风险提示 外部市场波动引发市场扰动
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晨会纪要
2026-09-16 · 周尔双 · 东吴证券股份有限公司
宏观点评20260915:供给改善，消费分层——8月经济数据点评 往后看，年内有三方面因素支撑经济。一是政策性金融工具落地。今年新型政策性金融工具规模由去年的5000亿元扩容至8000亿元，9月初首批资金已在浙江、四川、云南、新疆等地投放，资金重点向“六张网”、人工智能、低空经济、新能源等领域倾斜，并明确加大对民间投资项目的支持，下半年将形成首批实物工作量。二是基数效应改善。去年三季度GDP同比增长4.8%、四季度进一步回落至4.5%，...
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海外宏观周报：通胀推升加息预期
2026-09-16 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 上周五公布的美国通胀数据高于预期，市场加息预期迅速升温。8月美国CPI环比上涨0.4%，高于7月的0.1%，同比上涨3.4%，与前值持平，核心CPI环比上涨0.3%，同比增速则由2.5%降至2.4%。核心通胀的超预期部分主要来自无线通信、住宿和机票等波动较大的分项，其中无线通信服务价格单月上涨5.9%；相比之下，租金和业主等价租金均仅上涨0.2%，医疗服务价格下降0.2%，尚未显示广泛而持续的通胀压力。 尽管市场普遍预计美联储...
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宏观经济月报：月度GDP重回目标区间
2026-09-16 · 田地,王奕群,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 8月工业增加值改善超出季节性，带动月度GDP走出超跌区间，回升至4.5%附近。隐忧在于，随着算力链对经济增长的拉动放缓，存量政策能否及时落地带动投资（及相关生产）企稳对冲。总体而言，我们对下半年经济读数并不悲观，即使增量政策缺位，预计全年增速仍将不低于4.6%。 工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.7个百分点，但改善的持续性需观察。一方面，改善的关键或在于外生冲击消退，而非内生动能增强。采矿业降幅由-4.2%收窄至-1....
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晨会纪要
2026-09-16 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组 事件：9月14日17点中国人民银行公布8月中国金融数据 评论： 从存量上看，8月M2同比为7.5%，Wind预期为7.6%，前值7月为7.7%；M1同比为4.1%，Wind预期为4%，前值为4%；M1与M2之差为-3.4%，较上月回升0.3个百分点，表明资金流动速度有所上升。8月社融同比为7.2%,Wind预期为7.3%，前值为7.4%；社融与M2之差为-0.3%，与上月持平，表现资金供需增速保持相对稳定。 ...
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晨会纪要
2026-09-16 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组 事件： 9月15日10点国家统计局公布8月中国宏观经济数据 评论： 8月全国规模以上工业增加值同比实际增速为5.2%，Wind预期为4.7%，较7月回升0.7个百分点；从累计增速看，1-8月工业增加值同比增速为5.3%，与1-7月回持平。8月生产的回升主要靠外需的拉动。 从出口交货值同比看，8月为11.1%，较7月回升0.7个百分点；而1-8月为10%，保持在2022年9月以来的最高水平，较1-7月回升0.2...
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2026年8月经济数据点评：存量政策效果显现，经济运行总体平稳
2026-09-16 · 邢曙光 · 诚通证券股份有限公司
摘要： 8月，存量政策加快落地，稳增长效果逐渐显现，经济运行总体平稳。工业生产加速扩张，当月基建投资降幅收窄。不过，消费、制造业投资、房地产投资仍待进一步提振。 多因素共振下，工业生产加速扩张。8月，工业生产同比增速5.2%，高于前值4.5%。其原因有三方面。一是高温多雨天气的干扰消退。二是出口同比增长25%，有效支撑了工业生产。三是“六张网”等存量政策加快落地，带动相关制造业生产扩张。其中，出口高增长主要有两方面原因。一方面，全球制造...
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8月经济数据点评：生产回升，供需分化再度扩大
2026-09-16 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
报告要点： 工业生产重新加快，新旧动能均有边际改善。8月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月提高0.7个百分点，环比增长0.54%。总体看，外需对工业生产支撑力度边际增强。8月，出口交货值同比增长11.1%，较7月提高0.7个百分点。结构上看，工业生产改善主要有两点，一是采矿业拖累减轻。8月，采矿业增加值同比下降1.4%，降幅较7月收窄2.8个百分点。其中，煤炭开采和洗选业增加值同比下降5.6%，较7月的下降10.8%明显改善；...
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8月金融数据点评：财政与准财政加力有望结束社融增速单边下行
2026-09-16 · 沈夏宜,魏争 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 8 月社融存量增速回落。 2026 年 8 月新增社会融资规模 1.66 万亿元，同比少增 9083 亿元；社融存量增速 7.2%，较上月回落 0.2 个百分点。结构上看， 8 月社融同比少增主要来自人民币贷款和政府债券融资，企业债券融资则继续改善。 人民币贷款同比少增。 当月社融口径人民币贷款增加 552 亿元，同比少增5701 亿元。除化债、经济结构转型和直接融资替代等持续性因素外， 8 月信贷偏弱亦与当月地产和基建投资...
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粤开市场日报
2026-09-16 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数上涨。 截至收盘，沪指收涨 0.71%，报 3891.6 点；深证成指涨 1.26%，报 13454.74 点；创业板指涨 1.96%，报3311.47 点；科创 50 指数涨 4.14%，报 1616.19 点。沪深两市今日成交额合计 18391 亿元，较上个交易日放量 2264 亿元。 总体上，全天个股涨多跌少，Wind 数据显示，全市场 4164 只个股上涨， 1186 只个股下跌...
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美国8月CPI数据点评：若油价持续高企，不排除连续加息
2026-09-16 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 美国8月CPI环比0.4%，符合预期，前值0.1%；同比3.4%，符合预期，前值3.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%；同比2.4%，前值2.5%。 主要观点： 1、部分分项显示出人力成本存在一定压力，与非农薪资数据相吻合。 2、政策利率处于宽松临界水平，9月加息概率较大，同时不排除12月继续加息。 3、4季度后财政货币政策容易产生共振，维持即使没有美伊冲突，中期通胀压力仍存的观点。 对CPI环比上涨贡献最...
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策略主题研究：美国国债利率快速上行，中美股市何去何从？
2026-09-16 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
近期十年期美债收益率一度突破5%，市场对加息冲击股市的担忧显著升温。本报告拆解本轮利率上行的驱动来源，评估其对中美股市的影响，并给出配置应对策略。本轮利率快速上行虽对中美市场的估值和情绪形成扰动，但系统性风险偏低。相较单次加息，经济基本面、企业盈利、AI产业发展及油价走势对美股的影响更大，非AI板块对利率更敏感。 近期美债收益率为何异常上行，何时可能企稳？这次上行是由实际利率主导、并伴随政策利率中枢上移预期的重定价。根据费雪恒等式拆解，...
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