宏观研究报告
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国内观察：2025年2月通胀数据：3月CPI同比转正的难度不大
2025-03-10 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 2025年3月9日，统计局发布2月通胀数据。 2月， CPI当月同比-0.7%，前值0.5%；环比-0.2%，前值0.7%。 PPI当月同比-2.2%，前值-2.3%；环比-0.1%，前值-0.2%。 核心观点： 春节错位继续对CPI造成影响， 2月同比回落也符合我们之前的判断。据统计局测算，扣除春节错位影响2月CPI同比0.1%。从环比来推算， 3月CPI以及核心CPI同比回正的难度不会太大，但总体来看仍处较低水平。...
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市场流动性周报
2025-03-10 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
公开市场操作： 2025 年 3 月 3 日-2025 年 3 月 7 日，央行公开市场开展逆回购操作投放 7779 亿元，逆回购到期 16592 亿元，总计实现净回笼 8813亿元。本周预计将有逆回购到期 7779 亿元。 货币市场： 截至 3 月 7 日，银行间同业拆借加权平均利率较 2 月 28 日变动-4.70BP 至 1.84%，质押式回购加权平均利率较 2 月 28 日变动-19.03BP 至 1.81%；短期利率方面，隔夜...
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十四届全国人大三次会议经济主题记者会点评：政策进一步细化
2025-03-10 · 郭瑞,张治 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 十四届全国人大三次会议邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清分别就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。 第一，四个“加力”是实现5%左右GDP增速目标的主要支撑和保障。一是，把促消费和惠民生更好结合起来，加力提振居民消费。二是，把补短板和增后劲更好结合起来，加力扩大有效投资。三是，把培育新动能与升级传统动能更好结...
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每日信息速递
2025-03-10 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 十四届全国人大三次会议举行第二次全体会议 习近平等出席 中方首例反歧视调查结果出炉：对加拿大加征关税！六大协会齐发声：坚决支持 海关总署：今年前两个月我国货物贸易开局总体平稳 2 月末我国外储规模为 32272 亿美元 央行黄金储备连续第四个月增加 世界黄金协会： 2025 年 1 月全球央行净购黄金 18 吨 【行业要闻速递】 四部门联合开展数字乡村强农惠农富农专项行动 全国政协委员、中航工业特级技术专家羊毅：我国迎...
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宏观周报：政府工作报告解读
2025-03-10 · 于洁 · 光大期货有限公司
十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开，会议审议2025年《政府工作报告》，解读如下： 1.GDP增速目标：国内生产总值增长５％左右，符合市场预期。报告指出，经济增长预期目标为５％左右，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。 2.财政政策：实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按４％左右安排、比上年提高１个百分点，赤字规模5.66万亿元、...
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海外宏观周报（2025年第9期）：欧洲自主化与“特朗普交易”反转
2025-03-10 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 全球市场正在经历美国经济减速和欧洲自主化的“特朗普交易”反转。从主要大类资产表现看，美股持续走弱，欧洲股市创下新高，美元下跌而欧系货币上涨，美债收益率下行，美联储年内降息预期增加到三次。美国一系列经济数据走弱，特朗普政策的负面效果显现。1月贸易账数据印证了此前判断，或导致一季度收缩；非农就业数据略低于市场预期，失业率上行，政府裁员效应还未完全显现——美国得到了更多经济转弱乃至滑向滞胀的数据支撑。欧洲自主化推升欧元和欧洲股市...
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晨会纪要
2025-03-10 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济： 事件一： 3月7日（上周五）中国海关公布2025年1-2月外贸数据。 点评： 以美元计价，中国2025年1-2月出口同比增长2.3%，前值（2024年1-12月）增长5.9%；进口增长-8.4%，前值增长1.1%；贸易顺差1705亿美元，2024年1-2月为1246亿美元。 以人民币计价，1-2月出口同比增长3.4%，前值为7.1%；进口同比-7.3%，前值为2.3%。可见，今年1-2月人民币汇率较去年同期有...
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投资策略：Make Others Great Again？
2025-03-10 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
关于交易策略与资产逻辑详见 3 月 3 日发布的报告《无人问津与人声鼎沸》，本文仅作补充与完善。 欧股：建议观望，对欧洲复兴论谨慎。 欧元/美元：短期涨幅过大，预计将下跌修复与均线的乖离率。 未完待续的底气与消费的选择。 两会的五点解读、两条主线与两个底气： (一)消费怎么选？ 一、消费：服务消费优先级最高。 1、空间与时间：起点都在 3 月提出方案，量能翻倍提升至 3000 亿元； 2、方向上：发力点集中在供给端，服务消费是重点，但也...
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北交所月报：2月北交所交易活跃，半数以上企业盈利实现正增长
2025-03-10 · 盖斌赫,赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 2 月北交所量价齐升， 市场活跃度回复显著。 北证 50 指数 2 月份涨幅23.53%， 相较于沪深市场具备更高的弹性， 2 月 24 日盘中北证 50 达到年内新高 1382.75 点。 2 月北交所市场成交额达到 5670.62 亿元， 成交量为 259.25亿股； 从日均成交额来看， 2 月的日均成交额回升至 315.03 亿元， 相较于 2024年 12 月和 2025 年 1 月的成交情况， 市场活跃度显著回复。...
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晨会纪要
2025-03-10 · 吴骏燕,王洋,刘思佳 · 东海证券
重点推荐 1.科技向新赋能，消费向质跃迁——两会经济主题记者会解读 2.关注关税政策后续对出口的影响——国内观察：2025年1-2月进出口数据 3.海外科技股2024Q4业绩持续回暖，DeepSeek大模型引燃AI云与端热情——半导体行业2月份月报 财经要闻 1.2月美国非农就业略低于预期 2.美联储主席鲍威尔：在特朗普政策影响进一步明晰前不急于降息 3.2月外储规模上升，继续增持黄金 4.2月CPI同比-0.7%，PPI同比-2.2%
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一周市场回顾
2025-03-10 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
A 股市场： 本周 A 股上证指数上涨 1.56%，收于 3372.55 点，深证成指上涨2.19%，收于 10843.73 点，创业板指上涨 1.61%，收于 2205.31 点。价值风格类板块代表指数上证 50、中证 100、沪深 300 分别上涨1.63%、上涨 1.47%、上涨 1.39%，成长风格类板块代表指数中小100、中证 500、中证 1000 分别上涨 2.03%、上涨 2.63%、上涨3.79%。 本周两市 A 股日...
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粤开市场日报
2025-03-10 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指跌 0.19%，收报3366.16 点；深证成指跌 0.17%，收报 10825.70 点；科创 50 跌 0.22%，收报1105.16 点；创业板指跌 0.25%，收报 2199.88 点。总体上，全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 3279 只个股上涨， 1950 只个股下跌， 163 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 15057 亿元，...
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