宏观研究报告
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市值管理专题研究4：回购赋能，价值重塑
2025-03-27 · 吴起涤,姜楠宇 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 A股回购政策：进入价值管理新阶段 1993年至今，我国股票回购制度经历了“全面禁止—有限放开—灵活激励”三个阶段，A股回购规模自2018年开始显著增长。2005年《公司法》修订，首次允许股份回购，全年仅2家公司完成回购，累计金额不足5亿元；2015年证监会鼓励回购作为救市工具，回购金额增长；2018年10月，《公司法》增加了三条回购股份的情形，2018全年的回购规模突破490亿元，回购逐步成为主流市值管理工具。2022年证监会...
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宏观高频跟踪：二手房销售有所降温，制造业稳中有升
2025-03-27 · 仲鼎,刘道钰 · 中信期货
核心观点：二手房销售有所降温，制造业稳中有升 地产：近期二手房销售表现有所降温，但“小阳春”背景下仍有韧性。后续来看，地产销售链或仍朝库存下降→房价企稳→销售回暖→竣工回升→房企流动性回归健康→增量商品房这一链条传导，复苏时间或相对较长。房价当周有所降温，当周北京中原报价指数为19.80，同比-8.97%，环比-0.35%，当周上海中原报价指数为20.90，同比-5.60%，环比-9.99%，当周广州中原报价指数为24.58，同比7.2...
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策略专题：指数增强投资之高股息投资策略
2025-03-27 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： “高股息”公司最核心的优势在于：现金状况良好且收益质量较高。 “高股息”可能发生的核心风险在于：隐含着不乐观的盈利预期，以及非稳定的盈利。 “高股息”可能发生的一般性风险在于：分红政策不稳定；股利支付率偏离正常区间；公司债务水平较高；业绩并非来源于主营业务；股价下跌；存在着更多股息削减的可能性；股票流动性不足等。 高股息投资策略借助中证红利指数回避一般性风险。 高股息投资策略针对“高股息”可能发生的核心风险做增强：1、针对成...
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市场日报：三大股指收盘微跌 美国将多家中国公司列入实体清单
2025-03-27 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（3月26日），今日三大股指早盘低开后震荡反弹，午盘收盘时微跌。截至收盘，上证指数（-0.04%）收报3368.70点，深证成指（-0.05%）收报10643.82点，创业板指（-0.26%）收报2139.90点。两市量能下跌至1.15万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，综合、农林牧渔领涨；银行、公用事业领跌。 风险提示 当前A股市场流动性持续收缩，高估值板块回调压力加大，需警惕解禁潮与政策不确定性引发的短期...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数小幅回升
2025-03-27 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数小幅回升。截至2025年3月22日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，较上期小幅回升；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.6，较上期回升。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、新能源、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格320元/...
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全球ESG资金追踪表（2025年第三期）：国内ESG股基吸引资金流入
2025-03-27 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本报告基于EPFR数据库中的SRI/ESG统计口径，对2025年2月不同地区和国家的ESG基金资金流动状况进行月度跟踪与分析，其中股票持仓数据为最新2025年1月数据。 全球ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下的股票型ESG基金总规模为20837亿美元，较上月减少1.23%；资金整体净流出6.6亿美元，其中，大盘成长型和中盘混合型ESG基金净流出最多，分别流出8.30和2.57亿美元，小盘混合型ESG基金净流入3.49亿美元；...
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财富通每日策略
2025-03-26 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。早盘开盘三大指数涨跌不一，随后大盘呈现震荡走弱，午盘市场维持窄幅震荡。截至收盘，三大指数全线收绿，深证成指领跌。盘面上，可控核聚变概念股逆势大涨，化工等周期板块表现活跃。下跌方面，算力概念股持续调整，深海科技概念股展开调整。总体上个股跌多涨少，煤炭、基础化工、公用事业、石油石化和农林牧渔等行业表现靠前；通信、计算机、电子、传媒和汽车等行业表现靠后。概念指数方面，可控核聚变、钛白粉概念...
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财富管理周报
2025-03-26 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据： 美国：3月19日，美联储公布3月FOMC会议声明，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，符合市场预期。美联储声明提出，尽管经济活动以稳健速度扩张，失业率保持低位且劳动力市场强劲，但通胀水平仍处于高位，经济前景不确定性增加，美联储将继续评估不断变化的经济前景。在经济预测方面，2025年GDP增长预测中值由2.1%显著下修至1.7%，失业率中值由4.3%上修至4.4%，PCE和核心PCE通胀率预测中值分...
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开源晨会
2025-03-26 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】狭义财政支出更“用力”——宏观经济点评-20250325 【固定收益】2025年城投净融资边际有所回暖——固收专题-20250325 行业公司 【电力设备与新能源】首次明确深海科技为新质生产力，海上风电是重要应用领域——行业点评报告-20250325 【农林牧渔】供强需弱致肉鸡价格承压，期待五一和端午提振消费需求——行业点评报告-20250325 【农林牧渔】供给压力减弱需求边际向好，猪价中枢或逐步上移—...
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策略点评：聚变能源招标提速——主题掘金
2025-03-26 · 陈刚,林煜辉,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
在美元周期、资金面、政策和经济预期等因素的共同影响下，科技成长风格大规模切换到低估值价值风格的概率较低。活跃资金风偏仍维持高位运行，科技风格内部的轮动仍将是最佳策略。当前以AI链为代表的科技主线短期超买，可以关注核聚变等泛科技领域的新分支。 核聚变商业化进程加速，我国聚变项目密集招标 全球商业核聚变公司数量快速增长，业界普遍看好核聚变商业化前景。2021年以来，私营核聚变公司数量实现翻倍。核聚变工业协会在2024年的调研显示，约70%的...
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晨会纪要
2025-03-26 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250324：权益市场风格如何切换？ 在2月科技板块交易拥挤度连续达到历史极值的情况下，短期内市场交易情绪较为脆弱，负面事件容易成为估值压力释放的导火索。临近4月初，海外基本面变化及加关税预期再起，海外市场出现连续大幅调整，情绪传导影响港股、A股市场风险偏好。资金行为来看，成交额成为市场短期交易的重要指引因素，换手率和成交额均值的持续下行反应出资金面的分歧，即使市场指数出现了突破式上涨，但上涨的当日未见明显的成交额...
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MLF中标方式调整点评：MLF政策色彩进一步淡化
2025-03-26 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
事件：2025年3月24日央行官网发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 对此，我们有以下几点理解： 第一时点方面，提前发布预留市场消化时间。上述公告为24日尾盘发布，并提前宣布25日MLF操作，公布时点的提前超出市场预期。以往经验看，...
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