宏观研究报告
-
特朗普的警钟：大衰退下的胡佛
2025-03-31 · 黄付生,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 特朗普对“关税之王”麦金莱十分推崇，却似乎忘了美国历史上还有一位总统也曾推出过大规模关税，最终却以声名狼藉收场，他就是美国历史上最不受欢迎的总统——赫伯特·胡佛。 胡佛任期内通过的《斯穆特-霍利关税法案》是美国历史上最具争议性的贸易立法之一，被普遍认为加深了大萧条的经济恶果，其失败经验对当今贸易政策仍有深刻启示。 该法案诞生于1929年经济大萧条初期，最初由胡佛总统提议对农产品实施“有限修正”的关税上调，以救济陷入困境的农民。...
宏观研究 其他行业 -
高端人才通行证续签-您准备好了吗？
2025-03-30 · 毕马威会计师事务所
香港于2022年12月推出“高端人才通行证计划”（TTPS），吸引了大量全球人才。随着首批签证申请者即将进入续签阶段，本宣传页总结了该计划的最新动态、续签要求、潜在挑战，以及毕马威如何协助您顺利完成续签流程。 最新政策 扩大资格范围:合资格大学名单已涵盖199所院校 A类申请人（高收入人才）签证有效期延长 初始签证有效期现为3年（原为2年） 适用于2024年10月16日前获批的申请人，可： 无条件延长1年 若已在香港就业、创业或加入企业...
宏观研究 其他行业 -
金融新规热读（2月刊）
2025-03-30 · 毕马威会计师事务所
2月金融新规概览 2月，国务院、人民银行、金融监管总局、证监会、国家网信办等监管机构共发布重要新规14项，包含正式发文13项，征求意见稿1项，重点涉及经济促进、普惠金融、绿色金融、个人信息保护、保险等重要业务与管理领域。 重点速读 持续发布经济促进利好政策新规 2月份发布多项经济促进相关的政策新规，旨在稳增长，涉及乡村振兴、稳外资、提振消费、创业支持体系等。同时，金融开放进一步深化，针对香港、澳门金融机构入股保险公司，以及港澳银行内地分...
宏观研究 其他行业 -
高频数据跟踪周报：PTA开工率环周转升
2025-03-30 · 谭逸鸣,谢瑶 · 民生证券股份有限公司
生产端观察： 本周（3.24-3.28）主要钢材品种库存较上周下降，全国主要钢企高炉开工率较上周上升，螺纹钢全国主要钢厂开工率较上周上升；秦皇岛港煤炭库存较上周下降；PTA、纯碱、苯乙烯、聚酯切片开工率较上周上升，石油沥青装置开工率较上周下降，江浙地区涤纶长丝开工率较上周基本持平；全钢胎汽车轮胎开工率较上周下降，半钢胎汽车轮胎开工率较上周下降。总体看，本周生产整体有所回暖。 需求端观察： 本周（3.24-3.28）30大中城市商品房成交...
宏观研究 其他行业 -
流动性跟踪周报：资金面平稳跨季
2025-03-30 · 谭逸鸣,何楠飞 · 民生证券股份有限公司
下周关注：资金平稳跨季 周内资金供需整体均衡，但资金利率大幅攀升，呈现“量稳价贵”格局。近期资金利率仍处相对高位，维持窄幅震荡形态，对债市行情还是有所压制，或指向当前资金面边际见好的同时，内外部因素约束下宽松仍有一定限度，如若跨季后资金仍在高位，市场约束则仍然存在。 近期流动性已度过压力最大阶段，当下逐渐步入缓和区间，资金或平稳跨季。下周政府债净缴款和同业存单到期续发规模均不大，扰动相对可控。但有近1.2万亿元逆回购到期，需要关注央行的...
宏观研究 其他行业 -
ESG周报：全国碳排放权交易市场首次扩围，碳市场或将催生新的产业机遇
2025-03-30 · 左前明,郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦: 国内：生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》。3月26日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。 国外：欧盟批准德国50亿欧元工业脱碳补贴。欧盟委员会3月24日批准一项总额50亿欧元的德国国家资助计划，以支持德国在欧盟碳排放交易体系内的企业实现生产过程脱碳。德国向欧盟委员会...
宏观研究 其他行业 -
四月基本面主导，继续震荡
2025-03-30 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。（1）2010年以来，15年中仅6次上证综指在4月上涨。（2）影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。一是经济和盈利基本面是主导A股4月走势的核心因素：首先，经济数据上，地产销售、社零、出口等同比增速回升可能导致上证综指4月上涨，如2012、2015、2020、2021、2023、2024年4月，否则上证综指可能下跌；其次，企业盈利上，工业企业利润增速和...
宏观研究 其他行业 -
每周主题、产业趋势交易复盘和展望：科技拥挤度回落的怎样了？
2025-03-30 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
以滚动30个交易日的相对收益表现看， 成长股相对价值股的优势下行至负数区间并震荡 两融余额自周二开始边际回落 本周跌停家数较上周出现明显增长 本周强势方向： “涨价”线：化工细分环节涨价 创新药：恒瑞医药心血管新药授权默沙东 芯片制造产业链：新凯来发布多款半导体设备 大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求：...
宏观研究 其他行业 -
投资策略专题：从景气预期看恒生科技和美股科技巨头
2025-03-30 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
3月两会日历效应明显，未来继续坚定“科技+消费”主线 我们在3.1报告中提出“市场的恐高情绪+阶段性获利了结+两会日历效应或将使得市场在近期有一个非常短期的盘整”，但同时我们也明确提出：本轮行情的核心驱动力没有变化，需要坚定牛市第二阶段的判断。近期中美股市的调整，投资者又对科技品种，尤其恒生科技的持续性产生了疑问。我们本次重点讨论恒生科技和美股巨头：通过引入“景气预期”行业比较框架视角，给投资者提供一个新的角度，去理解港股和美股科技股当...
宏观研究 其他行业 -
宏观大类周报：美国“对等关税”公布在即 海外滞胀叙事持续
2025-03-30 · 蔡劭立,高聪 · 华泰期货有限公司
策略摘要 商品期货：贵金属、黑色建材买入套保； 股指期货：买入套保。 核心观点 市场分析 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观。3月10日-11日我国两会圆满闭幕，两会对全年定调较为积极，“实施更加积极的财政政策”“实施适度宽松的货币政策”；政府工作报告中也将赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，体现今年的政策目标更加实事求是、更加具备指导意义；此外4.4万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额，1.8万亿的特别国债；整体政府信用开...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-03-30 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
分析师推荐 【东兴电子】偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇—泛半导体材料研究系列之二（20250326） 偏光片是显示技术中不可或缺的关键材料。在液晶显示中，偏光片主要起到光开关的作用，将光源发出的散射光线转变为偏振光，加上液晶分子的扭转特性，达到控制光线通过与否的作用，从而控制透光率和视角范围，形成明暗产生显示画面。 上游核心膜材料存在技术壁垒，目前被日企垄断，国内企业市场占有率极低。偏光片由多层膜复合而成，PVA膜...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：调整如期而至
2025-03-30 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债长端下跌短端震荡。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线附近企稳回升，目前已具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”。但技术面上债市的反弹结构保持完好，可继续高看一线。考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。 股票市场：科技小盘调整如期而至，市场继续缩量调整，调整未结束，大盘中低位的红利、消费和医药将具...
宏观研究 其他行业