宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-01 · 杜永宏,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1. 钒钛股份（ 000629）：高端产能陆续投放，盈利拐点将至长——公司简评报告 2. 关注业绩边际变化————医药生物行业周报（ 2025/3/24-2025/3/30） 财经要闻 1.央行：开展8000亿元买断式逆回购操作 2.3月公开市场国债买卖情况 3.南京全面取消商品房限售
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A股策略周报：业绩为王 关注低估值蓝筹股
2025-04-01 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
周度观点： 业绩为王，进入重要观察期。我们在年度策略报告中提到4月是一个重要的观察点，市场大周期维度进入牛市周期，2025年市场将会呈现结构性慢牛特征，我们提出的影响市场核心三要素，基本面、政策和外部因素，在目前时点都面临重要变化。首先，从基本面来看，3月经济数据是否继续向好，尤其是PMI数据是否进一步走强，是观察经济的重要指标，上市公司财报披露期，市场对业绩的关注度急剧上升，尤其是业绩暴雷和财务造假事件频出，中小盘个股跌幅明显，大盘蓝...
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AI赋能资产配置（十）：善用DeepSeek重现经典投资策略
2025-04-01 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 利用DeepSeek强大的文本理解能力，实现经典投资策略在国内市场的解构与实践。历史上，存在一些优秀的管理公司、投资体系和投资经理，虽然随着历史演进而逐渐迭代，但其投资理念在时光长河中依然熠熠生辉；类似的，一些投资理念在本国收益颇丰，却受到地域限制无法推广到其他市场。运用DeepSeek强大的文本理解能力，我们可以实现经典资配策略在国内市场的解构与实践。 以史为鉴，DeepSeek将所罗门兄弟公司的债券策略落地在国内债券市场。...
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A股投资策略周报告：工业企业利润降幅收窄
2025-04-01 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 工业企业利润降幅收窄。1-2月工业企业利润同比下降0.3%，利润降幅收窄。装备制造业和原材料制造业利润由降转增。其中装备制造业利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4%；装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长。原材料制造业利润同比增长15.3%，拉动全部规上工业利润增长1.3%；有色行业利润同比增长20.5%。“两新”政策对工业企业利润增长发挥了带动作用。 美国PCE...
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2025年3月PMI数据点评：“金三”如期回升，但季节性偏弱
2025-04-01 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：产需两端指数均走高，后势不确定性较大。春节假期影响逐步消退，企业生产经营活动加快，2025年3月制造业PMI较2月上升0.3个百分点至50.5%，连续两个月位于扩张区间，基本符合市场预期。但从季节性表现来看，2015年3月-2024年3月的平均制造业PMI为51.02%，2025年3月制造业PMI略低于季节性水平。从需求端看，春节因素消退，加之稳外贸政策加码，3月新订单指数较上月升高0.7个百分点至51.8%，连续两...
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低碳通勤的N种可能：低碳骑行通勤激励策略工具
2025-04-01 · 山西科城能源环境创新研究院
自行车一城市可持续未来解决方案 2030年城市通勤肖像 根据联合国最新的城市人口报告，到2030年预计城市地区将容纳全球60%的人口，每三个人中将有一个人居住在人口五十万的城市中。如累城市依然维持以汽车为主导的交通体系，人口向城市转移意味城市交通将面临更大挑战。自行车重归城市 “若一名小汽车使用者采用自行车出行，一年能减少1吨碳排放量。近20年间，为解决环境污染、气候变暖、能源危机等问题，全球掀起了发展自行车交通的潮流。2018年，联合...
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3月PMI数据点评：机械产业出现了一定的被动去库存迹象
2025-04-01 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
3月制造业产、需延续温和回升。3月非制造业PMI指数环比延续小幅回升高技术产业景气度明显回升。 3月制造业产、需延续温和回升。2025年3月，制造业PMI指数为50.5%环比（2月，下同）回升0.3个百分点；制造企业景气度在扩张区间延续回升。着眼重要细分项，3月新订单指数51.8%，环比回升0.7个百分点其中，新出口订单指数环比回升0.4个百分点，实现49.0%。生产指数实现52.6%，环比回升0.1个百分点；原材料库存指数为47.2%...
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2025年《政府工作报告》相关政策解读：从“能消费”到“敢消费”的双驱动时代
2025-04-01 · 李思雨,伦海玲 · 联合资信评估股份有限公司
零售业关系国计民生，是现代商贸流通体系的重要组成部分，也是引导生产、扩大消费、吸纳就业、保障民生的重要载体。2025年《政府工作报告》将“大力提振消费”作为首要任务，并提出“创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展”的目标。紧接着，2025年3月16日国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》（以下简称“《方案》”），进一步细化了需求端、供给端以及外部环境等方面的支持措施，为零售行业注入发展新动能。 一、需求端：刺激消费潜...
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一季度收官，制造业PMI回升至景气区间
2025-04-01 · 叶倩宁 · 广发期货有限公司
数据导读： 一季度末，官方公布3月制造业PMI及财新PMI较2月分别回升0.3、0.4个百分点至50.5%、51.2%，此外，服务业PMI为50.3，环比上行0.3个点；建筑业PMI为53.4，环比上行0.7个点，均处于扩张区间。其中，建筑业和制造业PMI都达到了去年下半年以来的新高，显示春节过后企业经营活动回暖，并且处于扩张区间。 一、当前制造业产需两端均有改善，但并未超季节性积极扩产 从3月制造业PMI分项指数看，主要是生产和新订单...
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财富管理周报
2025-04-01 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据： 3月24日，标普全球公布各主要经济体3月PMI初值： 美国：美国3月Markit制造业PMI初值为49.8,不及预期的51.8及前值52.7;Markit服务业PMI初值为54.3,高于预期及前值的51;Markit综合PMI初值为53.5,也高于预期51.3及前值51.6.从3月份数据来看，2月美国制造业PMI走强可能是由于关税政策促使制造业厂商提前生产，该短期增长是暂时的，所以美国3月份制造业PMI重新跌入萎缩区...
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策略月报：指数化投资策略月报（2025年4月）
2025-04-01 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 中证全指的风险溢价百分位为 80.66%， 表明市场整体处于高回报区域。 目前上证指数、 沪深 300、 中证 800 的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳， 值得重点关注。 中证全指的市净率百分位为 13.58%， 表明市场整体处于低估的状态。 目前上证指数的低估状态在所关注的宽基指数中最为显著，值得重点关注。 中证全指乖离率为-3.13%， 表明市场整体价格水平处于正常区域。 近半年以来以科创 50 为代表的成长风格取得...
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3月PMI数据点评：制造业景气度延续回升，经济增长动能持续修复
2025-04-01 · 费小平,熊越 · 东莞证券股份有限公司
事件：3月中国制造业PMI为50.5%，前值50.2%；非制造业PMI为50.8%，前值50.4%；综合PMI为51.4%，前值51.1%。 3月制造业PMI小幅回升，供需两端延续改善。3月制造业PMI指数录得50.5%，环比上升0.3个百分点。制造业PMI连续两个月扩张，制造业景气度水平继续回升。供需两端，3月生产指数和新订单指数分别录得52.6%和51.8%，较上月上升0.1和0.7个百分点，制造业生产扩张加快，市场需求有所回暖。其...
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