宏观研究报告
-
流动性与仓位周观察：3月第4期：资金净流出，流动性转弱
2025-04-01 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额6.3万亿，较前一周下降，换手率7.5%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为28.12亿元，再融资规模64.8亿元。市场资金合计净流出43.91亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金1429亿元，DR007上行，R007同步上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下行3bp...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：不确定性加剧下的调整
2025-04-01 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债窄幅波动，长端小幅收涨，短端小幅下跌。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线附近企稳回升，目前已具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”。但技术面上债市的反弹结构保持完好，可继续高看一线。考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。 股票市场：市场全天震荡调整，个股超3800只下跌，随着关税政策临近，财报季...
宏观研究 其他行业 -
中银晨会聚焦
2025-04-01 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【通信】三大运营商加速竞逐AI赛道，转型红利已现*吕然庄宇。在三大运营商披露的2024年年报及推介材料中，“算力”已替代“基站”成为高频词，标志着运营商从数字底座的提供者进阶为科技创新的引领者。 【基础化工】卫星化学*徐中良。2024年度公司实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。其中，第四季度实现营收133.73亿元，同比增长26.10%，环比增长3.87%，归母净...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-04-01 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250331：经济修复的三个特点——3月PMI数据点评 从3月PMI来看，经济有3个特点，一是春节带来开工前置，3月PMI环比并不强；二是制造业需求修复情况好于供给；三是居民生活服务消费仍然较弱。首先，由于开工节奏随着春节前置到2月，3月PMI环比略低于历史同期。3月制造业PMI环比增速+0.3%略低于2013-2025历史同期平均+0.6%，这是因为经济修复节奏随着春节前置。从历史数据来看，春节的阳历日期越早，3...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-04-01 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250324-20250328） 固定收益周报:转债市场周报-资金风险偏好收敛，关注业绩有支撑的品种 行业与公司 传媒互联网周报：GPT-4o原生图像功能火爆出圈，多模态应用持续落地互联网行业2025年4月投资策略：海内外科技厂商大模型快速更新，央企持续深化“AI+”行动 机械行业周报:制造成长周报（第7期）-智元机器人召开首次供应商大会，英伟达发...
宏观研究 其他行业 -
大类资产配置月报第45期：2025年4月：“对等关税”扰动，市场波动加剧
2025-04-01 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
6月前美联储大概率“按兵不动”，重点关注美国“对等关税 6月前美联储大概率“按兵不动”。3月FOMC会议显示，美联储对降息的态度整体上依然维持谨慎：①从点阵图看，3月FOMC会议上美联储官员较去年12月更加谨慎，投票不降息和只降息25BP的官员分别增加3名和1名；②在3月经济预测中，美联储下调了经济增速和通胀预期，但利率中值并未发生变化，表明美联储对降息的容忍度在提升；③会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔认为关税导致通胀反弹可能不持续故...
宏观研究 其他行业 -
全球宏观：海湖协议魅影，特朗普的改革理想与现实约束
2025-04-01 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
美国当前衰退迹象尚不明显，但就业和企业支出或有隐忧。美国国家经济研究局（NBER）指标与衰退阈值仍有距离，主流预测模型未触发警报，然而就业市场与企业资本支出可能成为关键脆弱点。就业市场延续“放缓但不崩塌”的特征，但离职率下降、跳槽溢价消失等迹象显示活性正在降低；企业资本支出意愿在政策不确定下回落，若二者形成负向循环或将加速经济下滑。美联储面临通胀风险与就业脆弱性的政策两难，后续操作窗口极为有限。 美国“财政戒断”：说起来容易，做起来难。...
宏观研究 其他行业 -
每天导读
2025-04-01 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 昨天美国股市三大指数个别发展，其中仅纳指下跌。市场正等待特朗普行将揭晓的对等关税。昨天欧洲三大股市均下跌，其中法国CAC40指数跌幅较大。特朗普即将公布的对等关税拖累市场气氛，欧股走低。昨天恒指及国指均下跌，其中恒指跌幅较大。特朗普关税令港股再度呈现回调行情。昨天上证综指及深成指均下跌，其中深成指跌幅较大。沪深300指数各行业指数个别发展，其中电信业务指数领涨，工业指数领跌。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入53.68...
宏观研究 其他行业 -
行业配置主线探讨：可能是季度级别的风格变化
2025-04-01 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 2025年3月以来市场风格有所变化。我们认为这种风格变化背后的原因主要有板块轮动、季节性、指数接近区间上沿等。不同因素影响风格变化的时间不同，综合来看我们认为当下的风格变化至少会持续2-3个月。 板块轮动的影响时间：两周到一个月。一次季度级别上涨的尾声，往往会出现较弱风格补涨，一次季度级别下跌的尾声，也往往会出现季度级别补跌。这种板块轮动往往是由交易层面的风险释放驱动的，与基本面关系不大，时间最短两周，最长1个月。 季节性的...
宏观研究 其他行业 -
万和财富早班车
2025-04-01 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中办、国办：力争到2035年将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田。 2.工信部副部长辛国斌：将加快自动驾驶产业化发展，有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入。 3.中行、建行、交行、邮储四大银行发布定增预案引入财政部战略投资，总金额5000亿元。 二、行业最新动态 1.全球首张eVTOL运营合格证（OC）获批，相关个股：祥源文旅（600576）、西域旅游（300859）等。 2.GPT-40吉下力风格AI生成图...
宏观研究 其他行业 -
宏观景气度系列三：3月PMI环比改善，动能收敛
2025-04-01 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 制造业PMI 供给：制造业生产恢复。3月生产指数为52.6，较上月变化0.1。供应商配送时间指数为50.3，较上月变化-0.7。 需求：制造业需求恢复。3月新订单指数为51.8，较上月变化0.7。新出口订单指数为49，较上月变化0.4。在手订单指数为45.6，较上月变化-0.4。 供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。3月供需指数（需求-供给）为-0.8，较上月变化0.6，较去年同期变化-1.6，较过去三年均值变化-0.5。 价...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-04-01 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证新股】新股周报（2025.03.31-2025.04.03）-3月份双创板块新股首日涨幅下降，科创板胜科纳米上市 【山证农业】农业行业周报（2025.03.24-2025.03.30）-水产饲料需求或有望见底回升，看好海大集团的配置时机 【行业评论】化学原料：新材料周报（250324-0328）-麦加芯彩取得DNV防污漆证书，赢创和科思创IPDI供应遭遇异常 【山证煤炭】行业周报（20250324-20250330）...
宏观研究 其他行业