宏观研究报告
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美国经济：就业仍然稳健，但不确定性上升
2025-04-07 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际金融有限公司
受益于天气回暖和罢工结束，3月美国新增非农就业22.8万人，大超市场预期。休闲与酒店、零售、运输仓储和医疗保健等服务业新增就业大幅反弹，但耐用品制造就业减少。薪资增速延续温和放缓，失业率几乎不变。非农数据显示关税冲击到来之前美国经济仍有韧性。但就业是相对滞后的指标，金融市场作为先行的经济晴雨表已发出经济衰退警告。在经历一番博弈后，TrumpPut和FedPut将先后到来。预计特朗普团队将在随后两周放缓激进关税和政府支出削减计划，美联储可...
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每日晨报
2025-04-07 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡回调走势分化 周四（4月3日）大盘震荡回调，走势分化。截至收盘，上证综指收于3342.01点，下跌0.24%；深成指收于10365.73点，下跌1.4%；科创50下跌0.46%；创业板指下跌1.86%，万得全A成交额共11582亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有14个上涨，其中农林牧渔、电力及公用事业、食品饮料涨幅居前，而电子、家电及机械则跌幅较大。概念方面，动物保健精选、鸡产业、统一大市场等指数...
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研究早观点
2025-04-07 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【宏观策略】特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对 【山证军工】中航西飞（000768.SZ）2024年报点评-圆满完成经营计划，把握民机发展机遇 【山证专精特新】龙图光罩（688721.SH）2024年报点评-产能瓶颈使2024年业绩增速放缓，静待珠海新工厂产能释放 【行业评论】【山西证券|纺织服装】行业周观点更新20250407 【今日要点】 【宏观策略】特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对 郭瑞0351-8686977g...
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每日资讯
2025-04-07 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线大跌，德国DAX指数跌4.95%报20641.72点，法国CAC40指数跌4.26%报7274.95点，英国富时100指数跌4.95%报8054.98点。本周，德国DAX指数跌8.1%，法国CAC40指数跌8.1%，英国富时100指数跌6.97%。 美股市场 美国股市连续第二天遭受重创，道指跌5.5%报38314.86点，较历史最高收盘纪录低逾10%，确认进入修正区间，标普500指数跌5.97...
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每周投资早参
2025-04-07 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。具体关税税率可查阅相关新闻报道。 商务部新闻发言人就美方宣布“对等关税”发表谈话：中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。历史证明，提高关税解决不了美国自身问题，既损害美国自身利益，也危及全球经济发展和产供链稳定。贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中方敦促...
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宏观周报：警惕流动性危机
2025-04-07 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
美国超预期关税来袭，市场大跌以对。从影响来看，耶鲁大学研究显示，无论是4月2日的关税，或是2025年来的关税以及相应的反制措施，均将导致美国经济面临进一步滞胀的局面。关税的不确定性来自于两点：第一，美国内部。特朗普此举是否会引发内部的反对行为，进而从流程上阻碍其实施？第二，外部协商。本身关税就是一种谈判筹码。假如对方给了更加诱人的方案，特朗普有可能瞬间取消相关规定。从市场反馈来看，我们当前需要注意接下来是否会发生流动性危机。 房地产高频...
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晨会纪要
2025-04-07 · 陶圣禹,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.非农超预期，但对市场影响有限——海外观察：美国2025年3月非农数据点评 2.原油价格暴跌对石化化工产业链影响，关税政策下看好内需改善及自主可控——资产配置周报（2025/03/31-2025/04/04） 财经要闻 1.中国政府关于反对美国滥施关税的立场 2.国务院关税税则委员会及商务部发布多项措施反制美国加征关税 3.美联储主席鲍威尔：潜在的关税可能会对通胀产生持续影响 1.重点推荐 1.1.非农超预期，但对市场影响有...
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晨会纪要
2025-04-07 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济： 事件： 4月4日晚8点半美国劳工统计局公布3月劳动力市场数据 评论： 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值（2月）从增15.1万人修正为增11.7万人；1月份非农新增就业人数从12.5万人修正至11.1万人，修正后1-2月新增就业人数合计较修正前低4.8万人；3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%；3月劳动参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。 美国3月平均每...
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美国政府宣布加征关税，最终实施力度或有减弱
2025-04-07 · 张思达 · 国元国际控股有限公司
事件： 当地时间4月2日，美国总统特朗普宣布“对等关税”政策，对全球50个国家与地区加征不同程度的关税互惠政策，加征的基准税率10%，并额外加征不同程度的“对等关税”，同时对外国进口美国的汽车关税增加25%。 点评观点： 1、对等关税主要影响对美顺差国家，并未考虑非关税壁垒本次关税政策对多国在原有关税基础上额外新增关税，其中中国新增34%，欧盟新增20%，中国台湾新增（32%），越南新增46%，日本新增24%，印度新增26%，韩国新增2...
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资产配置月报：四月配置视点：港股估值与美元流动性冲击敏感度
2025-04-07 · 叶尔乐,祝子涵 · 民生证券股份有限公司
港股估值与美元流动性冲击敏感度 1.港股的本轮行情主要受到科技板块基本面改善和估值重估的驱动。分行业收益来看，恒指本轮上行主要来自于消费、医药、信息技术行业的贡献，传统行业（能源、公用事业、地产）等表现相对较弱。南向资金活跃，是当下港股交易主要力量。2025年一季度南向资金成交金额占港股总成交比例平均在57.6%，已达到历史高位。南向资金增持主要为科技板块，港股红利也仍具吸引力。 2.基于过去五年估值的历史分位数，各板块的低估程度排序为...
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浦银国际策略观点：“对等关税”对中国市场影响几何？
2025-04-07 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
美国宣布“对等关税”后，多国陆续出台反制措施，以美股为首的全球主要市场出现暴跌。短期看，这对市场情绪的影响较为负面，避险情绪上升可能会造成人民币汇率波动加大，中国市场回调压力上升。短期策略上以防御为先，可加大杠铃结构中红利端的权重。中期来看，我们预计中国市场关注点将重回基本面，在情绪改善下有望走出独立行情。 短期市场避险情绪将大幅升温，防御为先。总体来看，“对等关税”幅度超过市场此前预期。目前，市场担忧“对等关税”会加剧美国经济“滞涨”...
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宏观研究：出口可能出现的变化及应对
2025-04-07 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 （1）美国对等关税对我国出口产生较为明显影响 直接效应：此次美国对等关税额外加征34%税率，截至目前今年累计加征关税幅度为54%，假设其他条件不变，我国对美国出口增速或回落38.88%-49.68%，基本呈现断崖式下降。考虑我国对美国出口在我国总出口中占比15%左右，且假设我国对其他国家出口暂不发生显著变化，则会导致我国出口增速回落5.8-7.5个百分点。鉴于需求并非完全缺乏弹性，加征的关税并非完全转嫁给消费者，按照加征关税税...
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