宏观研究报告
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宏观经济评论
2025-05-15 · 李倩 · 第一上海证券有限公司
川普2.0时代下，内政外交的“非常规”博弈 近期，川普上任后的一系列举措引发全球金融市场剧烈波动，有些投资者担忧市场将陷入长期熊市。尽管近期市场出现反弹行情，但不少投资者仍持观望态度，担心当前仅是“死猫跳”式的短暂回升，后续或面临更漫长的下行周期。部分投资者甚至认为当前市场走势与2001年互联网泡沫破裂时期、1937年大萧条后的二次衰退阶段相似，自陷恐慌。 我们认为，单纯依赖技术指标难以准确预判市场走势，需跳出价格、成交量等传统分析框架...
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晨会纪要
2025-05-15 · 王敏君,刘思佳,王洋,陶圣禹 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.三点原因解析美国4月通胀为何低于预期——海外观察：美国2025年4月CPI数据 2.益丰药房（603939）：精细化管理成效显著，业绩增长稳健——公司简评报告 3.至纯科技（603690）：国产供应链有序切换，高阶设备与电子材料业务增长可期——公司简评报告 财经要闻 1.央行发布2025年4月金融统计数据报告 2.中欧金融工作组第二次会议在比利时布鲁塞尔举行 3.七部门联合印发加快构建科技金融体制的十五条举措
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粤开市场日报
2025-05-15 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数下跌。截止收盘，沪指跌0.68%，收报3380.82点；深证成指跌1.62%，收报10186.45点；创业板指跌1.92%，收报2043.25点；科创50跌1.26%，收报1000.97点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1406只个股上涨，3856只个股下跌，149只个股收平。沪深两市今日成交额合计11524亿元，较上个交易日缩量约1643亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
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4月金融数据解读：贸易冲击初显
2025-05-15 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 4月我国新增社融1.16万亿元（预期1.26万亿元），新增人民币贷款2800亿元（预期7644亿元），M2同比增长8.0%（预期7.5%）。 评论： 结论：4月金融数据总体弱于市场预期和季节性，结构上也重回“政府融资主导，私人部门偏弱”的格局。这反映了贸易战背景下，未来一段时期高度的不确定性对企业的生产经营和居民的生活消费带来直接影响。此外，有三点值得关注：一是剔除票据贴现后新增贷款实际为负，指向私人部门缩表短期内再度出现（上一...
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AI赋能资产配置（十四）：借力大模型应对特朗普言论风险信号
2025-05-15 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 特朗普的公开表态，特别是其推文，对金融市场具有显著的短期扰动效应，需要注意风险规避。海内外多项研究均揭示了特朗普的极端言论，尤其是关于贸易摩擦或美联储的推文，常引发市场短期剧烈波动，带来美股急跌等情形，需要注意风险规避。然而，这种影响主要体现在政策不确定性增加时，长期市场趋势仍由经济基本面主导，且市场会逐渐适应其沟通风格，降低敏感度。 特朗普在第二任期内的政策声明聚焦于美国联邦政府运作与经济议题，并呈现“初期爆发、阶段性密集”...
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宏观数据观察：4月信贷需求偏弱，但政府融资持续发力
2025-05-15 · 明道雨 · 东海期货
事件要点： 4月新增人民币贷款2800亿元，预期6946亿元，前值36400亿元。4月社会融资规模增量为11591亿元，预期13971亿元，前值为58900亿元；4月末，社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%，较上月上升0.3%。4月末，广义货币（M2）同比增长8.0%，预期7.2%，前值7.0%，M2较上月上升0.8%，高于市场预期。 摘要： 4月社会融资规模增量为11591亿元，预期13971亿元，前值为58900亿元；人...
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美国4月CPI数据点评：通胀季节性回落，后续关税影响或较为温和
2025-05-15 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 美国4月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值-0.1%；同比2.3%，预期2.4%，前值2.4%。 核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%；同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%。 主要观点： 1、能源价格主导通胀回落，3-7月属于通胀传统低迷期，关税效应尚未显现。 2、美股中短期中性略谨慎乐观，长期中性。 数据方面，住宅环比上涨0.3%，贡献了4月超过一半的通胀。能源价格环比上涨0.7%，主要来自天然气和电力，...
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4月金融数据点评：美国关税冲击影响我国4月融资需求
2025-05-15 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
4月新增社融和新增信贷偏弱，主要是受美国关税政策冲击；但4月数据中仍反映出积极的财政政策落地速度较快、居民购房需求仍在恢复趋势当中；5月国内宏观政策加大宽松力度、海外经贸形势出现较大变化，我们预计将提振二季度经济预期。 4月新增社融1.16万亿元，较去年同期多增1.22万亿元，较3月少增4.73万亿元，略低于万得一致预期的1.26万亿元。4月社融存量同比增长8.70%，较3月上升了0.37个百分点，略低于万得一致预期的8.80%。4月新...
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东兴晨报
2025-05-15 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
分析师推荐 【东兴机械】2024年报综述-持续关注新质生产力（20250514） 2024年机械板块涨幅落后，2025年以来涨幅居前。2024年全年申万机械设备指数上涨5.04%，相较于其他行业涨幅排名靠后，跑输上证指数7.63个百分点，跑输深证成指4.3个百分点。2025年初至今，申万机械设备一级行业指数涨幅10.44%，相较于其他行业排名居首，跑赢上证指数10.43个百分点，跑赢深证成指12.52个百分点。 2024年机械板块扣非归...
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2024年度及2025年一季度业绩专题报告：一季度A股盈利同比上涨3.51%，后续A股盈利增速有望拾级而上
2025-05-15 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 全部A股2025年一季度盈利同比上涨3.51%，增速由负转正。进入2025年一季度，受到一系列宏观举措持续落地，政策驱动内需效能持续显现，叠加出口超预期，一季度经济实现“开门红”，A股盈利增速由负转正2025年一季度全部A股归母净利润同比上涨3.51%，全A盈利增速较2024年全年显著回升6.48个百分点，国内企业盈利能力逐渐企稳向好。 一季度全部A股营收同比增速保持稳定、毛利率边际提升。2025年一季度全部A股营业收入同比...
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策略点评：关注券商主题化演绎行情
2025-05-15 · 王君,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
短期建议关注仍有演绎空间的券商行情，指数是否存在所谓“上行风险”是需要关心的问题，此外更需要关心行情斜率。 《推动公募基金高质量发展行动方案》中所强调的业绩比较基准约束作用，对于主动偏股型基金而言更多为中长期维度的合理引导，当前低配行业的加速演绎，更类似于长逻辑投资思路下的短周期发酵，这比较符合“主题投资”的特征，因此当前低配行业的加速演绎更类似一轮主题化演绎行情。 这种主题化演绎行情，根据其演绎速度可能导致两种截然不同的市场走势：一是...
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越南股市日评
2025-05-15 · 越南建设证券股份公司
市场热点 尽管早盘空头“压境”并拖累大盘午间收跌，但午盘多头强势反攻，带动越指“反败为胜”，大盘全线重拾涨势。银行板块的轮动上涨愈发明显，前几日领涨的“龙头”如VPB、BID和CTG今日让位于中小市值银行股，如SHB、LPB和MSB，展现出极为亮眼的上升势头。相反地，VHM则承压进入调整，其4%的跌幅对指数也造成一定的压制。虽然大盘今日成功收涨，但上涨动能有所减弱，同时各板块之间分化加剧，加上成交量较前个交易日放大14.3%，显示场内风...
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