宏观研究报告
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从危机到转机，万科年报都说了什么
2025-04-24 · 丝路海洋(北京)科技有限公司
2025年4月1日，万科公布2024年度报告，2024年万科全年营业收入为3431.76亿元，同比下降26.32%，较去年降幅（-7.56%）有进一步增加。2024年全年亏损高达487.04亿元，其中归属于上市公司股东的净利润亏损为494.78亿元，亏损幅度近500亿元，而2023年同期为121.63亿元。考虑到当前行业的现状，大幅亏损基本已在预期之内。 年报披露业绩亏损的主要原因为： （1）开发业务结算规模和毛利率显著下降。分业务类型...
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宏观深度报告：“十四五”收官之年的机遇与挑战
2025-04-24 · 芦哲,刘子博 · 东吴证券股份有限公司
2025年是“十四五”规划与“中国制造2025”共同的收官之年，目前我国在哪些领域距离目标值仍有较大差距或将指引今年各地政府与资本市场的部分投资主线。 一、十四五”规划目标哪些仍待完成？ 1.在经济社会发展主要指标方面，2025年每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数、单位GDP能源消耗降低2项指标可能需要重点突破。 一方面，每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数计划在2021年至2025年增长2.7个，截至2024年实际增长仅为1.9个（年均0....
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汽车、电子一季度外资持仓规模上升
2025-04-24 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 一季度陆股通持仓规模回升，主板持仓占比继续下滑，周期、成长板块持仓占比回升。首先，整体来看，2025年一季度陆股通持仓总规模达到2.30万亿元，较上季度环比增加1191.47亿元。其次，变化上：板块方面，2025Q1陆股通资金主板持仓占比较2024Q4继续下降0.5pcts，创业板下降0.12pcts，科创板上升0.62pcts；风格方面，2025Q1周期、成长陆股通资金持仓占比环比上升1.23pcts、0.55pcts，金融...
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东兴晨报
2025-04-24 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
【东兴非银行金融】保险行业：推动代理人体系改革，夯实险企基本盘（20250423） 事件：为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》精神，改革完善人身保险行业营销体制，推动行业高质量发展转型，金融监管总局近日印发了《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》。 点评： 本次《通知》主要包含三方面内容。 1.深化个人营销体制改革。提升保险销售人员专业化水平，强化公司对保险销售人员的全流程管理；引导保险销售...
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【粤开宏观】中国31省份对美进出口的基本格局与特征
2025-04-24 · 罗志恒,牛琴,方堃 · 粤开证券股份有限公司
本篇在《中国31省份对外贸易的七个特征》的基础上，进一步分析各省份对美国进出口的基本格局与特征。 1、中国对美国出口呈现出“高度集中于东部”的区域分布格局，广东、浙江、江苏三省对美出口占中国对美出口的比重近六成。 2、从出口依赖度看，山西、河南、四川和福建四省出口对美国市场最为依赖。 3、从出口商品来看，机电设备、纺织鞋服类、家具玩具杂项制品共同构成中国对美出口的三大支柱；广东、浙江、江苏在这三类商品出口中优势突出。 4、从进口规模看，...
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财富管理周报
2025-04-24 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据 美国：4月16日，根据美国商务部公布的数据显示，美国3月零售销售额环比上涨1.4%，大幅高于上月的0.2%，是自2023年1月以来的最大环比增幅。从商品类别来看，汽车和零部件销售额环比上涨5.3%，是拉动当月零售销售额增长的主要因素，建材类产品销售额、运动器材、乐器、图书类销售额分别环比上涨3.3%、2.4%。另外，剔除汽车和零部件销售额，3月零售销售额环比上涨0.5%。本月零售数据反映消费者在面对关税威胁时选择提前消...
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财富通每日策略
2025-04-23 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。早盘三大指数集体低开后震荡分化，沪指全天小幅走强，一度站上3300点，深成指、创业板指维持弱势震荡。截至收盘，三大指数涨跌不一，仅沪指收涨。盘面上，物流、统一大市场概念股集体走强，跨境支付概念股震荡走高，农药、化肥概念股表现活跃。下跌方面，算力概念股展开调整。总体上个股涨跌对半，商贸零售、建筑材料、交通运输、房地产和医药生物等行业表现靠前；传媒、通信、计算机、机械设备和电力设备等行业...
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开源晨会
2025-04-23 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【电力设备与新能源】欧洲新能源汽车系列4：雷诺，电动化攻势全面开启——行业深度报告-20250422 【汽车】新品迭出，日渐规范，智驾行业行稳致远——行业深度报告-20250422 【电力设备与新能源：特锐德(300001.SZ)】传统主业控费能力提升，充电网持续贡献利润弹性——公司信息更新报告-20250422 【医药：华兰股份(301093.SZ)】2024业绩符合预期，经营拐点曙光已至——公司信息更新报告-20...
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东兴晨报
2025-04-23 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
【东兴煤炭】煤炭行业：三港口炼焦煤库存减少明显，生铁和粗钢月度产量大幅提升（20250422） 炼焦煤价格继续下跌。截至2025年4月14日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1286.69元/吨，环比上月下跌35.09元/吨，跌幅为2.65%。截至4月11日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1310元/吨，环比上月下跌90.00元/吨，跌幅为6.43%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数190.60美元/吨，环比下跌2.10美元/吨，跌幅为...
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【粤开宏观】中国31省份进出口全景图（2024）：区域格局、商品结构与贸易方式
2025-04-23 · 罗志恒,牛琴,方堃 · 粤开证券股份有限公司
摘要 美特朗普发起的全球关税战严重破坏全球经贸秩序，可能对全球经济产生重大冲击，也将冲击我国的进出口、经济增长与就业。各省份由于地理位置、资源禀赋与产业基础的差异，对外依存度各不相同，在贸易摩擦中受到影响的程度可能也各异。剖析各省份对外贸易特征，有利于评估各省贸易风险情况，也是从容应对关税战并精准施策的基础。各省份对外贸易依存度如何？有何特征？本文主要回答以上问题。后续我们还将更深入研究各省份对美国进出口的基本格局与特征。 1、从外贸规...
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资金跟踪与市场结构周观察（第六十二期）：交投分化延续
2025-04-23 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量回落。上周(20250414-20250418)全市场成交量转为下降,沪深两市成交额位于近一年的54.9%分位数水平(前值为72.5%)。市场成交回落,情绪有所降温,但赚钱效应有所上升。 成交额集中度有所下降。上周,行业层面成交额集中度保持下降趋势,个股层面成交额集中度转为下降趋势。行业层面涨跌幅分化度转为下降趋势,个股层面涨跌幅分化度转为上升趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.88%...
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策略日报：震荡延续
2025-04-23 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债普涨。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 股票市场：1万亿左右的成交对当下的市场行情依旧显得不足，维持A股将继续震荡的判断。沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日放量486亿。成交虽然再次升至万亿上方，但相比较上方的套牢盘的压力相比，当前的成...
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