宏观研究报告
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宏观策略周报：中共中央政治局召开会议，4月LPR报价维持不变
2025-04-25 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 资讯要闻 1.4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.6%（上次为3.6%）。 24月21日，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。《行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与国际竞争与合作...
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宏观点评报告：4月政治局会议重在维稳，加紧实施存量政策，增量还需等待
2025-04-25 · 杨芹芹,孙航 · 华鑫证券有限责任公司
事件 2025年4月25日，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 投资要点 1、形势研判:明确“外部冲击影响加大”，“强化底线思维，充分备足预案”，等待经济走弱后的增量对冲，跟踪2季度经济及政策。 2、政策基调：以稳为主，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加紧实施更加积极有为的宏观政策（加紧表述较为罕见，存量政策落地提速）。 3、货币政策：适时降准降息（今天5000亿MLF净投放后，降准降息紧迫性降低），...
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东兴晨报
2025-04-25 · 刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
分析师推荐 【东兴食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）：魔芋赛道龙头，品类带动公司高增长（20250425） 事件：公司发布24年财报及25年一季报。24年实现营收53.04亿元，同比+28.89%；归母净利润6.40亿元，同比+26.53%；扣非归母净利润5.68亿元，同比+19.27%。25Q1实现营收15.37亿元，同比+25.69%；实现归母净利润1.78亿元，同比+11.64%；实现扣非归母净利润1.56亿元，同比+13....
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4.25政治局会议学习：抓牢“底线思维”下的确定性
2025-04-25 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
事件：中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和工作。 策略视角，我们认为本次政治局会议有5大重点表述需要关注 1、“要强化底线思维，充分备足预案”。自去年9.26以来，政治局会议当中时常出现新表述，而这句话也是新表述。基于“外部冲击影响加大”的经济形势判断，接下来将会有更多的政策储备适时推出；但从本次会议“备足预案”和“既定政策早出台早见效”的表述来看，当前政策的核心主旨是尽快推出已有的既定政策，新的储备政策的具体推出时...
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2025年4月政治局会议点评：政治局会议：从“底线”看“预案”
2025-04-25 · 陶川,张云杰,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 4月政治局会议的关键点，聚焦在“底线”和“预案”。风急浪高的外部形势更加考验政策层对于政策节奏和力度的把握，说到底“经贸斗争”比拼的是韧性和耐力，以及随机应变的“后手棋”，因此政策布局呈现明显的“两步走”特征： “底线”要稳、要兜牢，重点在存量政策加速，保民生、稳就业、帮企业、化风险；“预案”要足、要“求进”，新工具、新政策、新模式蓄势待发。具体看来以下五大信号值...
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4月政治局会议学习体会：储备充足，蓄势待发
2025-04-25 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
经济形势：一季度开门红，“以内补外”应对冲击 在复杂的内外部形势挑战下，一季度我国经济顺利实现开门红。实际GDP同比增长5.4%，持平2024年四季度的高点。从三大产业看，第二产业GDP增速继续明显上行，第三产业GDP增速有所回落。第二产业中，工业GDP增速继续上升至6.3%，创2023年以来历史新高，建筑业GDP增速小幅回落但仍高于去年三季度的低点，表明一季度国内与技术和创新相关的经济部门发展势头较为强劲，基建和房地产相关的传统产业延...
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3月宏观环境观察：经济回暖与关税阴云
2025-04-25 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
报告摘要 海外宏观：美国滞胀预期增加。2025年3月，全球制造业景气度小幅回落，PMI下降0.3个百分点至50.3%。其中，美国Markit制造业PMI从52.7%降至50.2%，反映出特朗普政策不确定性扰动预期；欧元区PMI升至48.6%，与美国差距持续缩小，日本PMI为48.4%。4月美国宣布“对等关税”后，制造业景气未受显著冲击，美国和欧元区PMI分别小升至50.7%和48.7%，或因90天关税豁免期引发“抢生产、抢出口”。但全球...
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4.25政治局会议点评：稳增长，抗外扰
2025-04-25 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 事件点评 报告在4月2日美国“对等关税”落地的背景下，会议指出，在接下来的经济发展工作中继续“坚持稳中求进工作总基调”。并且提出了“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，强调调整国内经济工作以最大程度化解关税冲击，提出“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。表明中央对当前外部环境面临的风险高度重视，也有相应的应对措施。...
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宏观点评：学习4月政治局会议精神-增量政策的6条线索
2025-04-25 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。从时间来看，比去年（4月30日）和前年（4月28日）都要早。 会议客观判断经济形势，充分肯定一季度的经济成绩，同时看到“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。一季度5.4%的超预期增长来之不易，同时关税带来的外部冲击也不容忽视，对外部影响的判断从12月的“不利影响加深”，到“外部冲击影响加大”。 政策基调方面，强调“加紧实施更加积极有为的宏观政...
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2025年4月中共中央政治局会议学习体会：“备足预案”
2025-04-25 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
会议更加强调“备足预案”；会议将扩大内需和防范外部风险有效的结合了起来。会议强调“增强消费对经济增长的拉动作用”。年内货币政策“存量”、“增量”均值得期待。 事件：中共中央政治局4月25日召开会议（以下简称“会议”），分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 “备足预案”。相比于去年12月中共中央政治局会议（以下简称“12月会议”），会议更加强调“备足预案”。 在后续经济工作思路方面，会议增加了“统筹国内经济工作和...
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中央政治局会议解读：政策推动流动性走强 五重信号或带来两条主线
2025-04-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
事件简述： 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议， 分析研究当前经济形势和经济工作。 中共中央总书记习近平主持会议。 核心观点： 流动性有望持续提振， 科技、 消费两翼齐飞！ 会议从整体角度来看，仍是以流动性宽松为基础， 在市场资金面相对宽松的背景下， 重点发力消费和科技两大板块， 而金融板块整体或受益于信贷宽松带来的阶段性机会， 短期拉升。 另外， 相关风险仍需稳定， 多重政策发力下， 外贸行业和地产板块有望企稳。 配置建议： 短...
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对等关税如何影响二季度外贸节奏
2025-04-25 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
时点上，5月的中美外贸影响可能更剧烈。当前中美关税博弈“高位僵持之下，我们认为5月份关税对中美外贸影响可能更剧烈。首先，当前可观察的高频数据显示4月中国CCFI运价和美国进港集装箱量存在不同步，中国美西航线运价回落，美国进港集装箱仍在增长。其次，4月极端关税生效前，部分企业继续抢出口可能对4月外贸数据带来干扰。总的来说，我们认为，如果中美关税继续僵持在高位，中美之间的进口、出口都会受到影响，但基于在途货物到港的滞后性，部分关税生效前已离...
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