宏观研究报告
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海外宏观周报：资产价格切换或带来投资机会
2025-06-03 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 近期市场最吸引投资者关注就是美股在“解放日”后的大幅反弹和长端美债收益率的上行。前者的主要原因是关税降级、宏观经济韧性和一季度美股盈利超预期，而后者的主要原因是降息预期的偏鹰调整和美债供给导致的期限溢价上升。但近期我们观察到这两类资产背后的逻辑在发生变化。首先是关税的负向冲击很有可能再起，上一轮“贸易战”中美博弈、拉扯了2年之久才达成最终协议，并且近期的初请失业金人数、资本品订单等指标均指示了私人部门“抢跑”退去后宏观经济走弱...
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估值周观察（6月第1期）：市场窄幅震荡，成长估值回落
2025-06-03 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周（2025.5.26-2025.5.30）海外市场整体上涨，估值温和扩张。韩国涨幅最大，其中韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨4.07%和3.67%；美国主要指数涨幅均在2%左右。而香港主要指数均下跌，除恒生中型股，其余指数跌幅均超过1%。估值方面，整体温和扩张。具体来看，法国CAC40指数小幅上涨0.23%，但PE小幅缩小0.75x；仅德国DAX指数PE扩张幅度最大，扩张1.36x，3项估值指标滚动1年和3年分位...
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粤开市场日报
2025-06-03 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.43%，收报3361.98点；深证成指涨0.16%，收报10057.17点；创业板指涨0.48%，收报2002.70点；科创50涨0.48%，收报981.71点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3390只个股上涨，1782只个股下跌，240只个股收平。沪深两市今日成交额合计11414亿元，较上个交易日放量22亿元。 行业涨跌情况：今日申万...
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经济形势跟踪：关税战压力稍缓，国内房价明显回调
2025-06-03 · 徐高,郭军,李晨希 · 中银国际证券股份有限公司
在 2025 年 5 月下半月，我国经济出现了一些值得关注的边际变化。 第一，在 5 月 12 日中美于日内瓦达成关税临时协议后，我国出口状况有所改善，但对美出口仍处于持续回调的态势中。 尽管临时协定在短期内带来一定改善，我国出口形势仍面临不确定性。关税摩擦的反复，以及“抢出口”效应的逐步减弱，仍对未来出口走势构成一定压力。 第二，反映国内经济活动的指标在 5 月下半月整体维持稳定。 高炉开工率、磨机运转率、高速公路货车流量等指标与上半...
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2025年6月份股票组合
2025-06-03 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
重要提示： 2025年5月指数冲高回落。月初指数延续先前走势，沪指于月中一度突破3400点，但涨势未能延续至月末，指数涨幅有所回落，但三大指数月K线仍收涨。截至5月30日，上证指数月K线上涨2.09%，深证成指月K线上涨1.42%，创业板指月K线上涨2.32%，科创50月K线下跌3.50%，北证50月K线上涨5.83%。个股板块涨多跌少，环保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰等板块涨幅靠前；钢铁、房地产、计算机、社会服务和电子等板块跌...
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ETF及指数产品网格策略周报
2025-06-03 · 卫以诺,程秉哲 · 华宝证券股份有限公司
网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情...
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甘肃区域经济专题月度点评报告：经济继续保持稳健运行
2025-06-03 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
事件： 甘肃省统计局公布2025年1-4月甘肃省主要经济运行指标。 观点： 工业增加值高于全国增速。1-4月甘肃省规模以上工业增加值同比增长10.3%，较1-3月11%的增速有所回落，高于1-4月全国规模以上工业增加值6.4%的增速。分行业，采矿业增加值增长6.9%，制造业增长11.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长12.9%。多数行业大类实现上涨，37个大类行业中27个实现增长，其中有色金属冶炼和压延加工业、医药制造业、电力热...
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2025年5月PMI数据点评：关税博弈缓和下，制造业景气度回升
2025-06-03 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端重新扩张。由于中美关税博弈边际缓和，2025年5月制造业PMI较4月回升0.5个百分点至49.5%，但仍连续两个月位于收缩区间，低于季节性表现（2015-2024年5月制造业PMI平均为50.23%）。从需求端看，由于出口改善，5月新订单指数较上月回升0.6个百分点至49.8%，但连续两个月收缩，内外需仍偏弱运行；从生产端看，由于外需压力减弱，企业生产止跌回升，5月生产指数回升0.9个百分点至...
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流动性周度观察
2025-06-03 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年5月24日-2025年5月30日）央行公开市场净投放6566亿元，其中逆回购投放16026亿元，回笼9460亿元。截至本周五，逆回购余额16026亿元，MLF余额50320亿元。下周（2025年5月31日-2025年6月6日）逆回购到期量16026亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行2282.12亿元，到期2520.58亿元，净融资（按缴款日）3531.26亿元。其中国债发行0亿...
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央企2024年年报总结
2025-06-03 · 易华强 · 国新证券股份有限公司
央企上市公司行业分布概况 2024年末，实际控制人为国资委的非金融央企上市公司总数为386家，分布于27个申万一级行业。从央企上市公司占申万一级行业的比例来看，国防军工、石油石化、公用事业、钢铁等行业央企数量占比超过20%，建筑材料、交通运输、煤炭、建筑装饰、有色金属、社会服务和通信等行业央企数量占比超过10%。我国大型央企上市公司 主要集中于国防安全、能源资源、基建、通信、交运等领域。 2024年央企业绩总体稳健 作为国家经济稳定发展...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-06-03 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有大族激光、周大生、曼卡龙、斯迪克、汇川技术等。近5天机构调研数前二十的热门公司有大族激光、三友联众、周大生、能辉科技、斯迪克等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有3家，分别为周大生、汇川技术和深南电路。深南电路、台华新材、大族激光2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年5月26日至2...
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5月PMI数据点评：制造业PMI边际改善，但仍偏弱
2025-06-03 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年5月31日，国家统计局公布了2025年5月PMI数据，制造业PMI为49.5%，比上月提高0.5个百分点；非制造业PMI为50.3%比上月降低0.1个百分点。 制造业PMI边际提高，但仍落入荣枯线以下，指向制造业景气度有待提高。需求端，制造业新订单指数上升，但仍落入荣枯线以下；在手订单指数边际提高，但低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供给端，采购量指数与从业人员指数位于荣枯线以下，指向制造业生产端景气...
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