宏观研究报告
-
2025年5月份股票组合
2025-05-06 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
重要提示： 2025年4月指数走出“V型”行情。4月在外部事件冲击下，全球资本市场整体出现巨幅动荡。而A股市场在“国家队”护盘以及内需政策预期的支撑下，大盘探底企稳回升，资金情绪持续修复，整体表现较为韧性，沪指一度走出八连涨，市场逐步修复，指数走出“V型”行情，不过三大指数月K线仍收绿。截至4月30日，上证指数月K线下跌1.70%，深证成指月K线下跌5.75%，创业板指月K线下跌7.40%，科创50月K线下跌1.01%，北证50月K线上...
宏观研究 其他行业 -
全球市场观察系列：对等关税vs科技
2025-05-06 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年4月28日-2025年5月4日）发达市场与新兴市场继续上涨，发达市场涨幅小幅弱于新兴市场。从涨跌幅来看，发达市场本周上涨2.9%，新兴市场上涨3.3%。 贸易谈判继续放松+科技巨头财报强劲+就业市场稳健=美股实现九连阳，标普500指数录得自2004年以来最长的连涨纪录。美股实现“V型反转”，其中纳指领涨（3.4%），道指及标普跟涨，分别上涨3%及2.9%。近期美股回暖，主要受到以下三大驱动： 一是，中美双方都释放了关税放...
宏观研究 其他行业 -
美国经济：关税短期升成本作用超过降需求效应
2025-05-06 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际金融有限公司
美国4月服务业PMI超预期回升，商业活动延续扩张，需求小幅改善，关税冲击尚未带来需求紧缩效应，反而通过刺激抢购囤货而带动零售、物流、仓储和贸易活动；物价指数大幅反弹，与关税推升消费者通胀预期相一致。制造业PMI收缩幅度扩大，生产指数大幅降至2020年5月以来新低；关税扰动供应链导致交付时间变长，价格指数创近3年新高，企业库存下降。数据公布后，美国10年国债利率上升4bp至4.36%，市场对全年降息幅度预期下降3bp至76bp。短期内，关...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-05-06 · 沈逸伦 · 东兴证券股份有限公司
【东兴房地产】房地产百强房企1-4月销售数据点评：4月销售额同比继续下滑，市场仍面临压力（20250506） 根据克而瑞的数据，2025年4月top100房企销售金额同比下滑9.1%，单月销售继续下滑。4月单月销售同比增速最高的5家房企为中铁/荣盛/华发/阳光城/建发。 操盘销售额top100： 1-4月，top100房企实现销售金额（操盘）10,181.6亿元，同比增速为-6.8%，前值为-5.9%。其中，4月单月实现销售金额（操盘）...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济2025年中期投资策略：关税冲击与应对
2025-05-06 · 何宁 · 开源证券股份有限公司
一、对等关税的影响 1、特朗普加征关税的底层逻辑是减少贸易逆差、促进美国制造业回流。 2、虽然对关税谈判不能太乐观，但若美国经济持续下行、通胀预期持续升温，将迫使美国选择谈判，因此也无需太悲观。美国债券市场的压力与波动，也会对特朗普政府产生压力，加速其谈判行动。 3、美联储政策决策方面，美国4月新增非农就业再超预期，美联储或保持观望，短期难降息。 4、关税对我国的影响方面，测算54%-145%的情形下，对我国GDP的冲击在1-2个百分点...
宏观研究 其他行业 -
越南股市日评
2025-05-06 · 越南建设证券股份公司
市场热点 越南股市今日走势“跌宕起伏”，强劲涨势在午盘后半段戛然而止，拖累越指逐步下滑。由于缺乏支柱板块的提振，加之1250点区域逢高套现压力涌现，几乎抹去了市场前期反攻上行的所有努力。现金流继续“回避”蓝筹股，转而偏好中小市值股票。GAS和TCB“功不可没”，为整体市场走势做出巨大贡献；相反地，GVR和HPG去拖累大盘，对指数造成负面影响。上涨动能逐步减弱，成交量进一步放大，显示市场或需“歇脚蓄势”，再图攻克1270–1300点关键阻...
宏观研究 其他行业 -
关税博弈观察：影响、应对与演绎
2025-05-05 · 叶凡,刘彦宏,王颖婷 · 西南证券股份有限公司
摘要 关税调整现状：国际贸易形势复杂，美国关税政策变动频繁。原计划4月9日起加征“对等关税”，后宣布对75个国家和地区暂缓90天，但保留10%基础关税。对中国，今年加征关税达145%，中国也做出回应，将对美国的关税税率提升至125%，这一系列调整极大改变了中美贸易的关税格局，给双方贸易往来带来诸多不确定性。 贸易领域影响：关税调整对货物贸易冲击直接，服务贸易间接受到影响。WTO将全球货物贸易预测从“稳健增长”下调为“下降”，预计今年全球...
宏观研究 其他行业 -
4月PMI数据解读：消费性服务业展现韧性
2025-05-05 · 田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 4月30日，4月中国采购经理人指数（PMI）公布，其中制造业PMI为49.0（环比-1.5pct）；非制造业为50.4（环比-0.4pct）。 评论： 结论：总体而言，本月PMI数据显示我国二季度经济或有一定压力。春旺结束后4月为相对淡季，季节性带动制造业PMI景气度显著回落。此外关税政策压力下新出口订单降至2023年来新低。服务业相对较有韧性，主要是非建筑服务业对冲建筑业下行，其中消费性服务业逆势上行，展现出较强韧性，一定程度...
宏观研究 其他行业 -
大类资产月度策略（2025.05）：以我为主，积极应对海外不确定因素
2025-05-05 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 1.货币-信用“风火轮”：社会信用大幅扩张 信用方面，3月我国新增社融58894亿元，高于万得一致调查值（47300亿元）。其中新增人民币贷款36400亿元，高于万得一致调查值（29250亿元）狭义货币条件指数提示Shibor3M利率仍然低位运行，流动性持续宽松；广义货币指数提示信用条件震荡趋稳，社会信用状况有所改善。随着财政政策持续发力，社会信用有望企稳回升，而货币指数显示债市出现波动，未来一个月股票的配置胜率较强。 2.2...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济点评：川式化债，越化越糟？
2025-05-05 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
美股、美元、美国经济，均“让步”美债。川普认为短期弱美元可提振本土制造业出口，弱美股可实现财富再分配以缓解中下层债务压力，阶段性经济衰退则能倒逼美联储降息，为复苏积蓄动能。其民意基础源于选民对高通胀与高利率的不满，通过“排毒式”调整暴露泡沫问题，但需精准控制衰退程度以防危机失控。 美债高压因何而起？当前美债规模达36.2万亿美元，利息支出占财政支出13%，利率飙升直接压制实体经济融资需求。川普在关税政策引发美债利率剧烈波动后紧急暂停行动...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-05-05 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证宏观】2025年4月中央政治局会议解读：强化底线思维，充分备足预案 【行业评论】通信：周跟踪（20250414-20250420）-国产算力空间广阔，MCP或带动广域网流量增长 【行业评论】太阳能：202503光伏行业月度报告-3月光伏新增装机同比增长124.4%，逆变器出口额同、环比增长 【山证专精特新】思特威-W（688213.SH）年报&一季报点评-智能手机业务贡献主要增长，高端旗舰款产品收入占比过半 【山证农...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-05-05 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证纺服】行业周报-周大福公布FY2025Q4经营数据，中国大陆同店降幅继续收窄 【山证煤炭】行业周报（20250421-20250427）：-宏观利好提振钢矿需求，冶金煤价格企稳 【山证煤炭】华阳股份（600348.SH）年报点评：-煤炭量价下行影响业绩，产能释放仍有空间 【公司评论】瑞芯微(603893.SH)：瑞芯微年报及一季报点评-AIoT需求随大模型爆发式增长，公司SoC产品全面推广 【山证机械】优利德（688...
宏观研究 其他行业