宏观研究报告
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2025年6月大类资产配置策略：美国关税博弈短期加剧，或加大全球市场波动
2025-06-05 · 明道雨 · 东海期货
5月大类资产表现特征回顾： 全球股市延续反弹的特征，波动降低。其中A股延续反弹后维持震荡，整体小幅收涨，港股反弹幅度较大；欧洲短期延续反弹，趋势较强，波动降低；日本股市延续反弹，涨幅较大；美股波动降低，延续反弹，整体大幅收涨。中美债市分化较为明显，美债延续弱势、中债高位震荡。黄金创历史新高后高位震荡、美元整体低位反弹后维持震荡，非美货币有所回调，人民币贬值压力缓解。 A股短期进入反弹结束后维持震荡走势，板块分化后逐步迈入新的平衡。在中美...
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宏观月度策略报告：美国关税暂缓期进入中后期，关税短期博弈或加剧
2025-06-05 · 明道雨 · 东海期货
投资要点： 国内外宏观：海外宏观方面，受对等关税政策的影响，美国经济增长继续放缓、消费信心下降，关税导致通胀预期快速上升，美国经济滞胀结构明显。但随着美国贸易谈判释放缓和信号以及经济韧性较强，美联储降息预期有所下降，市场预期降息次数下降到1-2次，降息时间推迟到9月，美元短期整体低位运行。短期由于美国抢进口补库、抢消费以及关税成本上升导致商品需求继续改善，对能源、有色、贵金属等国际大宗商品价格短期有一定的支撑。6月进入美国关税暂缓期的中...
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经济高弹性期下的政策前瞻与资产配置策略：应时而变
2025-06-05 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
概述 经济进入高弹性期：贸易战冲击的熨平机制。面对关税扰动，我国经济仍具韧性，2025年下半年或通过内需型投资形成熨平机制，结构性亮点集中于：高端制造、城市更新、服务消费等。制造业投资在国内“两新”等扩内需政策支持下全年增速或保持在8%以上；“两重”项目和城市更新专项投资计划加快下达，年内基建投资增速有望实现9%以上；消费在“以旧换新”政策推动下温和复苏，社消总额全年增速有望回升至5%，新场景类的实物消费+情绪消费或将贡献增量。2025...
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美欧货币政策或分化继续，人民币震荡前行：预计2025年6月在7.0～7.3区间波动
2025-06-05 · 北京大学国民经济研究中心
2025年5月，人民币汇率震荡前行，总体在7.1722至7.2461区间内震荡上行。5月中国降低存款准备金率0.5个百分点，中国经济、社会走势相对平稳，日内瓦中美经贸高层会谈取得实质性成果，穆迪下调美国主权信用评级，以及日本长期国债收益率大幅上涨等构成影响5月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，特朗普政府的政策不确定性犹存，或进一步对美国经济产生短期冲击，以及6月欧盟等全球主要经济体或延续宽松货币政策均利多人民币，出于对当前美国的...
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2025年大学生学术研究洞察报告
2025-06-05 · 艾瑞股份
学术态度： 超四成大学生计划毕业后继续深造，怀有学术热情的他们，堪称学术卷王，92.2%追求学术进步，超半数利用晚上时间撰写论文。 学术工具： 积极的学术实践当中，大学生们善用工具为自己提效，论文人开启“赛博外挂”。他们超半数面临着查重焦虑，普遍为单篇论文辗转多个查重工具。 查重体验： 大学生们遇过查重结果“打架”，也苦于查重费用过高，精打细算但还是得为查重掏钱。从被查重率支配的恐惧，到享受思想碰撞的快乐，查重工具是大学生的论文“搭子”...
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策略深度报告：6月港股金股：风偏或延续修复
2025-06-05 · 陈梦,张良卫,孙婷,陈淑娴,吴劲草,袁理,朱国广,汤军 · 东吴证券股份有限公司
观点 我们对港股整体持谨慎乐观态度，港股外部风险仍在。 1、关税谈判仍有诸多变数。5月28日美国国际贸易法院(CIT)宣布特朗普“越权”，要求立即停止关税加征，次日美国联邦上诉法院暂时驳回CIT裁决。关税政策从全球普征逐步转向行业。短期内，关税政策料将反复。 2、美股重回AI叙事。美国科技股一季度财报相对乐观，市场重新关注美国科技股。美国科技股一季度财报相对乐观，Mag7中一半以上超过市场预期，尤其是英伟达一季度财报超预期，市场重新关注...
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2025年6月资产配置报告：全球贸易谈判关键阶段，以稳应变
2025-06-05 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
海外宏观 美国关税政策仍具不确定性 市场担忧减税法案带来美国财政赤字难以持续 5月23日，美国众议院通过“一个大美丽法案”。根据宾夕法尼亚大学测算，若法案最终通过，未来十年或将净增3.3万亿美元赤字。市场担忧该法案带来的财政赤字难以持续，叠加穆迪下调美国主权信用评级，这均导致5月下旬美国市场再现股债汇三杀。 美国关税政策仍具较高不确定性，最终结果或趋于全球10%-15%、中国30%-54%的税率水平 后续关税存在上行空间及不可预测性。在...
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财富通每日策略
2025-06-04 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨。三大指数集体低开，沪指低开0.22%，深成指低开0.34%，创业板指低开0.33%。随后指数走强，三大指数翻红。截至午盘收盘，三大指数反弹，三大指数小幅上涨。盘面上，新消费概念股再度大涨，美容护理、IP经济等方向领涨；创新药概念股维持强势；银行等大金融股盘中活跃。午后，指数维持震荡走势，最终三大指数集体收红。总体上个股板块涨多跌少，全市场超3300只个股上涨，美容护理、纺织服饰、综合...
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开源晨会
2025-06-04 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】美国关税战出现反复——宏观周报-20250602 【固定收益】经济略为偏弱，转债波动率历史低位——固收专题-20250602 【金融工程】券商金股解析月报（2025年6月）——金融工程定期-20250603 行业公司 【社服】潮牌打造“精神庇护所”疗愈年轻人，关注嗅觉经济、口服美容新风潮——行业周报-20250602 【化工】光引发剂供需格局有望改善，行业底部回暖可期——行业深度报告-20250602
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中银晨会聚焦
2025-06-04 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】1-4月工企利润数据点评*陈琦朱启兵。1-4月工业企业利润总额同比增幅走扩。制造业对工业企业盈利的支撑作用整体加强。高技术制造业对工业企业盈利的带动作用明显加强。 【策略研究】市场策略更新*王君郭晓希。年内出口有望延续韧性，关注外需链相关板块表现。 【计算机】计算机行业事件点评*杨思睿郑静文。近日，国家发改委将工业软件更新升级纳入“两新”政策支持范围，表示国家将通过政策引导和资金支持等方式鼓励相关企业加大对工业软件...
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市场更新：景气指标有所修复
2025-06-04 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
稳增长政策进展。 5月产需预期边际回暖。5月制造业PMI边际回升，分项上来看，生产及新订单指数均边际回升显示产需预期均有所好转。其中，新出口订单回升幅度更为显著；库存及价格分项持续磨底，显示企业补库意愿依旧偏弱。分行业来看，除基础原材料行业外，多数行业均重回景气扩张区间，装备制造业和消费品行业PMI均有回升，显示关税摩擦阶段性缓和带来相关行业预期回暖。非制造业来看，服务业景气度相对平稳，建筑业有所回落。总体来看，虽然需求及生产活动预期等...
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全球市场观察系列：发达市场与新兴市场开始分化？
2025-06-04 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年5月26日-2025年6月1日）发达市场转涨，新兴市场继续下跌且跌幅扩大。从涨跌幅来看，发达市场上涨1.6%，新兴市场下跌1.2%。 美股：贸易协定谈判进展顺利、日美长债担忧改善及英伟达财报超预期，此前压制市场风险偏好的因素纷纷边际改善，美股收涨，其中纳指领涨（1.9%），标普及道指分别上涨1.9%、1.6%。风偏修复主要基于以下两点： 贸易冲突边际好转。一是，欧美双方贸易谈判进展较为顺利。5月23日，特朗普称6月1日开...
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