宏观研究报告
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深度理解美国关税战的逻辑和影响
2025-05-07 · 徐高 · 中银国际证券股份有限公司
2025年4月2日，美国宣布对包括中国在内的57个国家和地区在原有关税基础上，额外加征“对等关税”，以试图压缩美国的贸易逆差。但美国给出其贸易不平衡的解释，以及由此逻辑而提出的“对等关税”政策，在经济学上完全站不住脚。过去半个世纪美国长期贸易逆差的主要成因是美元在二战后的国际货币体系中，美元是最主要的国际储备货币。这使得美国获得了向全世界征“铸币税”的权力。美元凭空带给美国的购买力，显著推升了美国的内需，从而让美国从之前的贸易顺差国变成...
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5月7日“一行一局一会”系列政策点评：驱动市场风险偏好持续回升，大盘有望继续企稳修复
2025-05-07 · 费小平,尹炜祺 · 东莞证券股份有限公司
事件： 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，多项重磅政策同时推出。 点评： 1、央行推出十项货币政策措施，降准降息预期兑现 4月政治局会议强调，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。为贯彻中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币政策，...
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晨会纪要
2025-05-07 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 5月2日晚8点半美国劳工统计局公布4月劳动力市场数据。 评论一： 美国4月季调后非农就业人口增17.7万人，预期增13.8万人，前值（3月）从增22.8万人下修为增18.5万人；2月份非农新增就业人数从11.7万人下修至10.2万人，修正后2-3月新增就业人数合计较修正前低5.8万人；4月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%；4月劳动参与率62.6%，预期62.5%，前值62.5%。 美国4...
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晨会纪要
2025-05-07 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 德国道路交通机构KBA周二表示，尽管该国纯电动汽车的销量总体上升，但是特斯拉4月份在德国销量同比下降45.9%。2025年1月至4月特斯拉的销量同比下降了60.4%。同时中国比亚迪4月份在德国的销量跃升逾8倍，至1566辆，今年年初以来的总销量增长近5倍，至2791辆。4月特斯拉英国新车销量同比下降62%，为两年多来最低水平。由于美国对全球关税战，欧盟在进口中国电动车领域的限制出现松动，同时国内新能源...
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五一假期国内外资本市场重要事件点评：美国非农超预期，东亚货币兑美元升值
2025-05-07 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
事件 2025年5月1日至5月5日，中国处于五一假期，A股市场休市，但美股、美债、大宗商品、离岸汇率市场等在部分日期仍然运行。 主要观点 美股上涨，恒生指数上涨。 五一假期所在周（20250428-20250504）纳斯达克、标普500与道琼斯工业平均指数分别上涨3.42%、2.92%与3.00%；纳斯达克中国科技股指数上涨6.30%，恒生指数上涨2.38%。 美债价格下跌，收益率曲线上移。 五一假期所在周（20250428-20250...
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全球宏观：美元走弱背景下的亚洲货币异动简析
2025-05-07 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
“五一”期间，亚洲市场货币出现异动，过去一周，韩币、新加坡元、马币、泰铢等亚洲货币出现明显上涨。 近期亚洲货币为何出现异动？ 套息交易反转。特朗普“对等关税”政策出台后，亚洲主要货币承压，市场积累了大量空头头寸。然而，近期随着关税政策实施压力阶段性放缓，亚洲货币普遍出现反弹，引发了空头平仓。同时，由于市场关注特朗普与亚洲部分地区的谈判可能涉及到本币升值以缩减对美贸易顺差，也引来了多头流入及“热钱”流入，导致短期内货币快速升值。此外，类似...
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5月7日人民银行、金融监管总局、证监会发布会点评：人民银行降准降息，加大对科创企业金融支持
2025-05-07 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 人民银行、金融监管总局，证监会发布会，人民银行降准50bp，降政策利率10bp，降结构性贷款和住房贷款利率25bp。 主要观点： 一行一局一会领导肯定了一季度经济表现和资本市场的应对表现，同时没有回避当前关税对全球和国内经济和金融体系的影响。央行表示将坚定维护中国的汇市、债市、股市等金融市场平稳运行；证监会表示将努力在市场运行上体现“稳”，同时在激发市场活力、强化市场功能上体现“进”。政策总体向企业端倾斜。 货币政策保持货币宽松...
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东兴晨报
2025-05-07 · 沈逸伦 · 东兴证券股份有限公司
【东兴化工】安道麦A（000553.SZ）：一季度业绩扭亏为盈，持续推进差异化发展战略（20250506） 安道麦发布2025年1季报：公司一季度实现营业收入71.73亿元，YoY-4.48%，归母净利润1.51亿元，同比扭亏为盈。 农药市场环境仍然充满挑战。公司一季度销量总体保持稳定，但销售价格同比走低，主要由于在市场供大于求与海外高息环境之下，渠道仍依赖及时采购模式且原药价格持续疲软。 面对充满挑战的市场环境，公司启动实施“奋进计划...
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“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会点评：降准降息落地，政策协同加强
2025-05-07 · 郭瑞 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，邀请到的发言人包括中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清。会议围绕推动经济高质量发展、推进对外开放、维护金融市场及房地产市场平稳运行等，在金融领域部署了一系列具体举措，政策协同性进一步增强。 第一，推出一揽子货币政策，降准降息落地。（1）数量型政策包括：降准0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1...
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市场日报：三大股指集体收涨 五一入出境旅游市场热度双升
2025-05-07 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（5月6日），今日三大指数早盘高开高走，午后涨幅持续扩大。截至收盘，上证指数（1.13%）收报3316.11点，深证成指（1.84%）收报10082.34点，创业板指（1.97%）收报1986.41点。两市量能上涨至1.34万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，计算机、通信领涨，银行下跌。 风险提示 需警惕短期获利盘抛压与市场情绪波动共振风险。
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【粤开宏观】新一轮一揽子金融政策：重现924及增量举措
2025-05-07 · 罗志恒,马家进,原野 · 粤开证券股份有限公司
摘要： 继去年924一揽子金融政策之后，5月7日上午，中国人民银行、金融监管总局、证监会再度联合召开新闻发布会，出台新一轮一揽子金融政策。央行宣布了降准降息、设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”新工具等十项措施；金融监管总局将于近期推出稳楼市、稳股市、稳外贸等八项增量政策；证监会围绕稳定和活跃资本市场、激发市场活力、强化市场功能出台了系列举措。 一、本轮一揽子金融政策的特点 本轮一揽子金融政策是对425政治局会议精神的贯彻和落实，政...
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中国宏观：一揽子金融政策简评：三大金融部门联手稳预期、提信心
2025-05-07 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
2025年5月7日，“五一”假期后，国务院新闻办公室宣布一揽子重磅金融政策，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会负责人出席会议，并介绍具体措施。本次金融政策支持举措的落地也是今年4月中央政治局会议精神的传达和落实（参见此前报告），会议提出适时降准降息、创设新的结构性货币政策工具，以及一系列稳预期、提信心的具体举措均实现了快速的落实。 本次金融政策组合拳覆盖货币政策、资本市场、房地产市场以及实体经济等多个领域。从政策内容看，既有...
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