宏观研究报告
-
估值与盈利周观察——5月第1期：市场普涨，军工、通信领涨
2025-05-12 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，军工、通信领涨。上周宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，科创50指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅下降，处于一倍标准差附近。 市场表现：微盘股、创业板指、金融表现最好；科创50、红利、消费表现最弱。 行业表现：国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深300相...
宏观研究 其他行业 -
资金流向和中短线指标体系跟踪（十三）：公募新规落地，主动偏股仓位大幅调整
2025-05-12 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼7817亿元 货币市场利率：跨月后银行间流动性明显转松 债券市场利率：债市整体走强，1Y/10Y国债收益率回落至1.42%/1.64% 外汇市场：美联储降息预期回落，中美利差走扩；人民币维持韧性，汇率小幅升至7.25元 微观流动性与A股市场资金面：A股量能恢复，可跟踪资金转为净流入 散户：散户情绪回升 杠杆资金：市场风险偏好回暖，杠杆资金转为净流入 外资：北向成交热度回升，...
宏观研究 其他行业 -
资讯日报
2025-05-12 · JING YI · 国信证券(香港)经纪有限公司
港股市场表现 5月9日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数收涨0.4%录得7连升行情，国企指数微幅上涨0.1%，恒生科技指数表现较弱，下跌0.93%。 香港零售股涨幅居前，普拉达涨近5%，周大福涨近4%。食品股走高，统一企业中国涨超9%，蜡笔小新食品涨超7%。风电股连续4个交易日收红，金风科技涨超4%，龙源电力涨超2%。港口运输股上涨，招商局港口涨超4%。家电股表现活跃，TCL电子涨超5%，海信家电涨超4%。 另一方面，大型科技股多数表现低...
宏观研究 其他行业 -
美联储5月会议点评：按兵不动，基调偏鹰
2025-05-11 · 白素娜 · 国贸期货有限公司
美联储5月会议要点：（1）一致决定将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变，符合市场预期，为连续第三次按兵不动。（2）声明提及净出口波动的影响，称经济前景的不确定性“进一步加重”、通胀和失业上行风险的同步增加，将继续以当前速度减少国债和MBS持有量。（3）美联储主席鲍威尔重申无需急于降息，表示考虑到经济前景的不确定性上升，美联储无法采取“先发制人”的行动，等待/观望的代价相当低；强调央行独立性，称特朗普呼吁降息的表态不会影响美联储...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-05-11 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
【东兴食品饮料】伊利股份（600887.SH）：轻舟已过万重山，期待持续改善（20250509） 事件：公司发布2024年报及2025年一季报。2024年公司实现营业总收入1157.80亿元，同比-8.24%；实现归母净利润84.53亿元，同比-18.94%；扣非归母净利润60.11亿元，同比-40.04%。25Q1公司实现营业总收入330.18亿元，同比+1.35%；实现归母净利润48.74亿元，同比-17.71%；实现扣非归母净利润...
宏观研究 其他行业 -
财富管理周报
2025-05-11 · 东方证券(香港)有限公司
上周海外宏观数据： 美国：4月29日，根据咨商会公布的数据显示，4月份美国消费者信心指数下降7.9点至86，为近五年最低水平，现状指数下降0.9点至133.5，未来六个月的预期指数下降12.5点至54.4，为2011年10月以来的最低水平。商业状况、就业前景和未来收入预期组成部分都大幅恶化，反映出随着关税政策推进，美国消费者对未来普遍存在悲观情绪。 美国：4月30日，根据美国商务部公布数据显示，美国2025年第一季度GDP年化季环比初值...
宏观研究 其他行业 -
市场温度计系列之三十一：情绪指标显示市场或延续偏弱走势
2025-05-11 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
4月市场整体投资情绪有所回落。我们构建的中国股票市场投资者情绪综合指数(CICSI)显示，4月CICSI指标显示，市场整体投资情绪有所回落；拆分来看，4月CICSI(剔除宏观经济因素)回落幅度相对较小，而宏观经济因素分项是市场整体投资情绪回落的主要来源，这表明关税等冲击对国内宏观经济的影响或已逐渐显现。 个人投资情绪继续明显回落，机构投资情绪同样震荡下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250506-20250509)个...
宏观研究 其他行业 -
一季度货币政策执行报告简评：Q1货政报告专栏中的关键信息
2025-05-11 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
事件：5月9日，央行发布《第一季度中国货币政策执行报告》，简称“《报告》”。 进一步完善利率调控框架，持续推动社会综合融资成本下降 1、对国内外经济形势的判断：央行认为外部环境挑战加大。《报告》表示，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，地缘冲突持续存在；国内经济回升向好基础还需巩固。有效需求增长动力不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力。要“以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确定性”。要加...
宏观研究 其他行业 -
科技行情短期可能延续
2025-05-11 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 TMT相对大盘有超额收益的主要驱动因素是政策或产业催化、流动性宽松、经济基本面偏弱等。（1）2010年以来TMT指数相对沪深300共有8段明显的超额收益。（2）TMT相对大盘有超额收益的主要驱动因素是政策或产业催化、流动性宽松、经济基本面偏弱等。一是政策或产业催化是TMT相对大盘有超额收益的核心驱动因素，如：2013年苹果发布iOS7、2015年《中国制造2025》发布、2020年《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》发...
宏观研究 其他行业 -
高频数据跟踪周报：PTA开工率环周回落
2025-05-11 · 谭逸鸣,谢瑶 · 民生证券股份有限公司
本周（5.6-5.9）工业生产表现分化，石油沥青开工率上升，显示基建投资仍有韧性；下游开工率继续回落，显示汽车生产或边际转弱。地产成交面积有所下滑，表现弱于季节性，尤其是一线城市下降幅度较大；受五一假期影响，电影票房大幅提升。国际原油价格继续回落；铝等其他大宗商品价格也有所下降。 生产端观察： 中上游方面，螺纹钢开工率较上周回落，PTA开工率下降，纯碱开工率下降，石油沥青装置开工率有所回暖，指向基建开工或边际改善。 下游方面，汽车全钢胎...
宏观研究 其他行业 -
流动性跟踪周报：下周政府债净缴款6453亿元
2025-05-11 · 谭逸鸣,何楠飞 · 民生证券股份有限公司
下周资金面关注因素 逆回购到期8361亿元，MLF回笼1250亿元；政府债净缴款6453亿元，规模较前周增长，国债净缴款规模较大；同业存单到期5939亿元，规模较前周小幅增长。 货币市场跟踪 资金利率下行：截至5/9，相较4/30，DR001下行29.5BP至1.49%，DR007下行25.8BP至1.54%，R001下行33.2BP至1.52%，R007下行25.9BP至1.58%；同业存单利率下行：截至5/9，相较4/30，CD:1...
宏观研究 其他行业 -
事件点评：4月出口远超预期，初步验证“全球贸易动态平衡”
2025-05-11 · 陈曦,梁吉华 · 开源证券股份有限公司
4月出口数据超预期，对美出口大幅下行 4月中国出口同比+8.1%，出口增速超预期。4月出口表现与交通运输部港口高频数据一致：只有4月中旬的当周冲击较大，之后已经明显回升。4月中国出口同比也与韩国出口同比表现一致：4月韩国出口同比3.7%，高于3月的3.1%。中国对美出口已经大幅下行。市场认为4月出口超预期是因为贸易争端还未体现，但并非如此，4月对美出口同比大幅下行超过20%，已经体现带来的冲击。 市场测算的出口拖累或有一定偏差 市场测算...
宏观研究 其他行业