宏观研究报告
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海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成
2025-06-23 · 易永坚,徐熠雯,李华熠,柴梦婷,李洁 · 国金证券股份有限公司
虚拟资产8资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速we3.听圈，且稳定币相关政策只是大超势下的一环，未来可以期待更多各地政策出台，建议积极关注。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。 020服务平台强者恒强的超势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-...
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北交所双周报：北交所开展专精特新指数全网测试，拟开展存量上市公司证券代码批量切换等业务仿真测试
2025-06-23 · 刘言,阮雯 · 西南证券股份有限公司
摘要 周观点：本区间内，北交所整体表现较弱：周五（6月20日）收盘市值7833.7亿元，北交所267只个股中有51股票上涨，216只股票下跌。本区间内，北证题材快速轮动，油气、固态电池、航运等概念表现强劲，科力股份、花溪科技、宁新新材、国航远洋等涨幅居前。新股方面，交大铁发中签率为0.03%，上市首日涨幅262.1%，打新热度持续。临近二季度末，上市公司中报预告及快报将陆续披露，受业绩风险影响，资金避险情绪可能升温，市场题材轮动或随之加...
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策略专题：指数趋势投资之指标策略MACD
2025-06-23 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： MACD指标是常用且重要的技术指标。在充分了解指标计算、参数确定、指标优缺点、一般性运用原则等的基础上，可运用MACD指标构建出行之有效的趋势投资策略。 针对MACD指标反应比较滞后的缺点，可以通过调小MACD指标参数达到提升MACD指标信号灵敏度的目标。此为单一指标策略M的策略逻辑。 20年的回测数据显示：单一指标策略M的年复合收益率为15.2192%，α值7.1007%，β值(Rf≈3)1.8746，最大回撤幅度29.9...
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ESG周报：上交所制定推动提升沪市公司ESG评级专项行动方案，创业板指剔除国证ESG评级B级以下公司
2025-06-23 · 左前明,郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦： 国内：上交所制定推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案。6月19日，上交所宣布制定完成《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》（以下简称行动方案），通过六大举措助力上市公司ESG（环境、社会与公司治理）评级水平跃升。这些举措包括提供评级指导、推动沟通交流、改进信息披露、形成最佳示范、加强正向激励和提升管理绩效等。 国际：《绿色声明指令》的调查结果不佳，欧盟委员会撤销。2025年6月20日星期五，欧盟...
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策略观点：短期地缘冲突逆风延续，A股面临压力
2025-06-23 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周A股受外围地缘政治冲突影响表现不佳。本周主要股指全数下跌，其中高股息大市值个股占比高的上证50微跌0.10%表现最佳其余权重指数跌幅亦较小，科创50、创业板指、中证1000和中证500跌幅较大。行业层面，外围地缘冲突影响下市场风偏趋于谨慎。本周申万一级行业中仅有银行、通信和电子有正收益，在伊以冲突延续并有烈度增强迹象的背景下，A股在下半周避险情绪显著升温，快速切向以银行为代表的高股息板块进行防御。 A股个人投资者情绪指数再...
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2025年淘宝直播商家运营方法论白皮书
2025-06-23 · 艾瑞股份
2024年直播电商市场增速为17.7%，行业迈入“效率驱动新周期 2024年中国直播电商市场规模达5.8万亿元，同比增长17.7%，行业从“流量扩张”的粗放增长经短暂回调后迈入“效率驱动”的深度运营阶段，其“效率驱动”具体表现为商家在货品、流量以及营销方面的精细化运营。 在此背景下，商家对全域流量矩阵的系统性整合能力以及多生态场域运营的协同能力，将成为新周期内实现长效增长的关键。 行业进入用户存量深耕阶段，商家需以全域流量渗透、用户价值...
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东兴晨报
2025-06-23 · 刘航 · 东兴证券股份有限公司
1.财政部：1—5月证券交易印花税668亿元同比增长52.4%。财政部数据显示，1—5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。1—5月印花税1787亿元，同比增长18.8%。其中，证券交易印花税668亿元...
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6月经济景气度延续平稳，关注价格改善的前瞻性信号
2025-06-23 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 （1） 6 月经济景气度延续平稳，关注价格边际改善的前瞻性指引信号 从高频数据来看， 6 月经济景气度延续平稳态势，工业需求边际回落，消费和出口保持韧性，房地产销售保持高景气度，生产有所分化，上游生产边际放缓，中下游生产有所回暖。结合 4 月和 5 月数据，预计二季度经济增速或在 5.2%左右。值得注意的是， PPI 同比增速或延续下跌态势， PPI 同比增速尚未显示出边际改善迹象，或仍是制约企业盈利能力的主要拖累项。 从高频...
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一周市场回顾
2025-06-23 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌0.51%，收于3359.90点，深证成指下跌1.16%，收于10005.03点，创业板指下跌1.66%，收于2009.89点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌0.10%、下跌0.68%、下跌0.45%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌0.43%、下跌1.75%、下跌1.74%。 本周两市A股日均成交金额为12150亿元，较上周减少11.42...
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策略周报：中东冲突叠加关税到期，市场如何应对？
2025-06-23 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】利率有望向下突破，做多胜率上升。近期央行对资金面态度偏松，本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作，以缓和政府债券发行和同业存单到期压力。市场对调整的担忧逐渐缓解，做多胜率上升。此外，由于信贷需求偏弱、价格低迷等结构性压力，以及外部关税、地缘风险等不确定性扰动下，三季度利率有望向下突破。预计短期内十年期国债收益率或主要在1.6%-1.7%区间震荡，若波动回升则可积极加仓以及增加久期。 【股市方面】先调整才能见彩虹，防守待反击...
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海外宏观周报（2025年第22期）：中东乱局下的超级央行周
2025-06-23 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周焦点】 美联储保持按兵不动，美国经济虽然在减速，但仍保持韧性，劳动力市场保持稳健，关税对于通胀的抬升作用才刚体现，并需要进一步观察。近期美联储官员的发言产生了一定分歧，部分“硬指标”的减缓正在为美联储降息提供更多新的证据，7月降息预期小幅升高但仍不足20%。英国央行维持政策利率不变，分歧的投票结果使得8月降息预期升温。日本央行保持按兵不动，明年4月起缩减购债规模将减半，但通胀压力日渐增加。在贸易战和中东危机双重影响下，各国央行或正...
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粤开市场日报
2025-06-23 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数上涨。截止收盘，沪指涨0.65%，收报3381.58点；深证成指涨0.43%，收报10048.39点；创业板指涨0.39%，收报2017.63点；科创50涨0.38%，收报961.49点。总体上全天个股涨跌各半，Wind数据显示，全市场4443只个股上涨，842只个股下跌，130只个股收平。沪深两市今日成交额合计11226亿元，较上个交易日放量549亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，计...
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