宏观研究报告
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宏观研究报告：美国评级被下调，市场在困扰什么？
2025-05-21 · 周浩,孙英超 · 国泰君安证券(香港)有限公司
自特朗普再次当选后，另一个市场的干扰因素则是关税问题。稍早些时间，中美关税政策的调整对各自经济都产生一定影响，而后双方在日内瓦进行谈判以缓解贸易摩擦。5月12日，中美两国同步发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。可以肯定的是，这份协议不仅暂停了双方贸易战的升级，更建立起了重要的缓冲期和对话协商机制，后者的意义远超关税税率下调本身。 在中美双方达成协议后，市场的焦点再次转回到美国经济基本面。上周美国劳工统计局发布了4月CPI数据，同比增长2...
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A股策略周报：结构性行情继续演绎
2025-05-21 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
周度观点： 行情重回正常，区间震荡格局不改：随着中美关税博弈告于段落，市场重回区间震荡走势。经历了4月中美关税战和业绩披露期的波动之后，市场对国家队维护市场的决心和能力有了新的认识，对指数层面的担忧快速下降，市场更关注市场的节奏和机会，我们一直强调目前阶段市场仍以区间震荡为主，基本面尚不支持新一波指数牛市开启，2季度基本面尚未明朗，市场担忧的基本面因素并未改变。从市场节奏来看，5月份指数维持强势震荡，个股机会明显增加，随着重组新规落地，...
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晨会纪要
2025-05-21 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 5月20日（星期二）财政部公布1-4月财政收支数据。 评论： 1-4月全国一般公共财政收入同比为-0.4%，较一季度回升0.7个百分点，其中中央回升1.9个百分点至-3.8%，地方同比为2.2%，与一季度持平；而一般公共财政支出同比为4.6%，较一季度回升0.4个百分点，其中中央回升0.1个百分点至9.0%，地方回落0.3个百分点至3.9%。 政府性基金收入1-4月同比为-6.7%，较一季度回升4....
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并驾齐驱：多元化动力争夺汽车市场
2025-05-21 · 毕马威会计师事务所
中国新能源汽车市场在未来十年将保持快速增长 从长期来看，BEV市场将占据更高的市场份额 BEV凭借其零排放、高效能和政策补贴的优势，逐渐成为新能源汽车发展的主线。在续航能力、充电基础设施完善度以及政策倾斜方面，BEV展现出更强的竞争力。未来，随着电池技术的突破和充电设施的普及，BEV将成为主要驱动力，其市场份额有望持续扩大。 PHEV在中低端市场具有显著的定位优势 PHEV拥有内燃机和电动机双重动力源，无需依赖密集的充电网络，通常以较低...
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清科数据：4月并购市场共完成160笔交易，青海省规模领先
2025-05-21 · 谢海珊 · 清科研究中心
根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，2025年4月中国并购市场共完成160笔并购交易，数量环比下降13.0%，同比下降38.2%。其中披露金额的有87笔，交易总金额约为561.74亿人民币，环比下降23.2%，同比上升23.6%。 从并购交易类型来看，本月共发生148笔境内并购，占并购案例总数的92.5%，其中披露金额的案例79笔，总金额为529.69亿人民币；跨境并购共发生12笔，其中披露金额的案例8笔，总金额为32...
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Rime创投日报|Ascendx Cloud获1.1亿美元战略融资
2025-05-21 · 来觅研究院 · 深圳来觅数据信息科技
募资事件 光源创新前沿孵化基金首期募资完成 5月19日，光源资本宣布旗下光源创新前沿孵化基金（LighthouseFounders'Fund，简称L2F）超预期完成首期募资，基金最终募集规模预计不低于5000万美元，已正式进入投资期。该基金是中国首个面向AI、兼顾产业创新和全球化机会的Founders'Fund，以“投准、投早、投前沿科技”为核心理念，关注AI、前沿科技领域的“超早期”投资机会，将以双币种形式投资种子轮和天使轮企业，并持...
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4月经济数据点评：边际放缓，韧性仍强
2025-05-21 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： 生产：关税扰动下，工业生产边际放缓。4月，工业增加值同比增速6.1%，低于前值，高于万得一致预期，环比增速弱于季节性，指向关税政策扰动下，企业倾向于审慎观望，生产意愿边际回落，造成工业生产边际放缓。4月，出口交货值同比增速0.9%，较上月大幅下降。总体看，工业生产整体依旧较强：4月工业增加值累计增速6.4%，高出2024年全年增速0.6个百分点，与一季度增速基本持平。产品产量上看，主要工业品产量增速分化。上游传统能源类产量增速降...
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晨会纪要
2025-05-21 · 周啸宇,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.邮储银行（601658）：非息收入表现较好，存贷同步降息缓解息差压力——公司简评报告 2.保险板块或已走出下降趋势，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评 3.美出台措施加强半导体出口管制，国产AI芯片2025年国内市占率有望升至40%——电子行业周报2025/5/12-2025/5/19 财经要闻 1.国家发展改革委举行5月份新闻发布会 2.国新办新闻发布会介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况 3.央行行...
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4月外汇市场分析报告：极限关税施压无碍银行结售汇顺差扩大
2025-05-21 · 管涛,刘立品 · 中银国际证券股份有限公司
4月份，面对极限关税施压，人民币汇率短暂调整后迅速企稳回升，多边汇率继续走弱。其实，在美元指数弱势情况下，对于人民币汇率被动升值不必过于担心。 4月份，在特朗普关税冲击下，跨境资金连续第三个月净流入，货物贸易呈现较强韧性，证券投资有所承压，但外资配置人民币资产意愿持续向好，主要得益于中国政府有效应对外部冲击，及时稳定了市场预期。 4月份，市场主体结汇意愿增强（或持汇动机减弱）驱动境内外汇供求关系继续改善，企业部门较住户部门的持汇意愿变化...
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策略日报：震荡延续
2025-05-21 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。 A股：市场探底回升，并购重组概念领涨。今日市场成交额1.12万亿，较上一成交日持平。市场部分板块活跃，个股涨多跌少，上涨3394家，下跌1597家，平盘127家。收盘沪指持平，深成指跌0.08%，创业板指跌0.33%。整体看，后市仍将以轮动为主，预计后...
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2025年4月财政数据快评：税收收入回正，广义支出提速
2025-05-21 · 董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 财政部公布2025年1-4月财政数据，全国一般公共预算收入80616亿，同比下降0.4%。中央一般公共预算收入33928亿，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%。全国一般公共预算支出93581亿，同比增长4.6%。中央一般公共预算本级支出12282亿，同比增长9%；地方一般公共预算支出81299亿，同比增长3.9% 评论： 税收增速由负转正。4月一般公共预算收入当月同比1.9%，前值0.3%...
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粤开市场日报
2025-05-21 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数涨跌互现。截止收盘，沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；科创50跌0.22%，收报995.49点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场3599只个股下跌，1615只个股上涨，197只个股收平。沪深两市今日成交额合计11734亿元，较上个交易日放量37.64亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
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