宏观研究报告
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早盘提示
2025-06-25 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、鲍威尔在证词中提到，今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力。 2、美国6月Markit制造业和服务业都面临显著的价格上涨。其中制造业材料采购价格指数大幅上升5.4点至70，创四年来最大涨幅。销售价格指数也出现类似幅度上涨，反映出企业正将包括进口关税在内的更高成本转嫁给消费者。 3、5月中国台湾对美出口飙升近90%，越南和泰国增长35%。这轮出口激增预计将在本周美国5月贸易数据中显现，预计美国5月贸易逆差将达9...
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宏观日报：化工中游开工率季节性下行
2025-06-25 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：新能源车下游消费推广。1）商务部办公厅发布关于组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知。活动内容中提到，统筹汽车以旧换新、汽车流通消费改革试点等重点工作和“购在中国”系列活动安排，充分发挥地方、行业协会、企业等作用，坚持“政策+活动”双轮驱动，加强新能源汽车供需对接、新品发布，推动完善县乡地区新能源汽车购买使用环境，助力新能源汽车下乡。 服务行业：退休金无需缴纳个人所得税。1）六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大...
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FICC日报：鲍威尔重申不急于降息，关注以伊停火实施进展
2025-06-25 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋 · 华泰期货有限公司
市场分析 国内5月经济仍待夯实。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月“抢出口”成色一般，叠加美国5月零售销售走弱，前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，6月20日新华社发布后续以旧换新国补将继续下达。6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一...
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5月财政数据点评：收入降幅连续收窄，支出增速边际下降
2025-06-25 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 财政收入同比增速仍落入负增区间，但降幅连续改善。1至5月一般公共预算收入同比增速达到-0.3%，较前值降幅收窄，降幅改善的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预算收入完成进度为43.9%，五年维度看表现偏中性。 税收收入增速边际改善，非税收入增速边际下降。1至5月税收收入同比增速为-1.6%，降幅收窄。非税收入累计同比增速为6.2%，较前值增幅收窄。受低基数因素影响，国内增值税累计同比增速为2.4%；企业所得税累计同比增...
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晨会纪要
2025-06-25 · 王鸿行,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升——资本市场聚焦（五） 2.政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向——食品饮料行业周报（2025/6/16-2025/6/22） 3.人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒——机械设备行业深度报告 4.能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位——技术分析行业指数简评 财经要闻 1.美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会 2.央行发布公告开展3000亿人民币ML...
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晨会纪要
2025-06-25 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 泰凌微，主要从事无线/蓝牙等物联网用芯片，发布2025年半年度业绩预增公告。预计2025年上半年营业收入5.03亿元，同比增长37%，毛利率约50.7%，同比增加4.52个百分点。预计归属于母公司净利润9,900万元同比增长267%。从业绩增长原因看，各产品线收入均有增加，其中多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入亦有较大增长。TL721X低功耗系列、TL751X高性能系列端侧AI多协议物联网无线SoC...
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东兴晨报
2025-06-25 · 刘航 · 东兴证券股份有限公司
1.央视新闻：6月24日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华进行正式访问的新加坡总理黄循财。习近平指出，欢迎黄循财总理先生访华。首先祝贺你带领新加坡人民行动党在上个月全国大选中获胜并连任总理。你将中国作为就任后首个东盟外出访国家，体现了对中新关系的高度重视。今年是中新建交35周年。面对当前变乱交织的国际形势，中方愿同新方加强战略沟通，拉紧合作纽带，携手应对挑战，为两国人民带来更多福祉。黄循财说：“感谢习主席，感谢您对我和我方代表...
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金点策略晨报：大盘收复3400点，后市何去何从？有哪些投资机会？
2025-06-25 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周二沪深三大指数集体上涨，板块个股涨多跌少，市场交投情绪显著回暖。可能有以下几个因素：一是地缘风险降温。伊朗与以色列可能达成停火协议（不排除出现反复），显著缓解了全球资本市场的避险情绪；二是海外宽松预期升温。美联储副主席意外释放鸽派信号，强调通胀可控背景下支持最快“下月降息”，大幅缓解了全球流动性收紧的担忧，对新兴市场尤其是中国股市构成直接利好；三是国内政策积极发力。央行表示将研究制定新阶段金融科技发展规划，直接提振了...
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每日晨报
2025-06-25 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
量价齐升延续上涨 周二（6月24日）大盘量价齐升，延续上涨。截至收盘，上证综指收于3420.57点，上涨1.15%；深成指收于10217.63点，上涨1.68%；科创50上涨1.79%；创业板指上涨2.3%，万得全A成交额共14481亿元，较前一日明显上升。 行业方面，30个中信一级行业有28个行业上涨，其中综合、非银行金融及汽车涨幅居前，仅有煤炭及石油石化小幅下跌。概念方面，锂电负极、炒股软件及宇树机器人等指数表现活跃。 海外市场综述...
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逆全球化思潮抬头我国应对思考：提升居民消费与大力发展服务业
2025-06-25 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
主要观点 我国工业产能利用率偏低，工业品价格下跌。 中国工业门类齐全，但是工业产能利用率自2022年以来持续低于长期均衡值，截至2025年一季度仅为74.1%，低于2006-2022年的15年均值水平77.0%。2023年至今我国工业品价格也连年下跌，工业企业利润在2022-2024年也连续下降，我们认为对于工业从业人员来说则会面临更为激烈的竞争等问题。 国际竞争力提升，出口份额提升，近年来外贸对经济贡献较大。我们认为中国工业企业在经历...
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2025年宏观经济年中展望：峰回路转
2025-06-25 · 唐晋荣 · 中山证券有限责任公司
内容提要 全球地缘热点问题方面，特朗普调停受挫后的俄乌冲突可能未来仍会持续胶着。近期以色列与伊朗的冲突呈加剧态势。伊以冲突再度升级，暂时也难改其区域内冲突加剧的事件性质，需密切观察直接冲突方的后续博弈进程，以及后续是否会把美国再度卷入中东乱局之中。 全球经济增长前景方面，特朗普政府 4 月份发起的关税战，对全球经济可能造成较大负面影响。 IMF 预计美国自身会遭受重大不利影响， 与美国经贸关系紧密的中国经济增速相对而言也会受到明显不利影...
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粤开市场日报
2025-06-25 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨1.04%，收报3455.97点；深证成指涨1.72%，收报10393.72点；创业板指涨3.11%，收报2128.39点；科创50涨1.73%，收报995.61点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3916只个股上涨，1284只个股下跌，217只个股收平。沪深两市今日成交额合计16027亿元，较上个交易日放量1882亿元。行业涨跌情况：今日申...
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