宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-05-22 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
宏观消息汇总 1.国家发改委：不断完善政策工具箱确保必要时及时出台实施 2.央行：召开金融支持实体经济座谈会加力支持科技创新等领域 3.中国与东盟十国全面完成中国一东盟自贸区3.0版谈判 行业最新动态 1.三部门深入推进IP6规模部署相关概念股有望站上风口，相关个股：烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）等 2.智能穿戴设备最值得关注的分支外骨骼机器人加速商业落地相关个股：翔宇医疗（688626）、精工科技（002006）等...
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每日资讯
2025-05-22 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
欧洲市场 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数21日报收于8786.46点，较前一交易日上涨5.34点，涨幅为0.06%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7910.49点，较前一交易日下跌31.93点，跌幅为0.40%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24122.40点，较前一交易日上涨86.29点，涨幅为0.36%。 美股市场 美股三大指数集体收跌，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌816.80点，收于418...
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中银晨会聚焦
2025-05-22 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】4月外汇市场分析报告*管涛刘立品。4月份，面对极限关税施压，人民币汇率短暂调整后迅速企稳回升，多边汇率继续走弱。其实，在美元指数弱势情况下，对于人民币汇率被动升值不必过于担心。 【宏观经济】1-4月财政数据点评*陈琦朱启兵。4月公共财政收入同比增速有所加快。社保就业支出是4月公共财政支出的重点之一。4月土地收入同比增速有所回暖，支撑地方政府性基金收入改善。 【房地产】房地产行业2025年4月70个大中城市房价数据点...
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每日晨报
2025-05-22 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡走强延续上涨 周三（5月21日）大盘震荡走强，延续上涨。截至收盘，上证综指收于3387.57点，上涨0.21%；深成指收于10294.22点，上涨0.44%；科创50下跌0.22%；创业板指上涨0.83%，万得全A成交额共12144亿元，较前一日略有上升。 行业方面，30个中信一级行业有13个行业收涨，其中煤炭、有色金属、电力设备及新能源涨幅居前，而综合金融、电子及传媒则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、航空运输精选及动力...
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利率拐点系列三：利率双降下的资金再配置与债市重估
2025-05-22 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 5月20日，中国人民银行将1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延续了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”联动调控路径。 核心观点 政策联动下的利率调整，从定价锚到传导机制全面落地 LPR与银行存款利率实现同步下调，标志着货币政策传导链条...
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晨会纪要
2025-05-22 · 周啸宇,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.保险板块或已走出下降趋势，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评 2.邮储银行（601658）：非息收入表现较好，存贷同步降息缓解息差压力——公司简评报告 财经要闻 1.上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》 2.金融监管总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 3.中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判
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晨会纪要
2025-05-22 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 5月21日，美国10年期国债收益率再次突破4.5%。 评论： 5月21日，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。本次拍卖的投标倍数为2.46，表现也不佳，是自2月...
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市场策略更新：韧性犹在
2025-05-22 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
4月国内经济增长动能有所回落但下行风险有限，A股短期蓄势震荡，关注外需及成长主线。 4月经济数据较3月出现回落，但整体上呈现外需强于内需，生产强于需求的格局。生产端，4月工业增加值当月同比6.1%，虽低于前值，但年初以来的累计表现仍优于近五年均值水平。需求端，投资和消费也均较3月有所回落，分项来看，地产投资及制造业投资4月分别出现不同程度的走弱。社零内部，必需消费整体维持韧性，汽车及通讯器材同比增速较3月下行较为明显，显示开年以来消费品...
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2025年4月经济数据点评：4月经济韧性较强，后续政策节奏仍是关键
2025-05-22 · 符旸,刘庆东 · 中航证券有限公司
核心观点 4月经济一定程度上受到了贸易争端的影响，生产端的工业增加值、投资端的制造业投资、外贸端的出口数据同比均较3月出现下滑，但整体的下滑幅度相对可控，体现了我国经济的韧性。当前中美贸易谈判已取得阶段性成果，关税政策不确定性有所下降，预计后续贸易摩擦对相关经济指标的扰动将减轻，但考虑到相对去年末，截至目前年内美国仍然对中国加了30%的关税，后续相关经济指标仍然面临着一定压力。另一方面，4月核心经济数据显示我国当前经济仍有隐忧：其一，4...
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粤开市场日报
2025-05-22 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指跌0.22%，收报3380.19点；深证成指跌0.72%，收报10219.62点；科创50跌0.48%，收报990.71点；创业板指跌0.96%，收报2045.57点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场4451只个股下跌，882只个股上涨，77只个股收平。沪深两市今日成交额合计11027亿元，较上个交易日缩量707.55亿元。行业涨跌情况：今日申万...
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晨会纪要
2025-05-22 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250518：央行报表总规模因何连月缩减？ 由于2025年5月“降准”落地，预计降准对央行报表科目的置换效应或引致央行进一步“缩表”。 海外周报20250518：特朗普“漂亮法案”意外受挫，减税落地仍需等待 核心观点：超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增，本周美债利率大幅走高，10年期美债利率抬升至4.477%，美股全线大涨，黄金大跌3.65%。本周公布4月美国CPI超预期回落，但市场对关税反复风险的...
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金融市场分析周报
2025-05-22 · 符旸 · 中航证券有限公司
报告摘要 金融数据：内部政策和外部因素导致信贷新增不及预期，政府发债仍是社融新增的关键支撑。4月，人民币贷款新增2800亿元，同比少增约4500亿元；社会融资规模新增1.16万亿元，同比多增约1.22万亿元，两者均不及市场预期。结构上，一方面政策引导下居民消费贷出现降温导致居民短贷下降，另一方面企业在关税冲击下融资意愿偏低，中长贷同比大幅少增，是贷款新增的主要拖累项。总体看，居民和企业融资需求仍不高，主要依靠政府扩大财政赤字来提供支持，...
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